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江陰上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合
江陰上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合
摘 要：改革開(kāi)放以來(lái)，江陰經(jīng)濟(jì)一直保持較高的增長(zhǎng)速度。
江陰多家企業(yè)的成功上市也在中國(guó)證券市場(chǎng)上形成了“江陰板塊”現(xiàn)象，引起各方關(guān)注。
該文依據(jù)江陰上市公司2007年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用因子分析法對(duì)它們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行研究，一定程度上為上市公司提高效率及投資者理性投資提供了參考依據(jù)。
關(guān)鍵詞：江陰上市公司;財(cái)務(wù)指標(biāo);因子分析
在中國(guó)證券市場(chǎng)上,“江陰板塊”引起了多方關(guān)注。
目前江陰有28家上市企業(yè)，其中9家在海外上市，位列全國(guó)縣級(jí)市之首。
本文運(yùn)用因子分析方法，基于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)“江陰板塊”部分上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)分析，并得出了相應(yīng)的結(jié)論和發(fā)展建議。
一、實(shí)證分析過(guò)程
(一)指標(biāo)選取
一般來(lái)說(shuō)，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力等方面的內(nèi)容。
按照科學(xué)、可比及可操作性原則，同時(shí)考慮數(shù)據(jù)的可得性，本文選取12個(gè)指標(biāo)，主要有凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股凈資產(chǎn)及總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等，具體見(jiàn)下文。
(二)數(shù)據(jù)來(lái)源
本文選取了江陰A股上市公司2007年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。
為了更具解釋力，剔除了兩家ST公司及波動(dòng)較大的舒卡股份。
這樣就剩下了中達(dá)股份、澄星股份、中國(guó)玻纖、江蘇陽(yáng)光、三房巷、凱諾科技、雙良股份、長(zhǎng)電科技、模塑科技、法爾勝、華西村、霞客環(huán)保共12支股票作為研究樣本。
(三)因子分析基本原理及步驟
基本原理：因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。
基本步驟：首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后估計(jì)因子載荷陣;接下來(lái)對(duì)進(jìn)行旋轉(zhuǎn)并解釋因子，從而使的結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，有利于對(duì)每個(gè)公共因子的實(shí)際意義進(jìn)行解釋;進(jìn)而計(jì)算各公共因子的得分，最后計(jì)算各樣本的綜合得分。
計(jì)算方法為：以提取的各公共因子的方差貢獻(xiàn)率占提取因子的總方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，將各公共因子得分加權(quán)匯總。
(四)因子分析結(jié)果(運(yùn)用SPSS13.0得出)
1.首先分析總方差解釋情況
方差貢獻(xiàn)率是衡量因子相對(duì)重要性的指標(biāo)，此值越大表明該因子對(duì)評(píng)價(jià)目標(biāo)的貢獻(xiàn)作用越大。
依據(jù)貢獻(xiàn)率的大小排序一般選取特征值大于1的公因子。
由表1可看出，本文中因子分析提取出四大因子，其特征值均大于1，貢獻(xiàn)率分別為32.08%，28.88%和13.17%，12.90%，累計(jì)貢獻(xiàn)率是87.03%，解釋程度較高。
2.因子載荷矩陣分析
由下表2可以看出：第一主因子(F1)主要與凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相關(guān)，這反映了公司的盈利及成長(zhǎng)能力，可歸結(jié)為盈利及增長(zhǎng)潛力因子;第二主因子(F2)主要是與流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股凈資產(chǎn)及每股資本公積相關(guān)，這些反映了公司的償債及股本擴(kuò)張能力。
因此可稱為償債及股本擴(kuò)張潛力因子;第三主因子(F3)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)，反映了公司的運(yùn)營(yíng)效率，稱為運(yùn)營(yíng)效率因子;第四主因子(F4)主要是與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率相關(guān)，這些指標(biāo)反映了上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可靠程度，因此可稱為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性因子。
表二如下：
3.主因子得分和綜合得分
根據(jù)因子得分矩陣和四個(gè)主因子可以構(gòu)造因子得分函數(shù)，
利用SPSS軟件處理后得到各因子的得分(見(jiàn)表三)。
其中X1,X2,X3,……，為各項(xiàng)指標(biāo)經(jīng)處理后的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。
再以各因子所對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)率為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)求和,就可以得到綜合評(píng)價(jià)得分，且
二、因子分析結(jié)論
根據(jù)因子分析法我們可以得出每個(gè)上市公司的主因子得分和綜合得分、排名(見(jiàn)表4)
(一)對(duì)各主因子的分析
由上表可以看出，在第一主因子即盈利及增長(zhǎng)潛力評(píng)分中，中國(guó)玻纖、長(zhǎng)電科技和雙良股份的情況較好，而中達(dá)股份、法爾勝和三房巷的得分遠(yuǎn)低于其他公司;對(duì)于第二主因子，凱諾科技和三房巷得分較突出，其余各公司情況差別不大;對(duì)于第三主因子即運(yùn)營(yíng)效率因子評(píng)分中，雙良股份、華西村及三房巷的情況很好，其中雙良股份情況最好，而長(zhǎng)電科技情況最差;對(duì)于第四主因子來(lái)說(shuō)，江蘇陽(yáng)光表現(xiàn)最突出，澄星股份排名最低，其余各公司情況相差不大。
(二)對(duì)各上市公司的總體評(píng)價(jià)
由上表看出，三房巷、凱諾科技、中國(guó)玻纖和江蘇陽(yáng)光，這幾家公司的總體表現(xiàn)較好，且這幾家公司在各因子的得分情況上也相對(duì)較好;模塑科技、法爾勝的總體情況較差，其中法爾勝的盈利能力很低，模塑科技的運(yùn)營(yíng)效率則低于平均水平;而中達(dá)股份的得分在這12家公司中是最低的，具體表現(xiàn)為它的盈利能力、增長(zhǎng)潛力、償債能力、運(yùn)營(yíng)效率均大大低于其余上市公司的水平，這與實(shí)際情況基本吻合。
四、結(jié)束語(yǔ)
本文采用因子分析法，摒除了大部分主觀因素，比較客觀。
雖存在一些缺陷：如原始指標(biāo)可能部分失真，樣本存在一定時(shí)間差，但總體看，本文實(shí)證結(jié)果能為投資者理性投資提供參考依據(jù)，也能為上市公司提高效率提供數(shù)據(jù)借鑒。
基于以上分析，我們可以得出：
首先，江陰作為“華夏A股第一縣”，引人注目，上市公司數(shù)量多，集中在第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)占有率大，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng);在目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)的背景下，必須大力實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略并迅速調(diào)整地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展。
同時(shí)，我們針對(duì)部分公司提出如下建議。
三房巷可充分利用財(cái)務(wù)杠桿等手段來(lái)改進(jìn)盈利能力;凱諾科技在經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性方面表現(xiàn)較差，要重視風(fēng)險(xiǎn)控制;中國(guó)玻纖運(yùn)營(yíng)效率有待提高;江蘇陽(yáng)光表現(xiàn)較均衡，但須加快產(chǎn)品創(chuàng)新，以向國(guó)外領(lǐng)先同業(yè)靠攏。
參考文獻(xiàn)：
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