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淺談國(guó)企海外投資法律風(fēng)險(xiǎn)控制措施的論文
一、抓住整合初期的黃金時(shí)期，提前做好“一百天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃”
“一百天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃”一般情況下應(yīng)由收購(gòu)方在交割前準(zhǔn)備好，其制定應(yīng)依據(jù)項(xiàng)目法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)各方面的盡職調(diào)查報(bào)告來(lái)制定，然后交易各方在交割后的100天之內(nèi)按照計(jì)劃認(rèn)真執(zhí)行，完善并購(gòu)目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)，從而達(dá)到各方的并購(gòu)目的。
實(shí)施100天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃的道理其實(shí)十分簡(jiǎn)單，并購(gòu)好比兩個(gè)人相愛(ài)，歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦終于結(jié)合，但畢竟之前是兩個(gè)不同的個(gè)體，存在太多的差異，初期肯定有很多需要磨合的地方，與其在未來(lái)各方心生嫌隙，不如就利用好這100天的磨合期盡快相互適應(yīng)。
筆者曾經(jīng)提供服務(wù)的一個(gè)海外投資項(xiàng)目就從實(shí)際上印證了這一點(diǎn)。項(xiàng)目的股東協(xié)議對(duì)于合資公司的產(chǎn)品銷售做了原則性約定:股東有權(quán)按照各自股份比例分配合資公司的權(quán)益礦產(chǎn)品。合資公司成立后，運(yùn)營(yíng)整合未能及時(shí)跟上，關(guān)于銷售的詳細(xì)流程遲遲未能制定，在市場(chǎng)尚好的時(shí)候，各股東還能彼此協(xié)商，分銷合資公司的產(chǎn)品，但是遇到市場(chǎng)不景氣時(shí)，外方個(gè)人股東單純追逐利潤(rùn)的木性充分暴露，不肯再接受合資公司的產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)認(rèn)為:按照股份比例享有權(quán)益礦產(chǎn)品是權(quán)力，但是卻無(wú)義務(wù)支付上述產(chǎn)品貨款的“荒謬”論調(diào)，導(dǎo)致合資公司一度資金短缺，頻頻告急。合資公司成立3年有余，各方股東利益幾經(jīng)較量，股東間的信任基礎(chǔ)一再動(dòng)搖，在此情況下，不夠具體的銷售模式難以為繼，成了公司存續(xù)的一塊“絆腳石”。而此時(shí)中方想按照章程通過(guò)董事會(huì)決議的形式變更銷售模式，卻遭遇外方股東無(wú)理拒絕。試想，如果在3年前，大家合作伊始，制度先行，丑話當(dāng)先，我們是不是有可能比現(xiàn)在的處境輕松些?
通常情況，“一百天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃”的內(nèi)容主要應(yīng)包括以下方面:公司治理結(jié)構(gòu)、管理層的變更計(jì)劃，在作出調(diào)整時(shí)應(yīng)盡可能的考慮到“激勵(lì)機(jī)制”與“價(jià)值提升可能”相連:業(yè)務(wù)連續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)避免計(jì)劃，要盡力確保目標(biāo)公司交割后供貨商、客戶、人員的穩(wěn)定性:明確交割后公司戰(zhàn)略的計(jì)劃:價(jià)值捕捉計(jì)劃，即如何做，如何實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略?協(xié)調(diào)和動(dòng)員計(jì)劃等。
二、做好人員隊(duì)伍的建設(shè)和配置，盡快完成投資團(tuán)隊(duì)向運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變
項(xiàng)目交割后，合資公司設(shè)立，就需要一支專門的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全面接管，該運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)由運(yùn)營(yíng)董事、專家、齊詢顧問(wèn)等專業(yè)人員組成。尤其是海外投資，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)最好應(yīng)是跨職能、跨條線、跨國(guó)界的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，同時(shí)最好在項(xiàng)目的交割前就可以充分的了解項(xiàng)目背景和進(jìn)展情況，將投資團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的銜接期盡可能縮至最短。另外還應(yīng)注意，海外投資在當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)營(yíng)應(yīng)當(dāng)充分借助并購(gòu)國(guó)當(dāng)?shù)貙I(yè)中介的力量，尤其是當(dāng)?shù)氐姆深檰?wèn)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)。作為公司的法律顧問(wèn)，我們一直以來(lái)極力主張海外公司設(shè)立后應(yīng)該及時(shí)聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐姆煞⻊?wù)機(jī)構(gòu)作為合資公司的法律顧問(wèn)。
三、正確認(rèn)識(shí)家族企業(yè)作為合作目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)
基于海外資源類項(xiàng)目的特點(diǎn)，合作目標(biāo)公司往往是家族企業(yè)控制的公司。這種情形下，私營(yíng)家族企業(yè)在戰(zhàn)略決策、公司治理及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展等方面與國(guó)有企業(yè)存在較大差異，在項(xiàng)目談判和后期運(yùn)營(yíng)整合過(guò)程中對(duì)太鋼這樣的國(guó)企充滿挑戰(zhàn)，很難控制其失信的風(fēng)險(xiǎn)。家族企業(yè)通常內(nèi)部控制相對(duì)較弱，多存在以下問(wèn)題:缺乏有效地財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)，有關(guān)財(cái)務(wù)信息的編制主要為了滿足稅務(wù)需要，為達(dá)到避稅的目的在收入、成木及人力方面存在嚴(yán)重的操控行為。通常和關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和人員共享、或者發(fā)生代墊費(fèi)用時(shí)不按照合理比例在各方間分?jǐn)偦蛘叽_認(rèn)合適的承擔(dān)方。缺乏內(nèi)部審計(jì)制度:公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)松散，某些家族成員擁有絕對(duì)的控制權(quán)，個(gè)人隨意性大。
國(guó)企的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不僅僅是簡(jiǎn)單利潤(rùn)和效益目標(biāo)，還有許多不易公開(kāi)的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，比如社會(huì)目標(biāo)、政治目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)、規(guī)模目標(biāo)等。這種機(jī)制上的缺陷和國(guó)企自目擴(kuò)張規(guī)模、通過(guò)國(guó)際擴(kuò)張?jiān)谡紊显黾訕I(yè)績(jī)的沖動(dòng)，勢(shì)必與以利潤(rùn)為最重要并購(gòu)目標(biāo)的外國(guó)合作伙伴發(fā)生沖突。這種沖突表面反映為文化沖突，但實(shí)質(zhì)是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略決策的沖突、經(jīng)營(yíng)手段的沖突、短期和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)理念的沖突。兩家合作伙伴在目標(biāo)上往往“同床異夢(mèng)”。四、盡職調(diào)查是保護(hù)購(gòu)買方利益的重要手段，調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題不能掉以輕心，應(yīng)認(rèn)真應(yīng)對(duì)做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
筆者曾經(jīng)經(jīng)歷的印尼一個(gè)海外投資項(xiàng)目，在盡職調(diào)查中查明對(duì)方的部分權(quán)證沒(méi)有列入“清潔清單”③，對(duì)此律師提示了風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)方對(duì)此問(wèn)題采取了回避的態(tài)度，隨著時(shí)間的推移，印尼限制出ii礦業(yè)政策出臺(tái)，再次印證了該問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)，由于沒(méi)有列入該清單，導(dǎo)致這些礦區(qū)無(wú)法獲得出許可，從而影響了整個(gè)項(xiàng)目可采儲(chǔ)量的近1/3。
除了審慎對(duì)待盡調(diào)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，作為法律顧問(wèn)還應(yīng)該在交易架構(gòu)和文件做認(rèn)真的設(shè)計(jì)，例如:
通過(guò)特定的保留事項(xiàng)一票否決制、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、出售跟隨權(quán)、TP 0進(jìn)程的承諾和交割后48個(gè)月內(nèi)利潤(rùn)保證機(jī)制，有效控制外國(guó)個(gè)人家族股東的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
為了最大限度保證礦業(yè)板塊股權(quán)利益100%回到目標(biāo)公司，設(shè)置了《掉期協(xié)議》、《股息抵押協(xié)議》、《認(rèn)扣協(xié)議》和《長(zhǎng)期貿(mào)易合同》的利益回流體系，一定程度上化解風(fēng)險(xiǎn)。
資源類項(xiàng)目資源的保證，除了地質(zhì)技術(shù)的核實(shí)之外，在陳述保證上進(jìn)一步的保護(hù)設(shè)置，可將其儲(chǔ)量報(bào)告作為交割附件，避免未來(lái)出現(xiàn)儲(chǔ)量不實(shí)，證據(jù)不明而得不到明確保護(hù)。
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