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德意志銀行另類投資調(diào)查報(bào)告
德意志銀行近日發(fā)布該行第十五期年度另類投資調(diào)查報(bào)告(Alternative Investment Survey)。該調(diào)查是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、歷史最久的對(duì)沖基金投資者調(diào)查。共計(jì)460名投資者參與了此輪調(diào)查，其對(duì)沖基金資產(chǎn)規(guī)模近2萬億美元。通過該調(diào)查，這些投資者分享了其對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的判斷以及2017年資產(chǎn)配置計(jì)劃。
“對(duì)沖基金在2016年經(jīng)歷了嚴(yán)峻的形勢(shì)，但投資者仍然認(rèn)可該類投資。我們發(fā)現(xiàn)2017年，超過四分之三投資者計(jì)劃增加或維持現(xiàn)有對(duì)沖基金配置，” 德意志銀行對(duì)沖基金資本業(yè)務(wù)全球主管安妮塔•尼姆斯(Anita Nemes)表示，“然而取得或保留在機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金資產(chǎn)組合中的一席之地比以往更加困難。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者不僅要求更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，還對(duì)合作關(guān)系、創(chuàng)新型和定制式投資組合解決方案、收費(fèi)結(jié)構(gòu)的合理性及條款也提出了更高要求。”
德意志銀行對(duì)沖基金資本業(yè)務(wù)美洲區(qū)主管馬林•奈杜(Marlin Naidoo)另外表示：“量化投資策略越來越受歡迎，79%的投資者在資產(chǎn)配置中包括了量化投資。同時(shí)可供使用的投資策略也日漸豐富，既有簡(jiǎn)單且費(fèi)用較低的另類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)產(chǎn)品(alternative risk premia products)，同時(shí)在機(jī)器學(xué)習(xí)、量子計(jì)算和云技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)下，也出現(xiàn)了更為復(fù)雜的高阿爾法產(chǎn)品(high alpha products)。這更激發(fā)了廣大投資者的興趣和需求。”
德意志銀行第十五期另類投資調(diào)查重要發(fā)現(xiàn)包括：
2017年對(duì)沖基金業(yè)績(jī)值得期待，資產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大——近四分之三投資者認(rèn)為2017年對(duì)沖基金投資組合表現(xiàn)將優(yōu)于2016年。到今年年底，行業(yè)資產(chǎn)將有望擴(kuò)展至3.14萬億美元。
基金經(jīng)理的選擇更為關(guān)鍵——2016年，對(duì)沖基金收益率差異進(jìn)一步擴(kuò)大。平均而言，投資者業(yè)績(jī)表現(xiàn)在前25%的基金收益提高了11.22%，而排名在后25%的基金經(jīng)理所管理的基金，收益率下降了6.86%。由此可見，對(duì)沖基金投資組合能否取得成功在很大程度上取決于基金經(jīng)理的選擇，投資者更傾向?qū)①Y本交給數(shù)量不多，但能穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)良好阿爾法收益的基金經(jīng)理。
對(duì)沖基金收費(fèi)結(jié)構(gòu)成為焦點(diǎn)——費(fèi)用問題已成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，并且在很大程度上決定了最終資產(chǎn)配置。投資者一般要為對(duì)沖基金投資分別支付1.59%的管理費(fèi)和17.69%的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金。四分之三受訪者表示會(huì)與基金經(jīng)理協(xié)商費(fèi)用問題，其中占比最多的是養(yǎng)老基金投資者。投資者希望降低費(fèi)用，建立更符合自己投資組合需要的費(fèi)用結(jié)構(gòu)。此外，投資者還希望設(shè)置最低可接受費(fèi)率，管理費(fèi)能隨資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)而遞減。
量化投資策略將在沖基金投資組合中發(fā)揮更大作用——采用量化投資策略的投資者數(shù)量繼續(xù)呈上升趨勢(shì)。79%的受訪者都采用了系統(tǒng)性策略，在去年70%水平上進(jìn)一步提高。此外，近半數(shù)受訪者計(jì)劃在2017年提升其量化投資在組合中的比重。調(diào)查結(jié)果還顯示，投資者歡迎更加多樣化的量化投資策略。系統(tǒng)性策略占據(jù)了最受歡迎十大投資策略中的五個(gè)席位，而去年僅占三個(gè)。
全球宏觀策略最受歡迎——今年調(diào)研發(fā)現(xiàn)，判斷型宏觀策略(discretionary macro)是最受受訪者關(guān)注的策略。按凈值計(jì)算，27%投資者計(jì)劃在未來十二個(gè)月增加對(duì)該策略的使用。此外，調(diào)研發(fā)現(xiàn)與去年相比，投資者對(duì)量化宏觀策略(quant macro)的關(guān)注度也明顯增加，該策略從去年的第12位升至今年的第3位。
投資者對(duì)另類貝塔、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)解決方案使用度提高——采用另類貝塔(alternative beta)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)策略的受訪者占比已增至26%，而這一比例在去年和前年的水平分別為20%和15%。養(yǎng)老金是該趨勢(shì)的主要推動(dòng)者，近半數(shù)養(yǎng)老金受訪投資者目前已在投資中包括了另類貝塔、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)解決方案，這一比例在去年調(diào)查基礎(chǔ)上幾乎翻番。
知識(shí)拓展：
調(diào)查作用
調(diào)查報(bào)告具有針對(duì)性、真實(shí)性、論理性、典型性和時(shí)效性，起到了解、剖析事物的本質(zhì)及其發(fā)展趨向，對(duì)于解決問題具有積極的作用。
主要特點(diǎn)
有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
(一)寫實(shí)性。調(diào)查報(bào)告是在占有大量現(xiàn)實(shí)和歷史資料的基礎(chǔ)上，用敘述性的語(yǔ)言實(shí)事求是地反映某一客觀事物。充分了解實(shí)情和全面掌握真實(shí)可靠的素材是寫好調(diào)查報(bào)告的基礎(chǔ)。
(二)針對(duì)性。調(diào)查報(bào)告一般有比較明確的意向，相關(guān)的調(diào)查取證都是針對(duì)和圍繞某一綜合性或是專題性問題展開的。所以，調(diào)查報(bào)告反映的問題集中而有深度。
(三)邏輯性。調(diào)查報(bào)告離不開確鑿的事實(shí)，但又不是材料的機(jī)械堆砌，而是對(duì)核實(shí)無誤的數(shù)據(jù)和事實(shí)進(jìn)行嚴(yán)密的邏輯論證，探明事物發(fā)展變化的原因，預(yù)測(cè)事物發(fā)展變化的趨勢(shì)，提示本質(zhì)性和規(guī)律性的東西，得出科學(xué)的結(jié)論。
寫作方法
調(diào)查報(bào)告一般由標(biāo)題和正文兩部分組成。
(一)標(biāo)題。標(biāo)題可以有兩種寫法。一種是規(guī)范化的標(biāo)題格式，即“發(fā)文主題”加“文種”，基本格式為“××關(guān)于××××的調(diào)查報(bào)告”、“關(guān)于××××的調(diào)查報(bào)告”、“××××調(diào)查”等。另一種是自由式標(biāo)題，包括陳述式、提問式和正副題結(jié)合使用三種。陳述式如《東北師范大學(xué)碩士畢業(yè)生就業(yè)情況調(diào)查》，提問式如《為什么大學(xué)畢業(yè)生擇業(yè)傾向沿海和京津地區(qū)》，正副標(biāo)題結(jié)合式，正題陳述調(diào)查報(bào)告的主要結(jié)論或提出中心問題，副題標(biāo)明調(diào)查的對(duì)象、范圍、問題，這實(shí)際上類似于“發(fā)文主題”加“文種”的規(guī)范格式，如《高校發(fā)展重在學(xué)科建設(shè)――××××大學(xué)學(xué)科建設(shè)實(shí)踐思考》等。作為公文，最好用規(guī)范化的標(biāo)題格式或自由式中正副題結(jié)合式標(biāo)題。
(二)正文。正文一般分前言、主體、結(jié)尾三部分。
1.前言。有幾種寫法：第一種是寫明調(diào)查的起因或目的、時(shí)間和地點(diǎn)、對(duì)象或范圍、經(jīng)過與方法，以及人員組成等調(diào)查本身的情況，從中引出中心問題或基本結(jié)論來;第二種是寫明調(diào)查對(duì)象的歷史背景、大致發(fā)展經(jīng)過、現(xiàn)實(shí)狀況、主要成績(jī)、突出問題等基本情況，進(jìn)而提出中心問題或主要觀點(diǎn)來;第三種是開門見山，直接概括出調(diào)查的結(jié)果，如肯定做法、指出問題、提示影響、說明中心內(nèi)容等。前言起到畫龍點(diǎn)睛的作用，要精練概括，直切主題。
2.主體。這是調(diào)查報(bào)告最主要的部分，這部分詳述調(diào)查研究的基本情況、做法、經(jīng)驗(yàn)，以及分析調(diào)查研究所得材料中得出的各種具體認(rèn)識(shí)、觀點(diǎn)和基本結(jié)論。
3.結(jié)尾。結(jié)尾的寫法也比較多，可以提出解決問題的方法、對(duì)策或下一步改進(jìn)工作的建議;或總結(jié)全文的主要觀點(diǎn)，進(jìn)一步深化主題;或提出問題，引發(fā)人們的進(jìn)一步思考;或展望前景，發(fā)出鼓舞和號(hào)召。
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