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我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集資金存在問(wèn)題及原因分析
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集資金存在很大的問(wèn)題，下面小編為大家整理了一篇論文分析這個(gè)問(wèn)題，希望對(duì)大家有用。
導(dǎo)讀：根據(jù)范柏乃等同志在2006年對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的調(diào)查顯示，被調(diào)研的33家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，注冊(cè)資本在10億元以上的僅有4家，約占12%。也就是說(shuō)，不能依法設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，這也是目前國(guó)內(nèi)的類似機(jī)構(gòu)都只能稱作“XX投資公司”的原因所在。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資公司，籌集資金，原因
一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資存在問(wèn)題的表現(xiàn)：
1、風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道受到限制。
由于受到《養(yǎng)老基金管理辦法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度的約束，目前養(yǎng)老基金和商業(yè)銀行還不能參與風(fēng)險(xiǎn)投資。例如，《國(guó)務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)帶渡的決定》(1997匆明確規(guī)定:基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金應(yīng)全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和存入銀行專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。《商業(yè)銀行法》(1995年)第43條規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票投資”，“不得向非銀行的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。這些法律規(guī)定強(qiáng)調(diào)了對(duì)養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行資金的運(yùn)用必須穩(wěn)健，突出了對(duì)安全性原則的遵循。在這樣的法律約束下，養(yǎng)老基金和商業(yè)銀行等資金還不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。
2、風(fēng)險(xiǎn)資金規(guī)模較小、投資能力弱
根據(jù)范柏乃等同志在2006年對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的調(diào)查顯示，被調(diào)研的33家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，注冊(cè)資本在10億元以上的僅有4家，約占12%。免費(fèi)論文。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)至2008年5月我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模僅為2500億元人民幣，與美國(guó)4800億美元的規(guī)模相比，實(shí)在太小。單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模也偏小最小的只有7000萬(wàn)元人民幣，最大的也不過(guò)10億元人民幣，而美國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模平均為7600萬(wàn)美元。風(fēng)險(xiǎn)資金數(shù)量少，資本規(guī)模小，就不可能具備提供長(zhǎng)期低成本資金支持和承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的能力，也遠(yuǎn)達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)、建立投資組合的目的，從而既不能滿足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的資金需求，也不利于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的良勝運(yùn)作，抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展勢(shì)頭。
3、風(fēng)險(xiǎn)資本缺乏合格的投資主體
盡管眾多企業(yè)、公司開(kāi)始涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，也出現(xiàn)了像信中利這樣純粹的民營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但就目前來(lái)看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體主要還是政府。到2002年底我國(guó)已有各類風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司近170余家，聚集資金達(dá)210億元。但風(fēng)險(xiǎn)資本管理機(jī)構(gòu)大部分是地方政府組建并主持的，風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于政府，尚未形成包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等有機(jī)組合的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。而以政府作為風(fēng)險(xiǎn)資本的投資主體，存在著所有者虛置和預(yù)算約束軟化等問(wèn)題，難以對(duì)其實(shí)施真正監(jiān)督，容易產(chǎn)生腐朽現(xiàn)象。
4、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本籌資機(jī)構(gòu)存在組織形式的缺陷
目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本融資機(jī)構(gòu)組織模式主要是準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司，其所面臨的問(wèn)題主要有以下幾個(gè)方面:
a.普遍缺乏強(qiáng)有力的激勵(lì)和約束機(jī)制。這些公司成立之初基本上沿用傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)的組織模式，還沒(méi)有建立起適合風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)行的激勵(lì)和約束機(jī)制。作為國(guó)有股代表的政府官員并非真正的資本所有者，似門(mén)有權(quán)力選擇政府性風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理者(我們稱之為代理風(fēng)險(xiǎn)資本家)，但并不完全享有和承擔(dān)其選擇帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，故沒(méi)有足夠的動(dòng)力對(duì)代理風(fēng)險(xiǎn)資本家加以監(jiān)督和激勵(lì)。另外，代理風(fēng)險(xiǎn)資本家還存在道德風(fēng)險(xiǎn)，在所有者缺位時(shí)所作出的決策往往考慮個(gè)人的利益，而做出一些不利于出資者的決策。
b.風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)向“高風(fēng)險(xiǎn)”已變質(zhì)。主要表現(xiàn)在:一些公司的董事長(zhǎng)一般都由政府官員兼任;管理人員相當(dāng)一部分也是從政府部門(mén)轉(zhuǎn)崗而來(lái)的。為了確保政績(jī)以及國(guó)有資產(chǎn)保值增值，這些公司的負(fù)責(zé)人把風(fēng)險(xiǎn)資本投向傳統(tǒng)項(xiàng)目，大多集中在相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)低收益的領(lǐng)域，甚至把更大量的風(fēng)險(xiǎn)資金投入股市一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股或放到二級(jí)市場(chǎng)的短期炒作上，并且這已成為一些機(jī)構(gòu)的主要獲利方式從這個(gè)角度，風(fēng)險(xiǎn)投資有名無(wú)實(shí)，純屬普通投資，何來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，申購(gòu)新股的風(fēng)險(xiǎn)是很小，收益也很穩(wěn)定。而風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)大，“高收益”僅僅是指預(yù)期高收益，也就是說(shuō)收益不確定。因?yàn)榫哂泻芨叩娘L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向，代理風(fēng)險(xiǎn)資本家就沒(méi)有很大的積極性去尋找風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，在需要決策是否投資一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目也會(huì)傾向“謹(jǐn)慎為上”。
c.政企不分現(xiàn)象十分嚴(yán)重。很多公司也都建立了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等一套法人治理結(jié)構(gòu)。事實(shí)反映，這些往往形同虛設(shè)，“政府行政干預(yù)嚴(yán)重限制了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獨(dú)立的市場(chǎng)運(yùn)作”。免費(fèi)論文。領(lǐng)導(dǎo)干部個(gè)人的影響力左右風(fēng)險(xiǎn)投資流向，在準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)資本融資機(jī)構(gòu)中非常普遍，而在現(xiàn)行體制下卻不可避免。行政干預(yù)是否應(yīng)該以及如何正確界定干預(yù)程度，是個(gè)很難處理的問(wèn)題。由于投資者和經(jīng)營(yíng)管理者之間的控制權(quán)很難劃分清楚，所以在實(shí)際運(yùn)作中，就會(huì)出現(xiàn)過(guò)度行政干預(yù)和內(nèi)部人控制的極端情況。風(fēng)險(xiǎn)投資要想實(shí)現(xiàn)高收益，就必須對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)加以有效的控制，而干預(yù)就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)失控，高收益也就很難實(shí)現(xiàn)。從這里可以看出，現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)資本融資機(jī)構(gòu)組織模式已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了其自身的健康發(fā)展，如果不進(jìn)行改革，就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢，投資效益不高，使國(guó)家和社會(huì)背上新的包袱。
二、存在問(wèn)題的原因分析
1、相關(guān)配套政策不到位
a.缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資，法律和法規(guī)的建立是非常重要的。目前我國(guó)并沒(méi)有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)基金的法律規(guī)定。也就是說(shuō)，不能依法設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，這也是目前國(guó)內(nèi)的類似機(jī)構(gòu)都只能稱作“XX投資公司”的原因所在。另外，1999年底全國(guó)人大對(duì)公司法的修改為高科技企業(yè)上市創(chuàng)造了條件，但規(guī)模要求和三年業(yè)績(jī)要求，是高科技企業(yè)上市的兩大障礙。因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)成長(zhǎng)時(shí)期都呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)，一是開(kāi)始規(guī)模比較小，二是現(xiàn)金流量在早期可能是負(fù)的。并且依據(jù)公司法設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資只能按照一般公司設(shè)立方式去運(yùn)行，這勢(shì)必受到公司法中關(guān)于“對(duì)外投資不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的50%”的限制，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的立法地位不明確，運(yùn)行管理也無(wú)法可依。
b.現(xiàn)行稅收政策不合理。首先表現(xiàn)在對(duì)高科技產(chǎn)品的增值稅上。按照現(xiàn)行增值稅稅收政策，由于高科技產(chǎn)品附加值高，銷(xiāo)項(xiàng)稅額也高，而消耗的原材料少，允許其抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額少，同時(shí)技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)不能抵扣，按照銷(xiāo)項(xiàng)減進(jìn)項(xiàng)計(jì)算辦法，高科技企業(yè)承擔(dān)的增值稅賦也就比一般產(chǎn)品高;其次表現(xiàn)在投資收益所得稅上，國(guó)家對(duì)高科技企業(yè)已有一定稅收優(yōu)惠政策(如享受15%所得稅稅率)，對(duì)高科技企業(yè)的投資者卻沒(méi)有所得稅方面的優(yōu)惠，風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高科技企業(yè)所取得的股息，紅利或分回利潤(rùn)要雙重征稅，投資于高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，優(yōu)惠政策少，因此無(wú)法促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的高速發(fā)展。
c.關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“身份”問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)行的股份有限公司條例規(guī)定:“以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)作價(jià)所持股份，其金額不得超過(guò)公司注冊(cè)資本的20% ";“有限責(zé)任公司規(guī)范意見(jiàn)”規(guī)定，“股東用工業(yè)產(chǎn)權(quán)，非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)公司注冊(cè)資本總額的20%。特殊情況下必須超過(guò)20%的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)公司審批部門(mén)批準(zhǔn)，但最高不得超過(guò)30%"。這些規(guī)定，都沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，與知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求是不相適應(yīng)的。四是關(guān)于產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，股份合作制則明確規(guī)定“不印制股票，只發(fā)給股權(quán)證明，該證明記名，但不上市交易，僅作為資產(chǎn)證明與分紅依據(jù)”。有限責(zé)任公司的規(guī)范意見(jiàn)規(guī)定:“股東轉(zhuǎn)讓出資，公司設(shè)立股東會(huì)的，由股東會(huì)討論通過(guò);公司不設(shè)股東會(huì)的，由董事會(huì)討論通過(guò)。股東會(huì)不同意轉(zhuǎn)讓的或全體股東未一致同意轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)由其它股東購(gòu)買(mǎi)該出資”。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資者自由撤出，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展顯然是不利的。
2、缺少一支既懂技術(shù)、金融和管理、又富遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍
風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的產(chǎn)生和風(fēng)險(xiǎn)資本投資的決心來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)高新技術(shù)商品的市場(chǎng)判斷力和遠(yuǎn)見(jiàn)性。這一能力又是建立在熟練的專業(yè)知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)之上的。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)運(yùn)作表明有一支多層次、高素質(zhì)、合理的人才隊(duì)伍尤其是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家群的存在是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)運(yùn)作順暢和成功的關(guān)鍵所在。從一定意義上講，人才才是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在的“第一原動(dòng)力”。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資體系運(yùn)作的獨(dú)特性決定了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)所需的人才和從業(yè)人員必須是既懂經(jīng)濟(jì)、懂技術(shù)又懂經(jīng)營(yíng)管理，具有金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐的，同時(shí)又具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和不畏艱難的創(chuàng)業(yè)拓新精神的高素質(zhì)，開(kāi)拓型的“通才”。我國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)恰恰是高層次、國(guó)際化的專門(mén)人才奇缺，能夠適宜于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的高素質(zhì)、復(fù)合性人才尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資家更是少而又少，懂技術(shù)的往往不懂管理和金融，懂管理和金融的又往往不懂技術(shù)，我國(guó)現(xiàn)行的人才教育培養(yǎng)體制也不適合風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)的需要。人才制約的直接后果是導(dǎo)致了本來(lái)就尚不健全的風(fēng)險(xiǎn)投資體系的整體素質(zhì)低下，前進(jìn)步履維艱。
3、 法律制度制約
風(fēng)險(xiǎn)資本融資機(jī)制的調(diào)整與有關(guān)法律、制度規(guī)定有著密切的聯(lián)系。免費(fèi)論文。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及《公司法》、《信托法》、《知識(shí)產(chǎn)護(hù)法》等若干項(xiàng)法律法規(guī)。世界上風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家十分重視有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)方面的法律的建立和不斷完善。而我國(guó)的法律體系卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展實(shí)踐。
三、結(jié)論
在我國(guó)現(xiàn)行國(guó)情下，如何形成規(guī)模較大、市場(chǎng)繁榮的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，如何運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資等問(wèn)題成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)迫切需要解決的問(wèn)題。研究我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在籌資方面存在問(wèn)題的原因分析，有利于解決問(wèn)題，使風(fēng)險(xiǎn)投資有效的促進(jìn)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，提高我國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
參考文獻(xiàn)：
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