- 國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展 推薦度：
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金融衍生工具市場(chǎng)
金融衍生工具市場(chǎng)【1】
[提要] 金融衍生工具是20世紀(jì)70年代以來(lái)在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的產(chǎn)品。
它是金融工具創(chuàng)新的產(chǎn)物，滿足了企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求，并已成為整個(gè)金融市場(chǎng)體系中不可或缺的重要組成部分。
近年來(lái)，國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)迅速發(fā)展，增加了許多產(chǎn)品種類，而且發(fā)展速度不斷加快。
金融衍生工具市場(chǎng)是從傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中衍生而來(lái)的新興市場(chǎng)，其產(chǎn)生與發(fā)展有著深刻的歷史背景和社會(huì)經(jīng)濟(jì)根源。
在其影響下，我國(guó)的金融衍生工具市場(chǎng)在交易的品種、交易總額等方面有了較快的增長(zhǎng)。
但由于我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)尚屬于發(fā)展的初期，所以衍生品種類不多，不能完全滿足投資者對(duì)金融衍生工具的多元化需求，同時(shí)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)在發(fā)展中尚存在一些不容忽視的問(wèn)題。
關(guān)鍵詞：金融衍生工具;金融衍生工具市場(chǎng);發(fā)展
一、金融衍生工具
(一)金融衍生工具的概念。
金融衍生工具又稱金融衍生品，它是從即期外匯交易、股票、債券等傳統(tǒng)有價(jià)證券的現(xiàn)貨買賣以及從股票價(jià)格指數(shù)等綜合參考指標(biāo)中派生出來(lái)的各種投資工具或交易手段的總稱，是一種具有全新特點(diǎn)的契約形式。
它出現(xiàn)在國(guó)際金融市場(chǎng)上金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，基礎(chǔ)市場(chǎng)交易價(jià)格變化的情況下，以滿足人們能更多地賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)、投機(jī)或保值的各種需求。
因此，可以這么說(shuō)，金融衍生工具是通過(guò)預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等金融工具在一定時(shí)期內(nèi)的市場(chǎng)行情走勢(shì)，以支付少量保證金簽訂遠(yuǎn)期合約或互換不同金融商品的衍生交易合約。
(二)金融衍生工具的特征
1、杠桿性。
杠桿性是金融衍生工具交易的最顯著的特征之一。
它是指以較少的資金成本獲得較多的投資，以提高投資收益的手段。
在現(xiàn)金交割制度下，以基礎(chǔ)工具的價(jià)格為基礎(chǔ)，交易時(shí)不必繳納相關(guān)資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值，只要繳存一定比例的押金或保證金就可以獲得資產(chǎn)的管理權(quán)，等到到期日時(shí)，對(duì)其進(jìn)行反向交易和結(jié)算;而在實(shí)物交割的情況下則要在到期日交付一定數(shù)量的現(xiàn)金就能得到基礎(chǔ)工具。
2、跨期性。
金融衍生工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。
無(wú)論是哪一種金融衍生工具，都會(huì)影響交易者在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點(diǎn)十分突出。
這就要求交易雙方對(duì)利率、匯率、股價(jià)等價(jià)格因素的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)做出判斷，而判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易盈虧。
3、高風(fēng)險(xiǎn)性。
金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)性是指資產(chǎn)或權(quán)益在未來(lái)發(fā)生的預(yù)期收益損失的可能性，主要包括：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。
其中，由于金融衍生工具的交易成果最終是取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確度，然而基礎(chǔ)工具價(jià)格的變幻莫測(cè)增加了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這正是金融衍生工具高風(fēng)險(xiǎn)性的重要誘因。
二、金融衍生工具市場(chǎng)
(一)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀。
隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放，金融衍生產(chǎn)品在經(jīng)歷了十幾年的孕育終于有了突破性的發(fā)展。
我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀大致表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：
1、市場(chǎng)規(guī)模明顯擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中作用日益突出，在全球金融危機(jī)背景下，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
從期貨市場(chǎng)來(lái)看，2007年中國(guó)期貨市場(chǎng)交易額首次超過(guò)GDP。
2008年雖然遭遇全球金融危機(jī)，但中國(guó)期貨市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而為2009年交易額突破130萬(wàn)億元提供了金融和信心保證。
2009年中國(guó)期貨市場(chǎng)快速擴(kuò)大和成長(zhǎng)，交易活躍并且秩序規(guī)范。
中國(guó)已經(jīng)成為世界矚目的、全球最具潛力的金融衍生品交易市場(chǎng)之一。
2010年人們所期待的中國(guó)金融期貨交易所股指期貨能夠推出，打開(kāi)了中國(guó)金融產(chǎn)品期貨交易的大門(mén)，并創(chuàng)造中國(guó)衍生品市場(chǎng)的更大繁榮。
2、監(jiān)管制度不斷完善，市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)有待夯實(shí)。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2004年初發(fā)布了我國(guó)第一部針對(duì)金融衍生產(chǎn)品的專門(mén)法規(guī)《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。
同時(shí)，我國(guó)關(guān)于金融交易方面的基礎(chǔ)性法律法規(guī)也在不斷完善，《證券法》、《合同法》和《擔(dān)保法》等相關(guān)法律的發(fā)布和實(shí)施，有利于我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的規(guī)范和健康發(fā)展。
這些“準(zhǔn)法規(guī)”并不能夠從根本上解決我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一運(yùn)行規(guī)則的問(wèn)題，也就無(wú)法從根本上解決市場(chǎng)行為不規(guī)范和市場(chǎng)主體發(fā)生過(guò)度投機(jī)等問(wèn)題。
3、投資者數(shù)量快速增加，但缺乏成熟的理性參與者。
我國(guó)投資者參與金融衍生產(chǎn)品交易的歷史較短，而且市場(chǎng)參與者以個(gè)人投資者居多。
隨著利率期貨以及即將上市的股指期貨等一系列金融衍生產(chǎn)品的推出，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)投資者的參與熱情在金融危機(jī)后逐步上漲。
目前，市場(chǎng)參與者還主要不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)商和機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)參與者都普遍具有盈利傾向，投機(jī)心理嚴(yán)重。
市場(chǎng)上到處充斥為自身利益而進(jìn)行的角逐、勾結(jié)與競(jìng)爭(zhēng)，不能形成超越自身利益的制衡。
(二)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題。
1、交易復(fù)雜程度較高，但交易方式單一。
我國(guó)金融衍生品的交易方式還較單一，這是由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力不足引起的。
我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)目前主要的交易方式是中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行交易，然后再與外資銀行進(jìn)行平盤(pán)，或者是先由國(guó)內(nèi)企業(yè)與外資銀行談妥交易的具體細(xì)節(jié)，然后進(jìn)行中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易，最終由外資銀行與中資銀行具體進(jìn)行整個(gè)交易。
這種交易方式顯然過(guò)于單一，既限制了交易對(duì)象的范圍，過(guò)程繁瑣、復(fù)雜，使一部分投資主體對(duì)投資失去信心，又對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力的提高產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品發(fā)展的主動(dòng)性喪失，限制了金融衍生品市場(chǎng)的正常發(fā)展;2、缺乏健全的信息披露制度。
金融衍生品的價(jià)格與基礎(chǔ)性金融衍生品生產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)，比如與利率、匯率、股票價(jià)格等。
那么，在對(duì)金融產(chǎn)品的管制方面，我國(guó)的管制偏緊，所以金融產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化程度不高，而且金融產(chǎn)品價(jià)格的變化受國(guó)家政策的影響較大，國(guó)家財(cái)政、金融政策的公布及一些重大信息的披露對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生很大影響，而且，我國(guó)對(duì)信息披露的頻率也過(guò)低，使投資者無(wú)法及時(shí)地獲得相關(guān)的信息。
這樣，一方面使投資者對(duì)金融衍生品的投資失去興趣與信心;另一方面導(dǎo)致投資者在無(wú)法及時(shí)獲得信息的情況下蒙受損失。
(三)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展建議。
1、加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革。
目前，我國(guó)除存款利率和部分貸款利率未完全市場(chǎng)化外，其余的已基本實(shí)現(xiàn)或完全實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。
我們應(yīng)通過(guò)金融市場(chǎng)改革深化實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化，這樣才可能產(chǎn)生足夠的金融衍生工具需求，金融衍生工具的形成才能真正體現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)律;2、規(guī)范投資主體的投資行為。
金融衍生工具的投資主體不夠成熟，是金融衍生市場(chǎng)效率低下的原因之一。
金融衍生工具的杠桿效應(yīng)決定了投資必須要慎重，否則一旦損失后果不可估量。
因此，必須規(guī)范投資主體，如商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的投資行為，避免投資行為不理性、不科學(xué)、不規(guī)范的問(wèn)題。
同時(shí)，應(yīng)該建立完善的資信評(píng)級(jí)制度，以加強(qiáng)對(duì)投資主體的約束力度。
三、國(guó)外金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及其啟示
(一)韓國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展歷程。
韓國(guó)的股指期貨、期權(quán)交易開(kāi)始于1996年，但交易量增長(zhǎng)非常迅速，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。
在2004年前，存在兩個(gè)交易市場(chǎng)：韓國(guó)證券交易所(KSE)和韓國(guó)期貨交易所(KOFEX)但在2004年，韓國(guó)期貨市場(chǎng)合并至KOFEX之下，KOFEX成為唯一一家期貨交易所。
在韓國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展中，不得不提到韓國(guó)股票價(jià)格成分指數(shù)200(KOSPI 200)期貨、期權(quán)合約。
正是這兩種合約推動(dòng)了韓國(guó)期貨、期權(quán)市場(chǎng)的高速發(fā)展。
KOSPI 200指數(shù)期貨自1999年起至2002年，年交易量(合約數(shù)目)從17，200，349份增至42，868，164份，平均增長(zhǎng)率為149%。
KOSPI 200指數(shù)期權(quán)更是表現(xiàn)驚人，自1997年上市后，目前為世界上成長(zhǎng)最為迅速的期權(quán)產(chǎn)品。
1998～2002年年交易量(合約數(shù)目)從3，200，000份增至1，889，823，786份，增長(zhǎng)了590倍。
2005年上半年，在全球衍生品交易量居前的合約中，KOSPI 200指數(shù)期權(quán)合約名列榜首。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，在金融衍生品交易領(lǐng)域，韓國(guó)創(chuàng)造了奇跡。
從韓國(guó)金融衍生品的發(fā)展來(lái)看，我們完全有理由相信：中國(guó)自己的金融衍生品交易，可以依靠后發(fā)優(yōu)勢(shì)，如我國(guó)的股票市場(chǎng)一樣，在短時(shí)期內(nèi)取得長(zhǎng)足進(jìn)步。
(二)韓國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)的特點(diǎn)
1、韓國(guó)金融衍生品市場(chǎng)獨(dú)特的投資者結(jié)構(gòu)。
韓國(guó)期貨、期權(quán)市場(chǎng)的參與者由個(gè)人投資者、本地機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成，即所謂的中小投資者為主。
在2003年4月，個(gè)人投資者占有KOSPI 200股指期貨市場(chǎng)成交量的60.40%國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)投資者分別占有24.90%和13.50%的市場(chǎng)份額。
而在KOSPI 200股指期權(quán)市場(chǎng)上個(gè)人投資者的成交量占整個(gè)期權(quán)成交量的57.70%，外國(guó)投資者則繼續(xù)維持著近10%的份額。
因此，可以看出，在金融衍生品交易領(lǐng)域，韓國(guó)是一個(gè)以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)。
在韓國(guó)，由于網(wǎng)上交易的便捷性和低成本(經(jīng)紀(jì)商對(duì)網(wǎng)上交易收取的傭金遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)交易方式)，個(gè)人投資者為主的廣大投資者積極地參與股指期貨、期權(quán)的投資活動(dòng)，這形成了具有韓國(guó)特色的投資者結(jié)構(gòu)。
另外，韓國(guó)期貨市場(chǎng)不允許“專家”和“做市商”存在，證券公司被嚴(yán)格限制在接受客戶下單的經(jīng)紀(jì)角色中。
證券公司之間爭(zhēng)相提供更快速、更便捷的“家用型交易系統(tǒng)”(即網(wǎng)絡(luò)服務(wù)終端和客戶界面交易系統(tǒng))，并積極進(jìn)行客戶培訓(xùn)和市場(chǎng)開(kāi)拓。
這樣，為個(gè)人投資者提供了的交易便利又進(jìn)一步發(fā)展刺激了更多個(gè)人投資的進(jìn)入，即使以個(gè)人投資者為主體，但投資者的規(guī)模不斷擴(kuò)大，形成一個(gè)良性循環(huán)。
韓國(guó)金融衍生品交易投資者構(gòu)成的特點(diǎn)，尤其值得我們的思考：因?yàn)槲覈?guó)的證券市場(chǎng)也是以個(gè)人投資者為主體，雖然針對(duì)這種現(xiàn)狀，現(xiàn)在有許多建議提倡大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，但改變投資者的構(gòu)成不是一朝一夕能夠完成的工作，我們是不是一定要等到我國(guó)投資者的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化才能有所作為，否則一旦市場(chǎng)波動(dòng)就會(huì)以這個(gè)為理由，韓國(guó)的事例其實(shí)給了我們一個(gè)很好的答案。
2、韓國(guó)金融衍生品市場(chǎng)嚴(yán)格和細(xì)致的管理與服務(wù)制度。
韓國(guó)對(duì)證券及衍生品市場(chǎng)基于一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的理念，實(shí)行適時(shí)、有效的管理，整合市場(chǎng)交易規(guī)則，交易所建立了一套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，如引入“斷路器方案”(即在市場(chǎng)價(jià)格過(guò)熱時(shí)自動(dòng)給市場(chǎng)交易加入一個(gè)短暫的冷卻暫停期間)等。
對(duì)于新產(chǎn)品上市，其準(zhǔn)備工作充分，除對(duì)國(guó)外市場(chǎng)相類似產(chǎn)品進(jìn)行完整研究，取得大量實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)外，上市前還進(jìn)行充分的模擬交易(5個(gè)月以上)，并即時(shí)修訂市場(chǎng)規(guī)則以便快速反應(yīng)投資者的要求。
在具體交易服務(wù)方面，如交易下單系統(tǒng)由交易所投資的電腦公司負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)，大大降低了開(kāi)發(fā)系統(tǒng)和維護(hù)的成本;通過(guò)將下單系統(tǒng)提供給小型券商，使小型券商不必耗費(fèi)大量的人力、財(cái)力開(kāi)發(fā)系統(tǒng)，而是專注于開(kāi)發(fā)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，同時(shí)將低成本反映在手續(xù)費(fèi)的降低上。
這降低了投資進(jìn)入門(mén)檻，使廣大投資者可以以最低成本參與交易。
網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施完備網(wǎng)上交易非常便捷，也為金融衍生品交易創(chuàng)造了極大的便利。
韓國(guó)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施齊備擁有遍布全國(guó)的寬帶網(wǎng)絡(luò)家用型的交易系統(tǒng)高度發(fā)展;同時(shí)，交易所擁有具有世界先進(jìn)水平的技術(shù)和通信設(shè)施，完全計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)能夠保證快速可靠地執(zhí)行指令而且交易手續(xù)費(fèi)低廉。
此外，交易所還廣泛、無(wú)償提供市場(chǎng)數(shù)據(jù)，投資者在家就可以方便進(jìn)行期貨、期權(quán)合約的網(wǎng)上交易，大幅提高了投資者參與意愿。
投資者還可以從網(wǎng)絡(luò)上獲得很多市場(chǎng)分析訊息，隨時(shí)進(jìn)行最新市場(chǎng)趨勢(shì)分析，這成為韓國(guó)衍生品交易成功的重要原因。
3、韓國(guó)金融衍生品市場(chǎng)成功的發(fā)展戰(zhàn)略。
KOSPI 200指數(shù)期貨、期權(quán)的巨大成功乃至韓國(guó)金融衍生品飛速發(fā)展的首要原因在于選擇了適合于自身發(fā)展的戰(zhàn)略。
而韓國(guó)政府在這方面起到了明顯的政策導(dǎo)向作用，可以概括為：積極推進(jìn)，有序引導(dǎo)。
韓國(guó)在1987年時(shí)修改了證券法，允許證交所發(fā)展期貨市場(chǎng)，為股指期貨推出提供法律依據(jù)。
1993年成立金融期貨協(xié)會(huì)，為金融衍生品的推出進(jìn)行前期準(zhǔn)備，1995年制定期貨交易法。
在1997年爆發(fā)金融危機(jī)后，為加強(qiáng)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，又修改期貨執(zhí)行法規(guī)。
在1998年7月宣布衍生品交易對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放。
在1999年4月成立了韓國(guó)期貨交易所(KOFEX)。
2000年12月對(duì)期貨交易法再次進(jìn)行修改規(guī)定，到2004年，韓國(guó)期貨市場(chǎng)將合并到KOFEX之下，KOFEX將成為韓國(guó)唯一一家期貨交易所。
這些法規(guī)明確了股指期貨等金融衍生品的交易規(guī)則，使金融衍生品的市場(chǎng)布局合理化，增強(qiáng)了本國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
除了完善相應(yīng)法律環(huán)境外，韓國(guó)政府還采取其他一些政策推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，例如運(yùn)用各種媒體加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)參與者的教育培訓(xùn)。
當(dāng)然，韓國(guó)政府推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，有其時(shí)代背景：伴隨著韓國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程，金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，產(chǎn)生了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求，而金融產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化也需其建立完整的金融市場(chǎng)體系;政府采取的直接金融導(dǎo)向戰(zhàn)略和外國(guó)投資資金的進(jìn)入等也促進(jìn)了金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展。
與此同時(shí)，便捷、普及的網(wǎng)絡(luò)、較低的交易稅賦更是降低了交易成本，這吸引了大量的個(gè)人投資者進(jìn)入。
我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展對(duì)策【2】
摘要：金融衍生產(chǎn)品具有高度杠桿效應(yīng)，它在降低交易成本和提高流動(dòng)性的同時(shí)也大大增加了交易的風(fēng)險(xiǎn)性。
國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)于金融衍生產(chǎn)品具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，而對(duì)國(guó)內(nèi)的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融衍生產(chǎn)品是一項(xiàng)剛開(kāi)拓的新業(yè)務(wù)，我國(guó)金融衍生業(yè)務(wù)如何健康發(fā)展是我們不得不面對(duì)的問(wèn)題。
因此，探討我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
關(guān)鍵詞：金融衍生工具 金融體制 金融創(chuàng)新 金融工具現(xiàn)狀及問(wèn)題
一、我國(guó)金融衍生工具定義、特征及市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀
(一)金融衍生工具的定義
金融衍生工具，顧名思義，它是在傳統(tǒng)金融工具(如現(xiàn)金、外匯、股票、債券等)基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融工具。
具體而言，金融衍生工具包括遠(yuǎn)期、期貨、互換或期權(quán)合約，或具有相似特征的其他金融工具。
目前，通過(guò)各種派生技術(shù)進(jìn)行組合設(shè)計(jì)，市場(chǎng)中已出現(xiàn)了數(shù)量龐大、特性各異的衍生產(chǎn)品。
主要有：衍生工具與基礎(chǔ)工具的組合，如外匯期貨、股票期貨;衍生工具之間的組合，構(gòu)造出“再衍生工具”，如“期貨期權(quán)”、“互換期權(quán)”等;直接對(duì)衍生工具的個(gè)別參量和性質(zhì)進(jìn)行設(shè)計(jì)，產(chǎn)生與基本衍生工具不同的衍生工具，如“兩面取消期權(quán)”“、走廊式期權(quán)”等。
(二)金融衍生工具的特性
一是衍生性。
金融衍生工具是由作為標(biāo)的的基本金融工具派生而來(lái)，它的價(jià)值隨著標(biāo)的物的變動(dòng)而變動(dòng)，這就是所謂的衍生性;第二是杠桿性。
杠桿性是指金融衍生工具可以以較少的資金成本獲得較多的投資，從而提高投資的收益率。
這是金融衍生工具最顯著的特征之一;第三是風(fēng)險(xiǎn)性。
金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)性就是指金融衍生工具作為資產(chǎn)或權(quán)益在未來(lái)發(fā)生損失的可能性。
二、我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展面臨的問(wèn)題
(一)交易復(fù)雜程度較高，但交易方式單一目前。
我國(guó)金融衍生品的交易方式還較單一，這是由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力不足引起的。
我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)目前主要的交易方式是中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行交易， 然后再與外資銀行進(jìn)行平盤(pán)，或者是先由國(guó)內(nèi)企業(yè)與外資銀行談妥交易的具體細(xì)節(jié)，然后進(jìn)行中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易，最終由外資銀行與中資銀行具體進(jìn)行整個(gè)交易。
這種交易方式顯然過(guò)于單一， 既限制了交易對(duì)象的范圍， 過(guò)程繁瑣、復(fù)雜，使一部分投資主體對(duì)投資失去信心，又對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力的提高產(chǎn)生不利的影響，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品發(fā)展的主動(dòng)性喪失，限制了金融衍生品市場(chǎng)的正常發(fā)展。
(二)缺乏健全的信息披露制度
金融衍生品的價(jià)格與基礎(chǔ)性金融衍生品生產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)，比如與利率、匯率、股票價(jià)格等。
那么，在對(duì)金融產(chǎn)品的管制方面，我國(guó)的管制偏緊，所以，金融產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化程度不高，而且，金融產(chǎn)品價(jià)格的變化受國(guó)家政策的影響較大，國(guó)家財(cái)政、金融政策的公布及一些重大信息的披露對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生很大影響，而且，我國(guó)對(duì)信息披露的頻率也過(guò)低，使投資者無(wú)法及時(shí)地獲得相關(guān)的信息。
這樣，一方面使投資者對(duì)金融衍生品的投資失去興趣與信心，一方面導(dǎo)致投資者在無(wú)法及時(shí)獲得信息的情況下蒙受損失。
(三)監(jiān)管力度不到位
金融衍生工具交易涉及的范圍廣，運(yùn)用的通訊電子技術(shù)先進(jìn)，因此衍生工具影響快、波及面大，對(duì)其監(jiān)管應(yīng)該加大力度。
但由于部分衍生工具種類，如遠(yuǎn)期交易屬于場(chǎng)外交易，難于監(jiān)督和管理;而且金融衍生工具在新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布之前一直作為表外業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，更加大了政府和自律組織的難度。
頻頻發(fā)生的金融衍生工具違規(guī)案件大多由于監(jiān)管松懈導(dǎo)致的，如 2008年發(fā)生的法國(guó)興業(yè)銀行詐騙案。
三、對(duì)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的建議
(一)加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革
目前，我國(guó)除存款利率和部分貸款利率未完全市場(chǎng)化外，其余的已基本實(shí)現(xiàn)或完全實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。
我們應(yīng)通過(guò)金融市場(chǎng)改革深化實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化，這樣才可能產(chǎn)生足夠的金融衍生工具需求，金融衍生工具的形成才能真正體現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)律。
(二)規(guī)范投資主體的投資行為
金融衍生工具的投資主體不夠成熟，是金融衍生市場(chǎng)效率低下的原因之一。
金融衍生工具的杠桿效應(yīng)決定了投資必須要慎重，否則一旦損失后果不可估量。
因此，必須規(guī)范投資主體，如商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的投資行為，避免投資行為不理性、不科學(xué)、不規(guī)范的問(wèn)題。
同時(shí)，應(yīng)該建立完善的資信評(píng)級(jí)制度，以加強(qiáng)對(duì)投資主體的約束力度。
(三)加強(qiáng)金融監(jiān)管
金融衍生工具可以降低市場(chǎng)參與者資產(chǎn)負(fù)債表的透明度而且衍生交易涉及面廣并具有高度技術(shù)性和復(fù)雜性的特點(diǎn)，這些提高了金融衍生工具的監(jiān)管必要性，也加大了監(jiān)管的難度。
通過(guò)外部力量進(jìn)行監(jiān)管金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)防范不僅需要在金融企業(yè)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，而且還需要管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)管，以防風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，釀成金融風(fēng)波。
使金融衍生工具得到有效監(jiān)管，必須建立一個(gè)完善的金融衍生工具市場(chǎng)外部監(jiān)管體系。
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