基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的股價(jià)因素分析論文

　　計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)是結(jié)合經(jīng)濟(jì)理論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)，并以實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作定量分析的一門學(xué)科。主要內(nèi)容包括理論計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和應(yīng)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)。下面是小編為你帶來的基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的股價(jià)因素分析論文 ，歡迎閱讀。

　　【摘要】理論上講，證券市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而中國的證券市場卻違背了這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。近十幾年，國民經(jīng)濟(jì)平均每年以8%的速度增長，可證券市場的表現(xiàn)卻與之相去甚遠(yuǎn)。在這個(gè)極端“異常”的發(fā)展過程中，許多事情在悄然發(fā)生變化，比如：上市公司的質(zhì)量逐年降低；投資者的信心跌入低谷等。本文基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)方法，選取銀行業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)，找出影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素，并進(jìn)行多元線性回歸和檢驗(yàn)。

　　【關(guān)鍵詞】股價(jià)分析 多元回歸 多重共線 逐步回歸 異方差

　　一、研究背景

　�。ㄒ唬├碚摎v史背景

　　歷史上兩個(gè)截然相反的股價(jià)決定理論

　�、俜�(wěn)固基礎(chǔ)理論：穩(wěn)固基礎(chǔ)理論認(rèn)為每一種投資對象，無論是普通股票還是不動(dòng)產(chǎn)，都有某種稱為“內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基點(diǎn)，可以通過仔細(xì)分析現(xiàn)狀和預(yù)測未來而確定。

　�、诳罩袠情w理論：它注重心理價(jià)值，其主要觀點(diǎn)是：大多數(shù)投資者并不愿把精力花在估算內(nèi)在價(jià)值上，而愿意分析大眾投資者未來可能的投資行為，以及在景氣時(shí)期他們?nèi)绾卧诳罩袠情w上寄托希望。

　�。ǘ�）現(xiàn)代流行理論背景

　　“2股價(jià)組成理論”：其核心是認(rèn)為任何股票的價(jià)格P在任何時(shí)候都由投資價(jià)值P1和投機(jī)價(jià)值P2兩部分構(gòu)成，即P=P1＋P2。

　　二、選取定價(jià)模型

　　國內(nèi)在股票定價(jià)方面的研究方法有很多，有的從財(cái)務(wù)分析的方法來評估，有的從買入股票所預(yù)期帶來的未來現(xiàn)金流來計(jì)算，也有的運(yùn)用西方組合定價(jià)的方法來度量，而最常見的則是運(yùn)用多元回歸的方法。

　　本文基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中多元回歸的相關(guān)方法，選取銀行業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)來分析股價(jià)因素。在選取反映銀行業(yè)的投資價(jià)值的指標(biāo)時(shí)，全都是正指標(biāo)，可反映一企業(yè)的經(jīng)營狀況，一公司在業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)，有以下指標(biāo)：

　　X1流動(dòng)比率，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值；X2 凈資產(chǎn)/負(fù)債；X3 資產(chǎn)/固定資產(chǎn)；X4 每股收益；X5 經(jīng)營凈利率，等于凈利潤與銷售收入的比例；X6凈利潤增長率。

　　數(shù)據(jù)來源于2001-2006年銀行業(yè)的報(bào)表。每年4組數(shù)據(jù)，時(shí)間序列的間隔不均勻，在06年8月與10月的數(shù)據(jù)還有缺失，因此在分析時(shí)要予以剔除。

　　三、實(shí)例分析

　�。ㄒ唬┯肙LS法估計(jì)模型

　　由于較大，而且F=21.2442>F0.05（6，15）=2.74，故認(rèn)為股價(jià)與上述解釋變量間總體線性關(guān)系顯著，所以采用線性模型。但由于其中X2 X3 X4 X6 的參數(shù)估計(jì)值未能通過t檢驗(yàn)，而且X2符號的經(jīng)濟(jì)意義也不合理， 故認(rèn)為解釋變量間存在多重共線性。

　�。ǘ�）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)與修正

　　1.檢驗(yàn)簡單相關(guān)系數(shù)

　　用SPSS軟件得出X1 X3 X4 X5 X6的相關(guān)系數(shù)矩陣，結(jié)果見表1。

　　由上表可知X1與X2、X5，X2與X3、X5、X6等相關(guān)系數(shù)較高，說明模型確實(shí)存在多重共線，這會(huì)引起模型估計(jì)失真，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義不符。

　　在做多重共線性前，由于X2不符合經(jīng)濟(jì)意義的檢驗(yàn)，所以先將X2剔除出去。

　　2.多重共線性的修正

　　首先，運(yùn)用OLS 方法逐一求對各個(gè)解釋變量的回歸

　　從以上四個(gè)模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)可知，股價(jià)Y與經(jīng)營凈利率X5的線性關(guān)系最強(qiáng)，擬合程度好，說明經(jīng)營凈利率對股價(jià)影響最為顯著，所以選擇模型（4）Y= -13.146+ 1.806*X5作為最基本的模型。

　　然后利用逐步回歸法將其他解釋變量分別導(dǎo)入初始回歸模型，尋找最佳回歸方程。逐步回歸過程見表2。

　　由表2可知在初始模型中引入了X1，擬合度有提高了，參數(shù)也有通過t檢驗(yàn)。引入X3，擬合度有所提高，但是參數(shù)沒有通過t檢驗(yàn)，所以剔除。引入X4，擬合度沒有提高，且參數(shù)沒通過t檢驗(yàn)。引入X6，擬合度提高到0.8648，且各參數(shù)都通過了t檢驗(yàn)。綜上所述，X2 X3 X4是多余的，最優(yōu)擬合結(jié)果如下：

　　3.異方差性檢驗(yàn)

　　G-Q檢驗(yàn)適用于樣本容量較大，異方差性為單調(diào)遞增或遞減的情況，White檢驗(yàn)對任何形式的異方差性都適用，因此本文采用White檢驗(yàn)。在多元回歸中，由于輔助回歸過程中可能有太多解釋變量，從而使自由度減少，所以去掉叉項(xiàng)。

　　各個(gè)參數(shù)的t檢驗(yàn)都不太顯著，且可決系數(shù)的值也比較小，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也很小，說明與各變量的線性關(guān)系不顯著，所以在5%的置信條件下，異方差性不顯著。此外，通過懷特檢驗(yàn)：結(jié)果見表3，nR2=22*0.2301=5.062<x20.05（6）=12.59，p值=0.5358，所以接受同方差性的原假設(shè)。

　　表3 White檢驗(yàn)

　　4.序列相關(guān)性檢驗(yàn)

　　本文采用的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，而經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)行為都具有時(shí)間上的慣性，因此有必要進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)，下面用偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)。用SPSS軟件進(jìn)行偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，結(jié)果見表4。

　　表4 偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

　　由表4可以清楚看出自回歸和偏自回歸均落在5%顯著水平內(nèi)，即序列相關(guān)性不顯著。

　　四、結(jié)論及建議

　　此次的案例分析的角度是從銀行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)來分析的銀行業(yè)的股價(jià)的。并得出股價(jià)

　�。ㄒ唬┙Y(jié)論

　　1.股價(jià)與流動(dòng)比率X1的相關(guān)系性最強(qiáng)，受到它的影響最大。流動(dòng)比率越高，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，短期償債能力越強(qiáng)。對于銀行來說，日常的存取款十分頻繁，流動(dòng)比率指標(biāo)反映了銀行的信用，現(xiàn)金支付能力是十分重要的。

　　2.股價(jià)與經(jīng)營凈利率X5相關(guān)性雖然遠(yuǎn)小于流動(dòng)比率，不過也不能忽視。經(jīng)營凈利率為凈利潤與銷售收入的比率。銀行業(yè)的銷售收入就是貸款利息收入，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)收入等。經(jīng)營凈利率反映了銀行的盈利能力。盈利能力越強(qiáng)，銀行效益越好，那么根據(jù)2股價(jià)組成理論中的穩(wěn)固基礎(chǔ)理論，股價(jià)可以走得越高。

　�。ǘ�）建議

　　1.加強(qiáng)銀行的資金流管理是首當(dāng)其沖；也就是要減少不良貸款、控制不良貸款項(xiàng)目個(gè)數(shù)，這有利于提高流動(dòng)比率。同時(shí)加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)督，以減少發(fā)放累計(jì)應(yīng)收貸款的時(shí)間，從而防止企業(yè)的長期拖欠資金導(dǎo)致的銀行資金流動(dòng)性下降。

　　2.保障資金流充裕的條件下，擴(kuò)大對AAA級等信譽(yù)等級良好的公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，同時(shí)即便貸款利率很高，也要減少對信譽(yù)差的公司的貸款業(yè)務(wù)，以增加銀行的盈利能力。

　　通過以上研究所得到的結(jié)論對于股民和投資者來說，具有一定的指導(dǎo)意義。但是在我國A股上市的銀行股上市時(shí)間不是很長，因此，本文采取的樣本數(shù)據(jù)較少，這也是本研究的局限所在。

　　參考文獻(xiàn)

　　[1]劉任重.銀行股股價(jià)波動(dòng)的影響因素分析[J]商場現(xiàn)代化，2010（15）．

　　[2]陳國進(jìn)，趙向琴.股票定價(jià)的理論考察和實(shí)證分析[J]金融研究，1997（08）.

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