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中藥飲片公司資產(chǎn)評估報告
評估方法(一) 評估方法的選擇
企業(yè)價值評估的基本方法包括資產(chǎn)基礎法、市場法和收益法。資產(chǎn)基礎法是指以被評估企業(yè)評估基準日的資產(chǎn)負債表為基礎，合理評估企業(yè)表內(nèi)及表外各項資產(chǎn)、負債價值，確定評估對象價值的評估方法;市場法是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法;收益法是指將預期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。
由于我國目前市場化、信息化程度尚不高，我們未能收集到足夠的同類企業(yè)產(chǎn)權交易案例，也未能收集到足夠的與被評估單位業(yè)務結(jié)構、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模和所處經(jīng)營階段等因素接近或可比的上市公司相關信息，因而未采用市場法。本次我們采用資產(chǎn)基礎法、收益法兩種方法對被評估單位股東全部權益價值進行了評估。
(二) 評估方法簡介
1、資產(chǎn)基礎法
資產(chǎn)基礎法，是指以被評企業(yè)評估基準日的資產(chǎn)負債表為基礎，合理評估XX表內(nèi)及表外各項資產(chǎn)、負債價值，以確定其股東全部權益價值的評估方法。 具體公式如下：
股東全部權益價值=全部資產(chǎn)的市場價值-全部負債的價值 各項資產(chǎn)的具體評估方法如下：
(1) 流動資產(chǎn)的評估
本次評估范圍內(nèi)的流動資產(chǎn)包括：貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、預付賬款、其他應收款和存貨等。流動資產(chǎn)評估時，首先將被評估單位填報的評估申報明細表與相關科目總賬、明細賬及評估基準日的會計報表進行了核對檢查，然后分別情況具體評估方法如下：
1) 貨幣資金：貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款，均為人民幣。本次評估，對于人民幣現(xiàn)金及銀行存款，以核實無誤的賬面值作為評估值。
2) 應收款項：應收款項包括應收票據(jù)、應收賬款、預付賬款和其他應收款。本次評估，通過函證、賬齡分析及相關資料核對分析，判斷應收項目或?qū)浳锟墒栈匦�，以�?jīng)核實后應收款項金額扣除評估預計損失額確定應收款項的評估值。
3) 存貨：存貨分為庫存商品和在用周轉(zhuǎn)材料，庫存商品包括外購庫存商品和自制庫存商品。對外購庫存商品以重新購置成本確定為評估值;對自制庫存商品以重置成本加分攤的管理費用、財務費用和適當?shù)膬衾麧櫞_定評估值。在用周轉(zhuǎn)材料采用重置成本法評估。
(2) 固定資產(chǎn)-房屋建(構)筑物的評估
根據(jù)被評估單位提供的有關資料，評估人員經(jīng)過實地察看、市場調(diào)查研究，遵循必要的評估程序與原則，根據(jù)房屋建筑物的特點，采用重置成本法評估。重置成本法計算公式為：評估值=重置全價×成新率
1)重置全價的確定
建筑物重置全價由工程綜合造價、前期費用、配套規(guī)費和資金成本等部分組成， 計算公式為：
重置全價=工程綜合造價+前期及其他費用+配套規(guī)費+資金成本 各部分計算過程如下：
? 工程綜合造價
在對建筑物進行現(xiàn)場勘察分析的基礎上，依據(jù)同類工程造價估算指標及建筑安裝工程定額等
資料，確定建筑安裝工程量并計算定額基價，然后按現(xiàn)行的建筑安裝工程造價計算程序及評估基準日的價格標準計算該建筑物的工程綜合造價。 ?
前期及其他費用
根據(jù)行業(yè)及當?shù)亟ㄔO管理部門規(guī)定的各項費用標準和行政收費政策性文件，計取相關費用，包括：建設單位管理費用、工程勘察設計費、工程監(jiān)理費、招標代理服務費、前期工作咨詢費和環(huán)境評價費。 ?
配套規(guī)費
根據(jù)當?shù)亟ㄔO管理部門規(guī)定的各項費用標準，對已辦理房屋所有權證或建設工程規(guī)劃許可證的建筑物，計取相關費用，包括：城鎮(zhèn)基礎設施配套費和新型墻體材料專項基金。 ? 資金成本
按照建設工程的合理工期、工程款投入慣例和基準日中國人民銀行公布的固定資產(chǎn)貸款利率計算利息。計算公式如下：
資金成本=(工程綜合造價+前期及其他費用+配套費用)×合理工期×0.5×貸款利率 2)成新率的確定
成新率采用直接觀察法結(jié)合耐用年限法綜合確定。
直接觀察法
按建筑物的結(jié)構、裝修和水電配套設施等分成若干個評分項目，設立標準分，以建筑物的現(xiàn)狀對照評分標準，評定各部分得分，相加后得出委估建筑物的綜合得分。
成新率=結(jié)構部分合計得分×G+裝修部分合計得分×S+設備部分合計得分×B 式中：G、S、B 分別為結(jié)構、裝修、設備部分的權重。 ?
耐用年限法
根據(jù)委估建、構筑物的尚可使用年限和已使用年限，按年限法確定其成新率。 ?
綜合成新率
對兩種方法計算的成新率進行算術平均，綜合確定委估建筑物的成新率。
(3) 固定資產(chǎn)-設備的評估
設備采用重置成本法進行評估。通過估算全新設備的重置價值，然后在確定成 新率的基礎上，計算設備的評估價值�；居嬎愎綖椋� 計算公式為：評估值=重置全價×成新率
根據(jù)設備現(xiàn)場核查情況，對未見實物的設備，經(jīng)被評估單位確認后，評估值按零計算;對維修配件不單獨評估，并入相應設備中評估;對購置日期較早、更新較快的電子設備，直接以了解到的基準日二手市場價格計算;對其余正常使用的設備，按重置成本法確定其評估值。
具體的評估方法介紹如下：
1) 重置全價的確定
設備重置全價構成一般包括如下內(nèi)容：設備購置價、運雜費、安裝調(diào)試費、其他費用及資金成本等。因XX飲片公司的設備均為可獨立使用的定型設備，從購置到投入使用的周期較短，本次評估，其他費用和資金成本忽略不計。根據(jù) 2009 年 1 月 1 日起施行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規(guī)定，增值稅一般納稅人購進或者自制固定資產(chǎn)發(fā)生的進項稅額，憑增值稅專用發(fā)票、海關進口增值稅專用繳款書和運輸費用結(jié)算單據(jù)從銷項稅額中抵扣。繳納消費稅的轎車、摩托車、游艇等，進項稅額不得從銷項稅額中抵扣，XX飲片公司符合上述規(guī)定，因此重置全價為不含稅價。 對于機器設備：
重置全價=設備購置價+運雜費+安裝調(diào)試費-可抵扣進項稅對運輸車輛： 車輛重置全價=購置價+車輛購置稅+辦證費。
對于電子設備：
重置全價=設備購置價-可抵扣進項稅公式中：
設備運雜費：評估人員根據(jù)設備的重量和外形尺寸及運輸距離的遠近以及所用交通工具等因素視具體情況綜合確定。
設備安裝調(diào)試費：評估人員參考《機器設備評估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)》等資料，并考慮到設備的重量及安裝調(diào)試的復雜程度，確定所需的安裝調(diào)試費用。
2) 成新率的確定
對機器設備，通過對設備使用狀況的現(xiàn)場考察，根據(jù)其運行狀況、主要技術指標，以及向有關工程技術人員、操作維護人員查詢該設備的技術狀況、大修次數(shù)、維修保養(yǎng)的情況，并考慮設備的已使用年限，預計出設備的壽命年限，從而計算出設備的成新率。 成新率= ( 壽命年限-已使用年限)/壽命年限
對于車輛，采用年限及里程法，依據(jù)國家頒布的車輛強制報廢標準，以車輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確定成新率，其中：
使用年限法成新率=(1-已使用年限/規(guī)定使用年限)×100% 行駛里程法成新率=(1-已行駛里程/規(guī)定行駛里程)×100% 3) 評估值的確定
將重置全價和成新率相乘，得出評估值。 即：評估值=重置全價×綜合成新率
(4) 無形資產(chǎn)―其他無形資產(chǎn)的評估
本次評估的其他無形資產(chǎn)為“XX”商標。XX的“XX”商標的使用范圍很小，其所引致的收益不易確定，不符合收益法適用的基本條件，本次評估我們選擇成本法對該商標權進行評估。
(5) 遞延所得稅資產(chǎn)的評估
遞延所得稅資產(chǎn)系由計提壞賬準備形成的可抵扣暫時性差異，評估人員依據(jù)評估預計損失金額，結(jié)合被評估單位的企業(yè)所得稅稅率計算遞延所得稅資產(chǎn)。
(6) 負債的評估
本次評估范圍內(nèi)的負債均為流動負債，包括應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、其他應付款。
負債評估時，重點對各負債項目的經(jīng)濟內(nèi)容、發(fā)生日期、是否存在不用支付的款項等情況進行調(diào)查，確定被評估企業(yè)于評估基準日時實際應承擔的債務數(shù)額。評估時，對不需支付的負債評估為零，對正常發(fā)生的債務，以核實無誤的賬面值確定評估值。 2、收益法
收益法是指將預期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。常用的收益法具體方法包括股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。股利折現(xiàn)法是將預期股利進行折現(xiàn)以確定評估對象價值的具體方法，通常適用于缺乏控制權的股東部分權益價值的評估;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。本次評估采用了收益法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。企業(yè)自由現(xiàn)金流模型下的收益法是從整體上分析衡量一個企業(yè)盈利能力、從而確定企業(yè)價值的方法，該方法不僅考慮了企業(yè)基本有形資產(chǎn)獲取收益的因素，同時還考慮了無形資產(chǎn)、特別是一些不可確指無形資產(chǎn)獲取收益的因素。
本次評估通過合理預測被評估企業(yè)未來的收益，并將未來收益折現(xiàn)，確定被評估企業(yè)的經(jīng)營價值。由于企業(yè)資產(chǎn)配置不同，企業(yè)價值還應當包括溢余資產(chǎn)的價值，并減去溢余負債的價值。
運用該種方法具體分為如下六個步驟：
(1) 確定預測期間內(nèi)企業(yè)凈收益、自由現(xiàn)金流量及財務狀況;
(2) 確定企業(yè)在預測期末的終值;
(3) 采用適當折現(xiàn)率將預測期內(nèi)凈收益和終值折成現(xiàn)值。折現(xiàn)率考慮相應的形成該收益的風險因素和資金時間價值等因素;
(4) 將現(xiàn)值相加，確定企業(yè)的經(jīng)營價值;
(5) 在企業(yè)的經(jīng)營價值中加上溢余資產(chǎn)和負債的凈值，得出企業(yè)投資資本價值。
(6) 企業(yè)的投資資本價值減去基準日付息債務的價值，得出股東全部權益價值。 評估過程中使用的基本計算公式為：
式中：
中藥飲片公司資產(chǎn)評估報告
P 企業(yè)經(jīng)營價值
Ri 企業(yè)自由現(xiàn)金流量
r 折現(xiàn)率，以企業(yè)加權平均資本成本作為折現(xiàn)率 n 預測期間 i 收益年期
Vn 企業(yè)持續(xù)價值
Vo 溢余資產(chǎn)、非營運凈資產(chǎn)和長期股權投資價值 重要數(shù)據(jù)和參數(shù)的選擇確定：
(1) 收益額
本次評估采用的是企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，對應的收益額為企業(yè)自由現(xiàn)金流，即：股東和付息債務的債權人在內(nèi)的所有投資者的現(xiàn)金流量，計算公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-所得稅率)+折舊與攤銷-資本性支出-凈營運資金增加。
(2) 折現(xiàn)率(r)
與企業(yè)自由現(xiàn)金流量相匹配，本次評估采用加權平均資本成本(WACC)作為 企業(yè)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。計算公式為：
式中：
中藥飲片公司資產(chǎn)評估報告
WACC： 加權平均資本成本
Re： 普通股權益資本成本(也稱 Ke 折現(xiàn)率) We： 普通股權益資本在資本結(jié)構中的比重 Rd： 付息債務資本成本
Wd： 付息債務在資本結(jié)構中的比重 t： 企業(yè)所得稅率
Rf： 現(xiàn)行無風險利率，選擇剩余到期年限大于 5 年的國債為樣本，計算樣本到期收益率的平均值
β： 系統(tǒng)風險調(diào)整系數(shù)，以同類型上市企業(yè)為參照樣本進行計算 E(Rm)： 市場收益率，根據(jù)上證綜指進行計算 Rc： 企業(yè)特定風險調(diào)整系數(shù)
(3) 收益期
評估人員根據(jù)被評估單位前 3 年的經(jīng)營狀況、產(chǎn)品在市場上的銷售情況，預測被評估單位未來 5 年的收益，并假定從第 6 年開始，企業(yè)將保持等額的收益，采用按永續(xù)經(jīng)營的假定進行評估計算。
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