我國(guó)生物制藥企業(yè)融資問(wèn)題論文【1】

　　現(xiàn)代生物技術(shù)將是新世紀(jì)最具發(fā)展前景的高新技術(shù)領(lǐng)域之一,而與此相關(guān)的生物制藥行業(yè)同樣前景無(wú)限。

　　20世紀(jì)90年代以后,全球生物技術(shù)藥品銷(xiāo)售額以年均30%的速度增長(zhǎng)，大大高于全行業(yè)不到10%的增速。

　　雖然我國(guó)生物制藥產(chǎn)品起步于80年代初期,但取得了較快的發(fā)展,與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距明顯縮小,尤其在基礎(chǔ)技術(shù)和實(shí)驗(yàn)室階段己步入世界前列。

　　雖然發(fā)展勢(shì)頭迅猛,但我國(guó)生物制藥企業(yè)的資金投入與發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)相比還相去甚遠(yuǎn)。

　　生物制藥企業(yè)的短期資金缺口很大,長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資本更無(wú)著落,81%的企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金只能部分或不能滿足需要,60.5%的企業(yè)沒(méi)有1至3年的中長(zhǎng)期貸款,即使能獲得,僅16%能滿足需要,52.7%部分滿足需要,31.3%不能滿足需要。

　　我國(guó)目前產(chǎn)值超過(guò)億元的生物制藥企業(yè)僅1至2家，全部企業(yè)產(chǎn)值加在一起尚不如美國(guó)-家生物技術(shù)藥物公司。

　　融資難題

　　貸款是生物制藥企業(yè)的最好選擇,但是商業(yè)銀行和其他贏利性金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持成本核算、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則,往往不愿為這些高科技中小企業(yè)提供貸款資金,其原因如下:

　　生物制藥企業(yè)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大,投資回收期長(zhǎng) 一個(gè)生物工程藥品的成功率一般僅有5%至10%,卻需要8至10年時(shí)間和l億至3億美元的投資。

　　這與商業(yè)銀行等贏利性金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性、安全性的經(jīng)營(yíng)原則相悖。

　　銀行貸款成本過(guò)高生物制藥企業(yè)屬于典型的資金技術(shù)密集型企業(yè),銀行對(duì)高科技貸款項(xiàng)目進(jìn)行分析、論證和評(píng)價(jià)也就需要更多的專業(yè)技術(shù)從而造成成本的增加,所以銀行更傾向于貸款給技術(shù)己成熟的企業(yè)和項(xiàng)目。

　　信息不對(duì)稱一方面銀行在高科技項(xiàng)目貸款中處于信息劣勢(shì)地位,另一方面企業(yè)為了贏得資金提供者的信任并取得貸款會(huì)不惜掩蓋項(xiàng)目的缺陷甚至以次充好,造成嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,在銀行與資金需求方的這場(chǎng)博弈中，前者往往會(huì)選擇拒絕放貸而保證資金的安全。

　　貸款抵押物不足生物制藥企業(yè)大都規(guī)模小,資產(chǎn)總量少,但無(wú)形資產(chǎn)比重大,可用于抵押貸款的實(shí)物資產(chǎn)不足,這就使銀行即使有對(duì)其貸款的意向也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)沒(méi)有足夠的抵押物而卻步。

　　銀行無(wú)法評(píng)價(jià)企業(yè)資信水平高科技中小企業(yè)一般處于初創(chuàng)期,還沒(méi)有形成自己的品牌,良好的商譽(yù)尚未建立,金融機(jī)構(gòu)無(wú)法知曉企業(yè)的資信狀況。

　　融資途徑分析

　　通過(guò)公開(kāi)資本市場(chǎng)融資IPO是投資生物制藥企業(yè)的投資者最重要的目標(biāo),但由于我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)缺少層次,只能為大企業(yè)提供融資服務(wù),中小企業(yè)根本無(wú)法進(jìn)入。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)入市要求比主板市場(chǎng)低,但對(duì)技術(shù)還不成熟急需資金的中小型生物制藥企業(yè)來(lái)說(shuō),保薦人制度,嚴(yán)格的信息披露等限定都是一道壁壘。

　　同時(shí)，中小企業(yè)板建立時(shí)間尚短,需要生物制藥企業(yè)和具有戰(zhàn)略眼光的投資人有足夠的時(shí)間去認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng),只有經(jīng)歷了資金供求雙方的互相了解的過(guò)程之后市場(chǎng)才能繁榮,而這個(gè)過(guò)程決不是一個(gè)瞬間。

　　政府創(chuàng)新基金為了支持科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,1999年5月科技部、財(cái)政部設(shè)立了“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的政府專項(xiàng)基金”(簡(jiǎn)稱“創(chuàng)新基金”),并在科技部設(shè)立了“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心”。

　　中小生物制藥企業(yè)從創(chuàng)新基金中得到了很大益處,但是這種創(chuàng)新基金也有弱點(diǎn):

　　首先，申報(bào)政府創(chuàng)新基金需要了解有關(guān)這種金融工具的具體知識(shí),對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種機(jī)會(huì)成本。

　　其次，創(chuàng)新基金的審批手續(xù)嚴(yán)格而且復(fù)雜,時(shí)效性差。

　　近年來(lái)隨著各地申報(bào)項(xiàng)目的增多,基金管理中心往往不能完成當(dāng)年的評(píng)審任務(wù),經(jīng)常有項(xiàng)目需要延遲至下一年度。

　　而且創(chuàng)新基金的批準(zhǔn)率低,基金總額少，批準(zhǔn)立項(xiàng)中對(duì)初創(chuàng)科技企業(yè)的資助占總額的比例也偏低。

　　中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立中小生物制藥企業(yè)的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以有效解決企業(yè)貸款抵押物不足的問(wèn)題,但該方案同時(shí)也將金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上。

　　只有當(dāng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)比銀行更了解需要貸款的企業(yè)的情況時(shí)擔(dān)保方案才是有效的,否則無(wú)論是再擔(dān)保還是反擔(dān)保都不能從根本上降低社會(huì)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，我國(guó)的信用擔(dān)保體系尚屬于建設(shè)期,擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小,實(shí)力弱,因此為了減少風(fēng)險(xiǎn),對(duì)要求擔(dān)保的企業(yè)提出了很?chē)?yán)格的條件,增加了企業(yè)申請(qǐng)擔(dān)保的難度,降低了擔(dān)保效率。

　　未來(lái)的選擇

　　目前，在我國(guó)對(duì)于一個(gè)生物制藥領(lǐng)域的企業(yè)來(lái)說(shuō)最關(guān)鍵的不是技術(shù),也不是其產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道,最關(guān)鍵的其實(shí)是充足的資金,在資金支持方面，我們未來(lái)的選擇可能有：

　　(一)建立專為生物制藥企業(yè)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司

　　生物制藥企業(yè)的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資理念相一致,且專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般有專門(mén)的生物醫(yī)藥專業(yè)分析人才,可有效解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題,融資企業(yè)則可從風(fēng)險(xiǎn)投資中獲得穩(wěn)定的資金支持。

　　此外,生物制藥企業(yè)還可以從風(fēng)險(xiǎn)技資公司得到經(jīng)營(yíng)方面的支持,如管理咨詢和市場(chǎng)策劃。

　　成立專門(mén)為生物制藥企業(yè)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司一定會(huì)為我國(guó)生物制藥企業(yè)的發(fā)展提供很大的發(fā)展空間。

　　(二)加強(qiáng)國(guó)際交流與合作與吸引外資

　　目前國(guó)內(nèi)投資于生物制藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司幾乎都是本土企業(yè),長(zhǎng)期以來(lái)被風(fēng)險(xiǎn)投資界廣泛看好的生物制藥領(lǐng)域仍然沒(méi)有成為外資眼中的明星,平均每家企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的金額僅為100多萬(wàn)美元。

　　在生物制藥領(lǐng)域更多地參加國(guó)際交流與合作可以多種方式把我國(guó)的科研觸角延伸到國(guó)外,把研究領(lǐng)域的合作擴(kuò)展到技術(shù)前沿的國(guó)家,追蹤世界生物技術(shù)的最新進(jìn)展,縮小與他們之間的差距,在我國(guó)大力吸引外資的今天,生物制藥企業(yè)應(yīng)該也必然能夠在吸引國(guó)際資本的舞臺(tái)上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

　　(三)項(xiàng)目融資

　　在項(xiàng)目融資中,生物制藥企業(yè)從同類(lèi)技術(shù)發(fā)展出來(lái),與有著相似應(yīng)用前景、處于不同研發(fā)階段和風(fēng)險(xiǎn)大小不一的項(xiàng)目相互組合成為項(xiàng)目包,再把這個(gè)項(xiàng)目包作為吸引外部技資的標(biāo)的。

　　企業(yè)將項(xiàng)目未來(lái)收益出讓給投資方來(lái)?yè)Q取投資者的資金支持。

　　項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成功后,投資方通過(guò)生產(chǎn)、銷(xiāo)售項(xiàng)目帶來(lái)的高利潤(rùn)的生物制品陸續(xù)回收投資并取得盈余。

　　(四)建立特種基金大力發(fā)展民間融資

　　通過(guò)建立專門(mén)的生物制藥企業(yè)發(fā)展基金獲得資金。

　　大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,近年來(lái)我國(guó)城市和農(nóng)村的居民收入均有顯著提高,除居民自身的消費(fèi)需要外，還形成一部分社會(huì)閑置資金。

　　作為資金的潛在供給者,每個(gè)居民都想以最小的成本獲取最高額的收益,而這種發(fā)展基金正是可以建立在專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家專業(yè)技能的基礎(chǔ)上,吸引偏好風(fēng)險(xiǎn)的小額投資者投資,從而充分利用社會(huì)資源,促進(jìn)資本集中和社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　(五)企業(yè)并購(gòu)

　　針對(duì)生物藥品重復(fù)生產(chǎn)、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象,通過(guò)并購(gòu)行為,企業(yè)可以獲得所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn),對(duì)生產(chǎn)資本進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整,實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng),達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　另一方面,在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下,在各企業(yè)實(shí)現(xiàn)單一化生產(chǎn),達(dá)到專業(yè)化生產(chǎn)的要求。

　　針對(duì)生物制藥高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高科技、開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn),通過(guò)收購(gòu),可以節(jié)約開(kāi)發(fā)投入、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、利用現(xiàn)成的科技人員和設(shè)備、縮短投資回收期,經(jīng)過(guò)兼并收購(gòu),收購(gòu)者可以利用被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)地位,如現(xiàn)成的行銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),及其與當(dāng)?shù)乜蛻艏肮��?yīng)商多年以來(lái)建立的信用,使企業(yè)能馬上在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有一席之地。

　　(六)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)租賃業(yè)務(wù)

　　進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)租賃有著必然性，首先生物制藥技術(shù)所需設(shè)備十分昂貴,需要大量資金投入,且生物技術(shù)公司使用的實(shí)驗(yàn)室設(shè)備具有標(biāo)準(zhǔn)化的特性,是較好的租賃目標(biāo);其次知識(shí)產(chǎn)權(quán)租賃則是因生物技術(shù)的無(wú)形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán))價(jià)值較高,風(fēng)險(xiǎn)投資方可通過(guò)投入資金購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的專利,再將專利使用權(quán)租給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資方和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)方無(wú)疑都有益處。

　　我國(guó)生物制藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)的績(jī)效評(píng)價(jià)【2】

　　【摘要】本文運(yùn)用BCC模型以及基于DEA模型的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)對(duì)我國(guó)生物制藥行業(yè)25家主營(yíng)生物藥品的上市公司2008—2012年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估。

　　基于證監(jiān)會(huì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)劃分，這25家上市公司有12家屬于生物制品業(yè)，12家屬于生物藥品制造業(yè)，1家屬于其他生物制品業(yè)。