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企業(yè)短期融資債券的發(fā)行論文
企業(yè)短期融資債券的發(fā)行論文[1]
摘要：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟大環(huán)境之下，企業(yè)要能夠適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展需求，保證企業(yè)經(jīng)濟利益，就要對企業(yè)內(nèi)部既有資金進行合理配置，通過采取一定方式來節(jié)約財務(wù)成本，達(dá)到創(chuàng)造更大經(jīng)濟效益的目的。
在企業(yè)內(nèi)發(fā)行短期融資債券對企業(yè)進行融資有重要作用，對節(jié)約財務(wù)成本以及合理配置資金有重要意義。
關(guān)鍵詞：短期融資債券 優(yōu)勢 發(fā)行程序
短期融資債券是企業(yè)內(nèi)部所實行的一種直接債券融資工具，成本比較低，方式也比較靈活，在企業(yè)中實行具有很大優(yōu)勢，對企業(yè)發(fā)展有重要作用，在現(xiàn)代企業(yè)中有著十分廣泛的應(yīng)用。
下面就發(fā)行短期融資債券的優(yōu)勢以及其發(fā)行程序來對其進行分析。
一、發(fā)行短期融資債券存在的優(yōu)勢
(一)融資成本比較低
對于短期融資債券來說，其融資成本比較低，能夠使財務(wù)費用降低，使企業(yè)內(nèi)的債券結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。
在這種債券的發(fā)行過程中，所使用的定價基準(zhǔn)利率所采用的是SHI-BOR利率，由于經(jīng)濟的回暖以及貨幣市場中的基準(zhǔn)利率上升，其走勢也有相應(yīng)回升，但是水平仍然是比較低，一直維持在1.85%—2.30%之間。
對于短期融資債券來說，其發(fā)行利率的主要影響因素是發(fā)行主體評價，根據(jù)有關(guān)報告研究表明，在2009年，各個主體級別的發(fā)行利率可以用下表來進行表示：
與銀行借款相比較來說，在融資成本低方面，短期融資債券占據(jù)非常明顯的優(yōu)勢。
其發(fā)行利率按照4%來進行計算，另外再加上一些期間費用等，主要包括承銷費用、律師費用以及評級費用，在短期融資債券的發(fā)行上所需要的總成本與發(fā)行金額相比，大約是其4.5%，而在商業(yè)銀行的基準(zhǔn)利率中，一年期的貸款是5.31%，因此短期融資債券的基準(zhǔn)利率是相對低很多的。
如果企業(yè)內(nèi)發(fā)行10億元的短期融資債券，那么企業(yè)內(nèi)每年能夠節(jié)省的財務(wù)費用可以達(dá)到810多萬元。
(一)資金管理的靈活性較強
在短期融資債券的發(fā)行方面，要使得現(xiàn)金管理功能的及實現(xiàn)，主要是依靠兩條途徑：第一，以實際現(xiàn)金流為依據(jù)，對債券的發(fā)行進行靈活安排;第二，根據(jù)現(xiàn)金流來選擇合理時間進行回購。
如果企業(yè)在兩個月之后要有10億元資金需要去募集，并且要用其來支付和購買貨物，但是當(dāng)前又缺少這筆資金，但是在未來的8個月之后所擁有的現(xiàn)金流可以達(dá)到10億元，在這個時候，企業(yè)就可以利用發(fā)行短期融資債券的方法來將資金募集到，債券的發(fā)行額定為10億元，債券的有效期限是6個月，利用發(fā)行債券所得到的資金來支付未來資金的流出，在8個月之后再利用10億元現(xiàn)金流入來償還已經(jīng)到期的融資債券。
在《管理辦法》中，對于企業(yè)購買自身發(fā)行的短期融資債券是不禁止的。
若在短期融資債券在發(fā)行一段時間之后，企業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金變得比較充裕，這個時候，企業(yè)就能夠以二級市場為途徑，對其發(fā)行的融資債券進行回購，通過將已經(jīng)發(fā)行的短期融資債券回購，從而使得在沒有信用風(fēng)險的情況下來將財務(wù)成本有效降低，若將債券購回之后需要再次進行發(fā)行，可以再將這些債券賣出。
與此同時，二級市場的利率有可能會出現(xiàn)波動，這樣就會導(dǎo)致債券出現(xiàn)折價或者是溢價，如果在債券折價的時候?qū)⑵滟徎鼐湍軌蚴关攧?wù)支出減少。
(二)在發(fā)行上具有可持續(xù)性
在對短期融資債券進行發(fā)行時，當(dāng)其成功發(fā)行并且按照規(guī)定時間完成兌付后，投資者對企業(yè)信用度就能夠認(rèn)可，在這個時候，企業(yè)若有需要可以向有關(guān)單位進行申請來持續(xù)發(fā)行下一年的債券企業(yè)就能夠，并且再進行申請的時候會有更加簡單方便的手續(xù)，在一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)內(nèi)，發(fā)行短期融資債券也漸漸成為獲得融資的一條穩(wěn)定渠道。
4.對企業(yè)形象的提升非常有利
短期融資債券在發(fā)行上市之后，企業(yè)要按照相關(guān)規(guī)定將有關(guān)信息定期披露，提供給企業(yè)投資者來進行關(guān)注，這樣對于企業(yè)提高自身管理水平與操作規(guī)范性都是很有利的。
除此之外，對于融資債券來說，其在發(fā)行方式上所采用的是信用方式，可以不用擔(dān)保，能夠在資本市場上將其良好信用形象樹立起來，為企業(yè)下一步繼續(xù)融資奠定信用基礎(chǔ)。
二、發(fā)行短期融資債券需要的程序
(一)主承銷商的選擇
在我國制定的《短期融資券管理辦法》中規(guī)定，融資券的發(fā)行要人民銀行認(rèn)可且符合條件的金融機構(gòu)來承銷，企業(yè)對于主承銷商商可以自主選擇，若企業(yè)要變更主承銷商要向人民銀行報告并且進行備案，若組織承銷團的需要，由主承辦商來組織。
(二)由主承辦商來協(xié)助將有關(guān)資料準(zhǔn)備好
主承辦商以企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況為依據(jù)，與企業(yè)一同進行商討將發(fā)行短期融資債券的總額度確定下來，在確定時要注意，最高不能超出企業(yè)凈資產(chǎn)總額40%，并且還要根據(jù)《短期融資債券管理辦法》中的有關(guān)要求來協(xié)助企業(yè)將有關(guān)要進行上報的資料準(zhǔn)備好，要準(zhǔn)備的資料主要包括：注冊短期融資券的有關(guān)報告;企業(yè)內(nèi)部董事會或者是其他的權(quán)力機構(gòu)所做出的決議;短期融資債券的募集說明書;主承銷商的推薦函以及有關(guān)中介機構(gòu)的承諾書;跟蹤評級安排說明以及信用評級報告;律師事務(wù)所的法律意見書;承銷以及承銷團協(xié)議。
(三)將材料上報
中國銀行間市場交易協(xié)會從受理與要求相符合的注冊材料日起，依據(jù)所規(guī)定的相關(guān)條件以及程序來審核企業(yè)內(nèi)所發(fā)行的短期融資債券，并且將注冊通知書下達(dá)。
(四)發(fā)行短期融資債券
在注冊得到中國銀行間市場交易商協(xié)會的同意之后，主承銷商通過組織市場來實行發(fā)行推介，從而將發(fā)行工作完成，并且要負(fù)責(zé)將發(fā)行情況向中國銀行間市場交易商協(xié)會報告。
三、結(jié)束語
隨著現(xiàn)代社會的不斷發(fā)展，短期融資債券的發(fā)行在企業(yè)內(nèi)將會有越來越廣泛的應(yīng)用，也將會為企業(yè)發(fā)展有越來越重要的作用。
筆者在此希望企業(yè)內(nèi)部財務(wù)人員能夠?qū)ζ浜侠砝茫龠M企業(yè)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]高晨星.高新企業(yè)融資過程中的短期融資債券作用[J].管理觀察，2012(22)
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[3]唐昌科.企業(yè)發(fā)行短期融資債券亦喜亦憂[J].廣西城市金融，2010(11)
高新企業(yè)融資過程中的短期融資債券作用[2]
摘要：短期融資債券于1988年首次推出以后，一度深受歡迎，但受到各種因素影響而推出市場。
2005年5月，我國再次啟動短期融資債券，短期融資債券又一次受到各方熱捧，尤其受到高新企業(yè)的青睞。
為了進一步發(fā)揮短期融資債券在企業(yè)融資過程中的作用，本文扼要分析了我國融資債券優(yōu)勢及短期融資債券在其中的地位，并探討了短期融資債券在高新企業(yè)融資過程中的重要性及融資策略。
關(guān)鍵詞：短期融資債券 企業(yè) 作用 融資策略
2005年5月，中國人民銀行頒布了《短期融資券管理辦法》，使得短暫退出金融舞臺的短期融資債券重現(xiàn)融資市場。
截止2006年底，僅僅出臺不到兩年時間的短期融資債券累積發(fā)行296只，金額達(dá)到4093.1億元。
企業(yè)在銀行間融資市場發(fā)行短期融資債券不僅為自身吸引了大量資金，也拓展了我國企業(yè)的融資途徑，極大豐富以發(fā)展了我國融資債券市場。
時至今日，短期融資債券仍然以其強大的優(yōu)越性得到大、中、小型企業(yè)熱捧，在其融資過程中發(fā)揮了重大作用。
1 短期融資債券概述
1.1定義
金融融資分為直接融資和間接融資。
在直接融資中，資金融資機構(gòu)或部門需要直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應(yīng)關(guān)系，比如股票融資，本文中所探討的短期融資債券也是直接融資債券中的一種;在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融機構(gòu)進行，先由銀行向社會吸收存款再貸方給需要資金的機構(gòu)或部門。
短期融資債券(Super CommercialPaper，簡稱SCP)，是指具有法人資格、市場參與程度高、受認(rèn)可程度高的非經(jīng)融企業(yè)，依照規(guī)定條件和程序在銀行間發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本利息的有價證券，是企業(yè)籌措短期(一年以內(nèi))資金的直接融資方式。
1.2特征
短期融資債券發(fā)行對象為全國銀行間債券市場的的機構(gòu)投資人;發(fā)行價格應(yīng)以市場為基礎(chǔ)，并采用簿記建檔集中配售的方式確定;滾動發(fā)行，實行余額管理，確保待償還余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%;發(fā)行時間最長不得超過365天。
1.3優(yōu)勢
短期融資債券具有以下幾種優(yōu)勢：發(fā)行規(guī)模不受限制。
發(fā)行機構(gòu)或部門可是在央行標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)行限額下，根據(jù)自身資金需要自行靈活地確定發(fā)行規(guī)模;籌資成本以其他融資方式相比相對較低;雖然發(fā)行期限較短，但發(fā)行期限較為靈活;吸引資金的能力較強，籌資數(shù)額比較大;操作流程比較簡單;發(fā)行期間和期后，可以提升發(fā)行企業(yè)的信譽度和知名度。
2 短期融資債券在我國發(fā)行現(xiàn)狀
短期融資債券自2005年發(fā)行，當(dāng)年年底就有61家企業(yè)累積發(fā)行了共有1400多億元的短期融資債券。
在往后幾年間，短期融資債券呈現(xiàn)逐漸上漲態(tài)勢，到了2011年年初，短期融資債券一年發(fā)行量已經(jīng)基本達(dá)到了300只，金額達(dá)到上千萬億元。
反觀企業(yè)債券中的其他融資方式(中期票據(jù)、企業(yè)債等)，則遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上短期融資債券的發(fā)行規(guī)模。
從發(fā)行主體角度來看，發(fā)行機構(gòu)或部門的行業(yè)背景趨于多元化，既有上市公司、國有企業(yè)也有民營企業(yè)：所有制可謂十分多樣化;從發(fā)行管理角度來看，短期融資債券實行滾動發(fā)行、余額管理，發(fā)行日期、發(fā)行價格和發(fā)行規(guī)模的選擇相對較為靈活;從短期融資債券中介服務(wù)方角度來看，其建立了競爭和淘汰機制，通過市場機制選擇中介服務(wù)機構(gòu);從承銷商角度來看.
除了國有商業(yè)銀行、部分股份制銀行外，一些證券公司也具有承銷資格;從風(fēng)險角度來看，為了有效控制風(fēng)險，建立了發(fā)行信息披露、后續(xù)信息披露等一些列信息披露系統(tǒng)，使投資者能夠快速、準(zhǔn)確獲得發(fā)行機構(gòu)或部門的相關(guān)信息，金額對投資風(fēng)險進行合理判斷和正確識別。
3 短期融資債券在高新企業(yè)過程中的作用
高新企業(yè)主要從事一些電子信息技術(shù)、生物工程技術(shù)、新醫(yī)藥技術(shù)
等經(jīng)營活動，技術(shù)研究與開發(fā)過程中需要大力資金給予支持，確保有足夠的流動資金，才能保證日常科研活動的正常運行。
除了國家給予高新大力支持外，企業(yè)本身也會通過有效的融資渠道籌集資金。
企業(yè)融資方式有很多種，既可以選擇股票融資也可以選擇債務(wù)融資，且在債務(wù)融資中比較偏好短期融資債券。
究其原因，在于短期融資債，券在融資過程中有著重大作用。
3.1拓寬了企業(yè)籌集短期資金的融資渠道
短期融資債券發(fā)行以來就以其強大的優(yōu)勢在短期流動資金籌集方面得到企業(yè)的青睞，原因在于其創(chuàng)制了一種新的直接融資渠道，降低了企業(yè)對貸款等間接融資渠道的依賴度，大大拓展了企業(yè)籌集短期資金的融資渠道，也成為了企業(yè)短期融資的主要途徑。
尤其，允許民營企業(yè)發(fā)行短期融資債券，使得發(fā)行主體日益多元化，極大地促進了民營企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，對市場開放程度也有巨大的提高效果。
3.2降低了企業(yè)的融資成本
資金，被稱為企業(yè)生存與發(fā)展的“血液”，因而，應(yīng)有低成本資金，企業(yè)也就成功了一半。
由于間接融資方式風(fēng)險相對較低，企業(yè)融資幾乎都是采取銀行借貸這種保險的間接融資方式，使得直接融資與間接融資之間的市場比例嚴(yán)重失調(diào)，導(dǎo)致債券、股票等形式的直接融資在融資市場所占比例甚小，完全不利于直接融資市場進一步發(fā)展。
因而，當(dāng)短期融資債券這種融資成本低的直接融資債券一經(jīng)面世就引起了廣大企業(yè)的青睞，徐徐拉開了企業(yè)通過債券形式進行融資的大門，利于調(diào)整直接融資和間接融資之間比例失衡的現(xiàn)象。
短期融資債券的發(fā)行成本主要由以下幾部分構(gòu)成：中介機構(gòu)費用;發(fā)行登記費用;發(fā)行兌換費用;支付給投資者的費用等。
2011年，某高新企業(yè)短期融資債券的發(fā)行利率為4.55%，而同年銀行貸款利都在5.5%以上。
由此可見，短期融資債券發(fā)行成本相對較低，在融資過程中會為企業(yè)帶來更多的益處。
3.3程序簡單，過程更為快捷
由于短期融資債券審批周期短、發(fā)行方式較為靈活，使得程序操作相對簡單，企業(yè)更樂于采取該種短期資金融資方式。
短期融資債券發(fā)行前通常需要制定預(yù)備案，一個完整的發(fā)行過程完成后只需花費約三個月時間，與企業(yè)融資方式比較起來更為快捷和方便。
這種情況下，有利于企業(yè)在融資過程中快速吸收短期流動資金，更能滿足企業(yè)實際經(jīng)營活動的資金要求，維持本身經(jīng)濟活動的正常運轉(zhuǎn)。
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