企業(yè)并購論文

　　企業(yè)并購是指企業(yè)之間的兼并與收購行為,是企業(yè)法人以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為,當(dāng)然這必須是在等價有償、平等自愿的基礎(chǔ)之上所進行的,這也是企業(yè)進行資本運作和經(jīng)營的一種主要形式。下面是小編為大家整理的企業(yè)并購論文，供大家參考。

　　企業(yè)并購論文范文一：企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及防范

　　【摘要】隨著世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展，并企業(yè)購行為在世界經(jīng)濟舞臺上扮演著越發(fā)重要的角色。

　　現(xiàn)代社會中典型的一種經(jīng)濟組織形式是企業(yè)，它與并購有著密不可分的關(guān)系。

　　企業(yè)并購是企業(yè)成長的一條重要途徑之一，也是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動力。

　　在企業(yè)并購的過程種存在著大量風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險屬于最為突出的。

　　財務(wù)風(fēng)險貫穿于整個企業(yè)的并購，是決定并購能否成功的重要因素。

　　本文主要對企業(yè)并購所存在的財務(wù)風(fēng)險進行分析探討，并做出相關(guān)的防范舉措，以降低企業(yè)資本的運營風(fēng)險。

　　【關(guān)鍵詞】并購;財務(wù)風(fēng)險;防范

　　一、引言

　　企業(yè)并購是當(dāng)今企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中重要的戰(zhàn)略之一，也是企業(yè)做大做強的捷徑。

　　并購作為一項企業(yè)資本運營的活動，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與企業(yè)之間的資源最優(yōu)化配置，擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)管理效率和獲得快速發(fā)展的機會，有利于促進企業(yè)雙方高精度的合作，只有掌握了企業(yè)并購，及時并購?fù)瑫r擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)之間的競爭力，才能在未來發(fā)展道路中立于不敗之地。

　　二、并購中存在的財務(wù)風(fēng)險

　　1.財務(wù)風(fēng)險中的定價風(fēng)險

　　定價風(fēng)險指的是目標(biāo)企業(yè)中用價值來評估風(fēng)險。

　　目標(biāo)企業(yè)的價值評估實際上是對企業(yè)進行綜合的評估分析，用合理確定的價格和并購企業(yè)能接受的支付價格。

　　由于收購一方對企業(yè)的盈利估計較高，導(dǎo)致出了高的價格而超過了企業(yè)自身的承受能力，即使企業(yè)的運作能力很好，但是偏高的買價讓收購方?jīng)]辦法活的滿意。

　　但是對于企業(yè)的價值評估來說，是并收購方通過對方的財務(wù)報表作為依據(jù)，來評估對方公司整個財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等一系列的外在狀況。

　　一些目標(biāo)企業(yè)通常會把對自己企業(yè)形象不利的信息進行隱瞞或者修改，這將會影響并購一方對其進行錯誤的判斷。

　　因此很難評估出目標(biāo)企業(yè)的真實情況，容易造成對目標(biāo)企業(yè)進行了高估，從而導(dǎo)致了并購一方在支付的時候與實際的價格截然不同，大大增加了并購的成本和并購的風(fēng)險。

　　2.財務(wù)風(fēng)險中的融資風(fēng)險

　　融資風(fēng)險是企業(yè)在并購環(huán)節(jié)中最重要的一環(huán)，企業(yè)并購的融資風(fēng)險主要在于能否在一定時間籌集到所需要的資金并且保證并購能夠順利的進行。

　　由于并購活動中需要大量的資金，如果企業(yè)能夠正確采取融資的方式，運用企業(yè)中的財務(wù)杠桿原理，就可以讓企業(yè)承擔(dān)最小的財務(wù)風(fēng)險的情況下籌到足夠的并購資金，使其并購順利進行從而到達企業(yè)的最大價值。

　　不然，融資所存在的風(fēng)險沒有被企業(yè)所掌握，并購方的負債過高而使得壓力倍增，加上企業(yè)自己原來的的負債，和那些隱藏的負債，更是加重了并購的財政風(fēng)險，或許會讓企業(yè)的壓力過大而被擊敗。

　　3.財務(wù)風(fēng)險中的支付風(fēng)險

　　在企業(yè)并購過程中，企業(yè)的支付方式主要有：用現(xiàn)金來支付，用股票來支付和將各種支付混合在一起的混合型支付。

　　目前我國企業(yè)并購的時候大多會采用現(xiàn)金支付的方式，現(xiàn)金支付對于并購方來說，并不是百利而無一害，由于財務(wù)在現(xiàn)金處理工具上所處理的是一筆特別大的資金，所以這回給企業(yè)帶來很大的壓力。

　　接納所有的用現(xiàn)金流來付的價格，致讓該企業(yè)一下子支付大筆的現(xiàn)金支出，這可對并購經(jīng)營運作有一定的影響，同時這樣還會使得相應(yīng)的機會錯失，進而造成一些風(fēng)險存在。

　　4.財務(wù)風(fēng)險中的整合風(fēng)險

　　整合風(fēng)險說的是企業(yè)并購成功之后，對付財政戰(zhàn)略、資源等相關(guān)的不能很快的組合成一體的，不能達成實際預(yù)估的結(jié)果，同時會造成不同程度的損失。

　　假設(shè)并購企業(yè)沒有在整合之前進行合理規(guī)劃，在整合過程中沒有科學(xué)的程序，就會使得一些潛在的財務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，從而導(dǎo)致并構(gòu)企業(yè)成本大量的增加、資金會嚴(yán)重短缺的。

　　企業(yè)進行有用的財務(wù)整合是用來提升核心競爭力，并購企業(yè)財務(wù)其間包含了不同分支下的風(fēng)險，企業(yè)的財務(wù)的風(fēng)險與其他的風(fēng)險相輔相成的交織在了一起，使得整個并購的財務(wù)風(fēng)險的繁瑣復(fù)雜。

　　三、財務(wù)風(fēng)險的防范舉措

　　1.嚴(yán)格財務(wù)審查，進行合理評估

　　為了對該企業(yè)做出有用的評價，并購的企業(yè)首先應(yīng)進行嚴(yán)格的財務(wù)方面的審核調(diào)查，充分了解該企業(yè)所有真實的經(jīng)營業(yè)績和對外公開信息以外的潛在信息及目標(biāo)企業(yè)所要面臨的一系列潛在的風(fēng)險，同時對該企業(yè)進行合理預(yù)測在以后的收益和時間方面。

　　詳細的分析研究在發(fā)現(xiàn)對外公開信息之外隱藏的信息。

　　另外，要采取不同的評估方法來對該企業(yè)進行有效的價值評估，在信息相對稱的情況下，目標(biāo)企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力也要進行全面的預(yù)測分析，制定出一套具有符合自身的價值評估策略，同時來協(xié)商確定最后的并購價格，正確的評估出企業(yè)的價值，盡最大的可能減少并購風(fēng)險。

　　2.明確融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險

　　該企業(yè)在實現(xiàn)過程中應(yīng)該發(fā)現(xiàn)更多的融資方式，這樣既能準(zhǔn)確的明確結(jié)構(gòu)，改變資本狀況，又可以很快的籌到所需要的資金，順利讓企業(yè)整合重新組合起來。

　　企業(yè)在進行并購時，首先要本著成本最小化的原則，用盡可能低的成本下來擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)收入，從而達到企業(yè)的價值最大化。

　　其次該企業(yè)可以在保證低風(fēng)險的情況下，采取負債融資和混合融資的方法使得企業(yè)發(fā)揮出財務(wù)杠桿的作用。

　　因為一般的并購價格都會比真正價格會略低，運用負債和混合的方法，從而獲得利益。

　　最后并購融資還需要大量的資金來源，不妨考慮用該企業(yè)的留存收益，這樣就會減少對企業(yè)經(jīng)營的影響，降低企業(yè)在融資方面中存在的財務(wù)風(fēng)險。

　　同時合理的確認出所有的數(shù)額和還款期限，將該企業(yè)的負債范圍控制在自己的償債能力范圍之內(nèi)，這樣就能合理安排償還資金的方案，避免清償債務(wù)是出現(xiàn)不必要的風(fēng)險。

　　在沒有融資危機的作用下，我們盡可能的減低成本，做到合理的資本結(jié)構(gòu)。

　　3.減少資產(chǎn)流動性，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)

　　企業(yè)并購存在多種支付方式，其各有各的優(yōu)點。

　　支付方式是企業(yè)資產(chǎn)流動性的外部表現(xiàn)，較強的資產(chǎn)流動性對應(yīng)的企業(yè)一般都有較高的支付能力。

　　統(tǒng)籌合理安排資金的方式和數(shù)額大小，這些問題在與并購方采用的支付方式時都是相關(guān)的。

　　并購的企業(yè)可以結(jié)合自身的實際狀況，對其要選擇的支付方式進行評估設(shè)計，將支付方式安排成現(xiàn)金支付、債務(wù)與股權(quán)方式的組合，以便更好地取長補短來滿足各自的需求，同時，在還需不斷地調(diào)整企業(yè)自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，也要加強對企業(yè)運營資金的管理，來減少對資金流動的不確定性。

　　還可以在并購前編制資產(chǎn)負債表，估計出可以的減少壓力，在滿足并購企業(yè)所支付能力的同時也可降低資金流動性風(fēng)險，使企業(yè)正常地運轉(zhuǎn)。

　　4.協(xié)調(diào)沖突矛盾，提高企業(yè)規(guī)模

　　企業(yè)并購的整合是為了讓企業(yè)提高規(guī)模效益和協(xié)同效應(yīng)，在并購整合期間，要注意避免雙方可能會發(fā)生的沖突矛盾，同時防止并購企業(yè)不必要的損失。

　　整合前對其進行財務(wù)審查是保證財務(wù)整合的必要前提，之后的財務(wù)控制是保證財務(wù)整合有效實施的基礎(chǔ)。

　　財務(wù)整合中主要采取的防范風(fēng)險的措施有很多，例如：現(xiàn)金預(yù)算流轉(zhuǎn)的整合，管理人員的整合，業(yè)績考核的整合，企業(yè)存量資產(chǎn)的整合。

　　企業(yè)并購在進行有效的財務(wù)整合時，應(yīng)該加強對并購企業(yè)內(nèi)部管控，防止內(nèi)亂。

　　在企業(yè)并購的整合過程，企業(yè)并購財務(wù)整合可以隨時精確的把握企業(yè)所有財務(wù)信息，增強對目標(biāo)人員的考核，對戰(zhàn)略和企業(yè)文化進行全方位的創(chuàng)新。

　　總論

　　在企業(yè)并購中會存在很多的不確定因素，財務(wù)風(fēng)險是貫穿并購活動的全過程的主因。

　　只有企業(yè)在并購前做好充足功課，才能使各項財務(wù)活動的處理能力在這個階段順利的展開，因此要想企業(yè)并購，其決策正應(yīng)提早進行風(fēng)險預(yù)測評估，并且加大對各種財務(wù)風(fēng)險的重視及應(yīng)對方案。

　　要及時的對該企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)狀況進行準(zhǔn)確的判斷分析，才能在企業(yè)并購過程中使得并購雙方都能達到各自所期望的并購目的。

　　同時還要對并購企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生的風(fēng)險進行有效識別和防范，盡可能的減少財務(wù)風(fēng)險帶來的一系列損失，通過切實有效的風(fēng)險管理辦法來實現(xiàn)企業(yè)并購的收益最大化，減少不必要的財務(wù)風(fēng)險。

　　參考文獻：

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　　企業(yè)并購論文范文二：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險論文

　　一、海外并購相關(guān)理論概述

　　(1)政治風(fēng)險小。

　　國企財力雄厚，緊盯行業(yè)巨頭，目標(biāo)國擔(dān)心威脅國家經(jīng)濟安全，會以政治手段阻撓，即使成功也多是控股程度;民企政治色彩弱，選取目標(biāo)較少涉及國家安全，規(guī)模有限，有利于避免目標(biāo)國過度敏感，易實現(xiàn)全資并購。

　　(2)交易數(shù)量大，交易金額小。

　　民企產(chǎn)權(quán)清晰，決策自由，適應(yīng)市場，不論申請數(shù)量還是最終成交數(shù)量都較多;但是其自身實力有限，財務(wù)風(fēng)險承受能力弱，多渠道融資受限。

　　(3)領(lǐng)域多元，地域擴展。

　　民企的投資領(lǐng)域不斷拓寬，不僅保持對資源、能源和工業(yè)三大領(lǐng)域的熱情，高科技、電訊、娛樂等很行業(yè)也被納入海外并購范疇。

　　投資亞洲國家便于文化整合，而今美國、歐洲等技術(shù)品牌比較成熟的市場更受民營企業(yè)的青睞，且金融危機下的歐美市場對民企來說未必不是一個機遇。

　　二、海外并購的財務(wù)風(fēng)險

　　財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在海外并購中必須面對的問題。

　　狹義的財務(wù)風(fēng)險主要指企業(yè)受不合理資本結(jié)構(gòu)或融資的影響，償債能力下降或喪失，阻礙企業(yè)正常運營的風(fēng)險;廣義來講則是財務(wù)活動中的不確定因素使企業(yè)財務(wù)狀況受損的可能性。

　　本文采用廣義財務(wù)風(fēng)險的概念。

　　1.并購前———戰(zhàn)略與估值

　　(1)戰(zhàn)略風(fēng)險。

　　企業(yè)根據(jù)長遠發(fā)展目標(biāo)制定自身的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，在經(jīng)營過程中進行的海外并購活動只有符合企業(yè)整體戰(zhàn)略，對企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)起到推動作用，相關(guān)的財務(wù)資源消耗才是合理的，也才能夠在后期起到協(xié)同作用。

　　不合理的戰(zhàn)略規(guī)劃會增大財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性及風(fēng)險的破壞力，危及企業(yè)財務(wù)狀況。

　　中國民營企業(yè)的平均壽命不超過5年，這表明民企，尤其是中小民企對戰(zhàn)略規(guī)劃的管理不到位。

　　戰(zhàn)略規(guī)劃在許多民企內(nèi)沒有得到應(yīng)有的重視，企業(yè)缺乏合理完整的戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展方針、市場定位等;有些中小民企的戰(zhàn)略規(guī)劃更多是對大型成功企業(yè)的復(fù)制，沒有針對自身所處的市場環(huán)境，也不適合自身的發(fā)展特點，且在制定后一成不變，以致于挑戰(zhàn)大于機遇。

　　(2)估值風(fēng)險。

　　并購目標(biāo)的價值評估結(jié)果直接影響后續(xù)的融資決策和初期的資金投入，一個合理的價格對并購方來說至關(guān)重要。

　　民企獲取的信息資源非常有限，尤其是在對無形資產(chǎn)進行評估時，不同的文化背景和市場環(huán)境更是增加了判斷難度;而且目標(biāo)企業(yè)有可能隱瞞信息、提供假信息或者通過媒體造勢夸大品牌價值，如進行債務(wù)評估時，交割期產(chǎn)生的新債務(wù)需要評定，被并購方故意隱瞞的債務(wù)也很難發(fā)現(xiàn)。

　　目前的經(jīng)濟狀況并不穩(wěn)定，海外企業(yè)的發(fā)展前景不明朗，任何來自通貨膨脹、匯率等因素的財務(wù)風(fēng)險都會使并購方承擔(dān)損失。

　　2.并購中———融資與支付

　　(1)融資風(fēng)險。

　　海外并購融資數(shù)額大，獲取時間有限，運作復(fù)雜，因此如何在有限時間內(nèi)獲得所需資金對海外并購來說至關(guān)重要。

　　我國落后的資本市場、不完善的法律政策等對民企融資有很大限制，民企融資不到位無法完成收購，結(jié)構(gòu)不合理在后續(xù)管理和償債時會很被動。

　　資金來源按照融資方式可以分為內(nèi)源融資和外源融資。

　　自有資金不足、高負債率是我國民企普遍存在的問題，內(nèi)源融資金額十分有限;金融機構(gòu)畏懼民企機制所帶來的風(fēng)險，在信貸方面嚴(yán)格限制。

　　有些民企會甚至選擇非法借貸，背負高額的利息，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂。

　　(2)支付風(fēng)險。

　　在支付方式的選擇上，雖然存在現(xiàn)金、股權(quán)等方式，但民企海外并購多選擇現(xiàn)金方式，這對并購方而言，不會導(dǎo)致股東結(jié)構(gòu)的變化，不會稀釋控制權(quán)和股東權(quán)益;但是現(xiàn)金支付需要強大的融資能力，巨額的現(xiàn)金流出對民企來說是很大的壓力，易引發(fā)高財務(wù)風(fēng)險，在購后整合中也很容易帶來財務(wù)困難。

　　3.并購后———整合與運營

　　(1)整合風(fēng)險。

　　財務(wù)整合是指并購方對被并購方的財務(wù)制度體系、會計核算體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控，對被并購方實施有效控制，民營企業(yè)本身在財務(wù)管理和內(nèi)控、績效考核體系方面存在不足，又面臨差異的會計制度，容易影響財務(wù)穩(wěn)健性。

　　整合是多方面的，廣義來講，文化、管理、人力、技術(shù)等在整合時也會引發(fā)財務(wù)問題，比如財務(wù)成本，會對財務(wù)產(chǎn)生間接但是不容忽視的影響，這也是整合風(fēng)險所在。

　　(2)運營風(fēng)險。

　　企業(yè)并購最期待協(xié)同效應(yīng)，民企的并購目標(biāo)多是經(jīng)營效益不好的企業(yè)，一方面是由于民企自身實力有限，另一方面容易規(guī)避目標(biāo)國反收購的政策。

　　雖然并購這樣的企業(yè)成本較低，但是卻使后期的運營承擔(dān)了很大的風(fēng)險，而且前期財務(wù)舉措的利弊也多在這一階段體現(xiàn)出來，一旦并購后沒有產(chǎn)生預(yù)期的利潤，沒有扭虧為盈，那么并購方不僅損失了并購成本，后期資金鏈很可能被并購目標(biāo)拖垮。

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