2017關于上市公司財務分析報告

　　(一)常見盈利能力評價指標的改進

　　1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，如：中國證監(jiān)會規(guī)定的A股公司的年報和中報披露的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式;另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值，如：1999的年財政部等四部委頒布的企業(yè)效績評價的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年未凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。

　　在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年未凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評價企業(yè)當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進一步改進為利潤分配前的年未凈資產(chǎn)，就更趨合理，改進后的公式為：(略)

　　2.總資產(chǎn)報酬率�？傎Y產(chǎn)報酬率的一般意義是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得報酬;總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)包括負債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體的獲利能力，計算公式為：(略)

　　企業(yè)總資產(chǎn)中的負債由債權(quán)人提供，債權(quán)人從企業(yè)(即債務人)獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業(yè)(即債務人)的利息支出;企業(yè)總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)(即所有者權(quán)益)是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對應的足企業(yè)的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產(chǎn)報酬率計算公式中的分子改為凈利潤十利息支出，就更趨合理，改進后的計算公式為：(略)

　　考慮到其計算指標的會計數(shù)據(jù)是以應計制原則確認的，總資產(chǎn)報酬率并非一種收現(xiàn)的報酬，而作為債權(quán)人和股東，往往更注重現(xiàn)金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式為：(略)

　　3、成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率，該指標意在通過企業(yè)收益與支出的比較，評價企業(yè)為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業(yè)收益狀況，以利于促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算公式的分子，改為營業(yè)利潤更為合理，按此思路改進的計算公式為：

　　成本費用利潤率一營業(yè)利潤÷成本費用

　　(二)常見盈利能力評價指標的完善

　　在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因為若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會影響企業(yè)的生成和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。

　　常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權(quán)責發(fā)生制為基礎的會計數(shù)據(jù)進行計算，給出評價的，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評價企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷和不足。

　　在我國企業(yè)的實踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認的現(xiàn)象較為普遍、嚴重。筆者曾選擇1998年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告為樣本進行實證分析，現(xiàn)金流入滯后盈利確認的約占樣本總量的67%，約有一半的公司滯后量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標進行評價，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。

　　1.經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率。經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業(yè)務收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。公式是：

　　經(jīng)營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷主營業(yè)務收入

　　一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值為3.24%。

　　2、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率反映企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與實現(xiàn)的賬面利潤的關系，其公式為：

　　經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷營業(yè)利潤

　　該指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中流入現(xiàn)金的利潤越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量越高。因為只有真正收到的現(xiàn)金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。

　　3.投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率。投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率反映企業(yè)從投資活動中獲取的現(xiàn)金收益與賬面投資收益的關系。其公式是：

　　投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率=投資活動凈現(xiàn)金流量÷投資收益

　　該指標值越大，說明企業(yè)實際獲得現(xiàn)金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現(xiàn)收益的含量。

　　4.經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，表明每一元凈利潤中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平。其公式是：

　　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷凈利潤

　　一般來說，該指標越高，表明企業(yè)刮潤的實現(xiàn)程度越高，可供企業(yè)自由支配的貨幣資金增加量越大，有助于提高企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值為84.12%。

　　5.凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率。凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率反映企業(yè)全部凈利潤中收回現(xiàn)金的利潤是多少。其公式是：

　　凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率=現(xiàn)金凈流量÷凈利潤

　　6.資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率。資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率表明每一元資產(chǎn)通過經(jīng)營流動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。其公式是：

　　資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值÷資產(chǎn)總額

　　一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率高，它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2.22%。

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