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試論應(yīng)用EVA提高企業(yè)資金使用效率探討
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摘要：本文結(jié)合EVA的核心理念，從企業(yè)資金預(yù)算管理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)及資金投放等方面探討了應(yīng)用EVA提高企業(yè)資金使用效率的措施。
關(guān)鍵詞：EVA;企業(yè)資金使用效率;應(yīng)用
與傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)相比，EVA能客觀評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注價值創(chuàng)造，從而使以EVA考核經(jīng)理人業(yè)績更為科學(xué)和合理。因此，將企業(yè)資金使用管理與EVA有機地結(jié)合起來，為提高企業(yè)經(jīng)營效率，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)提供管理支持有著十分現(xiàn)實的意義。
一、EVA的核心理念
EVA(Eeorlomic Value Added)即經(jīng)濟增加值，也稱經(jīng)濟利潤。是1982年由Stem&Stewart Co.公司提出的新型績效評價指標(biāo)。它站在股東和投資者角度衡量企業(yè)經(jīng)營者真正創(chuàng)造的價值，是貫徹價值管理，引導(dǎo)經(jīng)營者關(guān)注企業(yè)長期績效和股東長期利益的經(jīng)濟指標(biāo)。其基本思想是公司應(yīng)該通過賺取超過資本成本的報酬來創(chuàng)造股東價值，使得股東財富最大化。因此，簡單地說，EVA就是指企業(yè)資本收益與企業(yè)資本成本之間的差額：如果這一差額是正數(shù)，說明企業(yè)的收益不僅彌補了股東資本的成本，而且還為股東創(chuàng)造了財富;反之則表明企業(yè)的收益不能彌補股東資本的成本，股東財富受到了侵害。用公式可以表述為：EVA=凈利潤-股權(quán)資本成本=凈利潤-全部資本的加權(quán)平均成本=凈利潤-(債權(quán)資本的比重債權(quán)資本成本+股權(quán)資本比重股權(quán)資本成本)。
按照杜邦分析體系的方法對上述EVA指標(biāo)計算公式進行分解后，可得到EVA=(營業(yè)利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-資本成本率)×資本總額�？梢杂^察出EVA指標(biāo)與資金使用效率相關(guān)聯(lián)。因此，為提高EvA指標(biāo)，管理者就必須提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資金效益水平。進而提高資金使用效率。
二、EEA在提高企業(yè)資金使用效率中的應(yīng)用
1.應(yīng)用EVA理念制定企業(yè)資金預(yù)算體系
資金預(yù)算管理活動將預(yù)算管理的基本方法、原則應(yīng)用于資金管理過程，對提高資金的利用效率具有重要意義。通過EVA理念可有效提高企業(yè)資金利用效率。一是應(yīng)用EVA綜合指標(biāo)。企業(yè)原采用的預(yù)算指標(biāo)體系由盈利能力指標(biāo)、費用控制指標(biāo)、資產(chǎn)運營效率指標(biāo)和現(xiàn)金流指標(biāo)組成，主要包括收人、利潤、現(xiàn)金流、資金周轉(zhuǎn)率等絕對值指標(biāo)和相對值指標(biāo)。根據(jù)以往經(jīng)驗判斷，業(yè)務(wù)單元(包括業(yè)務(wù)部門、分公司)比較關(guān)注收入和利潤指標(biāo)，而忽視了對費用控制指標(biāo)、資金周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流指標(biāo)的關(guān)注，從而制約了企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)可供運用的機會減少。資金使用效率降低。對此，筆者建議將EVA指標(biāo)作為一個綜合指標(biāo)。來對企業(yè)各業(yè)務(wù)單元進行考核;將盈利能力和業(yè)務(wù)往來款管理納入一個指標(biāo)來考核;將營業(yè)收入和可控費用(羞旅費、招待費、其他直接費用)偏離度作為輔助指標(biāo)來考核。從而實現(xiàn)用一個綜合指標(biāo)替代多指標(biāo)，由關(guān)注經(jīng)營規(guī)模向重視經(jīng)營質(zhì)量轉(zhuǎn)變，提高資金使用效率。二是應(yīng)用EVA預(yù)算表。EVA表是經(jīng)濟意義上的企業(yè)損益表，列示了如何將企業(yè)的會計賬面利潤經(jīng)過一系列的調(diào)整轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟賬面利潤的過程。企業(yè)在確定預(yù)測EVA后，往下逐級分解，然后計算所得出EVA與目標(biāo)EVA，兩者數(shù)值相差較小時，報預(yù)算管理委員會審核。審核通過可將計算所得EVA作為當(dāng)年預(yù)算EVA;相差較大時或者審核不通過時，要繼續(xù)調(diào)整EVA的分析項目。主要包括銷售收入、成本和費用等，直至達到預(yù)算目標(biāo)EVA的水平，從而促進企業(yè)資金的合理利用。
2.應(yīng)用EVA理念提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
從上述公式可以看出只有資本回報率大于資本成本率時企業(yè)才能盈利。只有提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，才能帶來利潤絕對額的增加，提高總體資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力。企業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系往往一味地強調(diào)激勵各部門管理者追求市場份額、銷售收入等日標(biāo)，卻忽視了在這一過程中如何激勵管理者提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，從而造成收入見漲而現(xiàn)金回籠效果差的現(xiàn)象。既然EVA與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正相關(guān)，那么如何以EVA作為業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)，激勵企業(yè)管理者關(guān)注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并進而提高資金使用效率呢?首先，企業(yè)在設(shè)計價值貢獻模型時應(yīng)充分考慮對應(yīng)收賬款的管理，分別確定整體價值貢獻指標(biāo)、銷售系統(tǒng)價值貢獻指標(biāo)。銷售系統(tǒng)價值貢獻公式為：銷售系統(tǒng)價值貢獻：(實際單價-預(yù)算單價)×預(yù)算銷量-銷售費用-銷售系統(tǒng)資本總額×資本成本率，其中。銷售系統(tǒng)資本總額=應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款。這樣。企業(yè)通過加強對應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的管理，占用資金得到更好控制，從而促進資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到持續(xù)增長。
同時，無論是債務(wù)性資本還是權(quán)益性資本使用都是有成本的，有一個合理的資本結(jié)構(gòu)對提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常重要。因此。企業(yè)主要是應(yīng)通過財務(wù)杠桿的有效使用，擴大融資的途徑，降低付息債務(wù)的利息率，從而提高EVA回報率。企業(yè)要通過選取一系列數(shù)據(jù)進行測算，找到較理想的資本結(jié)構(gòu)。
3.應(yīng)用EVA理念優(yōu)化企業(yè)資金投放
在取得經(jīng)營所需的資金以后，企業(yè)管理者就要運用科學(xué)的理論、方法和手段，通過一定的程序進行資本運營。在進行投資時，企業(yè)能否選擇有利可圖的投資機會。直接影響著資金效益水平。20世紀(jì)80年代以來，實踐表明很多企業(yè)就算是合理的效益最大化制度也存在著一定的缺陷，這是因為效益最大化里面主要指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源都是基于企業(yè)財務(wù)報表，而企業(yè)財務(wù)報表反映的又僅僅是發(fā)生成本，而沒有考慮到股東投資的機會成本。這樣容易造成公司管理層片面追求企業(yè)規(guī)模和利潤從而導(dǎo)致企業(yè)過度投資和過度生產(chǎn)的一種不良現(xiàn)象。而EVA能夠有效抑制過度投資。經(jīng)濟增加值EVA的定義是企業(yè)的稅后利潤減去投入成本的機會成本所得。研究實踐證明。經(jīng)濟增加值EVA越高，企業(yè)運營狀況越好。它強調(diào)企業(yè)經(jīng)營時使用的資本和債務(wù)都是有成本的。從而實現(xiàn)了把機會成本和實際成本聯(lián)合一起的管理。計算公式：EVA=稅后營業(yè)利潤-機會成本=稅后營業(yè)利潤-全部資本+加權(quán)平均成本。公式說明公司只有在EVA大于等于零時，才可以做出那些投資決策。從而使得資金的使用者認(rèn)識到在做出某項投資決策時，至少應(yīng)該獲得與其投資的機會成本相對等的收益，只有這樣，才有可能使公司不蒙受損失，從而優(yōu)化企業(yè)資金的投放，提高企業(yè)資金使用效率。
參考文獻：
魯曉敏，EVA在投資決策中的應(yīng)用分析[J]，消費導(dǎo)刊，2007(13)
姚樹中，基于EVA的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略研究[D]，遼寧大學(xué)，2006
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