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8月冶金煤市場情況的調(diào)研分析報告
北京奧運(yùn)會開幕已經(jīng)接近半月時間，在奧運(yùn)環(huán)境、空氣質(zhì)量約束及交通制約等諸多因素的作用和影響下，國內(nèi)商品市場、資本市場及貨幣市場均呈現(xiàn)出較為明顯的下行調(diào)整特征，居民消費(fèi)物價水平、股票、工業(yè)品出廠價格指數(shù)等反映國民經(jīng)濟(jì)基本面的數(shù)字，與上半年螺旋、急速上升的態(tài)勢相比，出現(xiàn)較顯著的弱勢跡象。有理由認(rèn)為，奧運(yùn)會在北京召開，一定程度上加快了經(jīng)濟(jì)調(diào)整的節(jié)奏和速度，使20__年成為經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)的預(yù)期有所加大。全球經(jīng)濟(jì)滯漲、美國次貸危機(jī)對國內(nèi)市場的影響，使中國產(chǎn)品的國外需求增長放緩�？梢哉f，奧運(yùn)會逐漸成為抑制過熱經(jīng)濟(jì)的“自然”調(diào)控方式。
奧運(yùn)會對國內(nèi)總需求的影響，筆者認(rèn)為只是一種短期的抑制，特別是對國內(nèi)固定投資增長的短期抑制。長期內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)的走勢，將仍然取決于外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國家實(shí)施的一系列貨幣、財政政策的取向。因?yàn)閺母旧蟻砜�，就國�?nèi)需求而言，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一種相對過剩的經(jīng)濟(jì)。
一、奧運(yùn)因素對鋼鐵煤炭市場的實(shí)質(zhì)性影響
1、對鋼鐵市場的影響：
首先是縮減了整體供給。出于對奧運(yùn)環(huán)境及空氣質(zhì)量的考慮，國家早在5月份時就明確了華北地區(qū)北京周邊300km范圍內(nèi)高污染、高耗能企業(yè)的關(guān)停目標(biāo)。當(dāng)時對河北唐山地區(qū)及首鋼北京地區(qū)的關(guān)停目標(biāo)定為198萬噸/月（包括首鋼48萬噸/月），占河北、北京和天津三省市產(chǎn)量的19%，占整個全國生鐵產(chǎn)量的5%，如果算上京津冀三地中小型鋼廠的產(chǎn)量，則將達(dá)到每月388萬噸生鐵，占北京、天津和河北三個省市生鐵產(chǎn)量的37%，占全國生鐵產(chǎn)量的10%。但是，由于8月份以后鋼材市場持續(xù)疲軟下行、價格倒掛，唐山地區(qū)近期又進(jìn)入另一輪自動減產(chǎn)、限產(chǎn)的關(guān)停周期：截止到日前（8月21日），僅河北唐山地區(qū)煉鐵高爐的關(guān)停數(shù)目就達(dá)到100座以上（包括唐鋼集團(tuán)），總爐容達(dá)到4萬多立方米，生鐵產(chǎn)量減少幅度達(dá)12萬噸/日（360萬噸/月）左右，為既定目標(biāo)的2.4倍，占整個唐山地區(qū)生鐵總量的50%。僅考慮唐山地區(qū)，河北省未來縮減生鐵4000萬噸/年的整合目標(biāo)似乎已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。按照目前唐山地區(qū)及首鋼高爐關(guān)閉休風(fēng)的規(guī)模來計算，關(guān)�？偭恳呀�(jīng)達(dá)到400萬噸/月以上，按20__年全國4.6億噸生鐵產(chǎn)量，僅唐山地區(qū)及首鋼縮減量就占到全國的10.4%，8-9月份全國鋼鐵大幅減產(chǎn)已成定勢。當(dāng)然鋼鐵產(chǎn)量的減產(chǎn)與市場低迷也有極大關(guān)系，但應(yīng)當(dāng)說，先是奧運(yùn)因素使供給剛性下降，然后又是因?yàn)榘ń?jīng)濟(jì)增長放緩及奧運(yùn)因素拉低下游需求走低等因素，使鋼鐵供給進(jìn)一步大幅走低；
其次是縮減了鋼材的整體需求。對鋼材產(chǎn)品需求的影響主要體現(xiàn)在對固定投資增長的影響，鋼鐵行業(yè)是與固定投資增長狀況密切關(guān)聯(lián)的行業(yè)，固定投資增長出現(xiàn)問題，鋼鐵行業(yè)就隨之面臨危機(jī)的考驗(yàn)。奧運(yùn)節(jié)點(diǎn)是國內(nèi)大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施、道路場館建設(shè)的“分水嶺”，房地產(chǎn)行業(yè)多年來賴以持續(xù)增長的支撐基礎(chǔ)逐漸弱化，未來一定時期的走勢很不明朗。這從8月份以來建筑鋼材跌幅遠(yuǎn)高于板材跌幅（將近2倍）的事實(shí)，可以得到進(jìn)一步印證；
再次是拉低了鋼材價格。自7月份以來，國內(nèi)鋼材價格經(jīng)歷了連續(xù)第5周的下跌，下行幅度有所加大，建筑鋼材、熱軋板卷等品種在大部分區(qū)域都出現(xiàn)了市場價格與鋼廠價目表所列出廠價格“倒掛”的現(xiàn)象。建筑鋼材價格下跌較為明顯；中厚板價格處于弱勢盤整狀態(tài)；冷熱板卷價格都處于下滑通道內(nèi)，其價格下跌的幅度有所加大、頻率有所加快；截止8月18日，各鋼材品種國內(nèi)平均掛牌價格分別為：25mm螺紋鋼5250元/噸，比上月下降200元/噸，比6月份年度高峰價格下跌600元/噸；φ6.5mm高線5363元/噸，比上月下跌441元/噸，比6月份年度高峰價格下跌737元/噸；3.0mm熱軋卷板5720元/噸，比上月下跌360元/噸，比6月份年度高峰價格下跌480元/噸；1.0mm冷軋板6600元/噸，比上月下跌403元/噸，比6月份年度高峰價格下跌550元/噸。
從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來分析，供給縮減的效應(yīng)至少應(yīng)該是價格穩(wěn)定，或者是價格上漲，但在奧運(yùn)節(jié)點(diǎn)上，卻出現(xiàn)供給和價格雙雙下降的局面，這說明供給變動的同時需求也在加速變動。
總的來看，奧運(yùn)對鋼鐵行業(yè)的影響，是好比“藥引子”一樣的調(diào)控因素，壓低供給的同時縮減了需求，拉低了持續(xù)高漲的鋼材價格和繼續(xù)上漲的預(yù)期，對鋼鐵業(yè)更趨健康穩(wěn)定、科學(xué)發(fā)展、業(yè)內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)整合、淘汰落后，起到了一定的加速作用。
2、對煤炭市場的影響
由于近年來國內(nèi)煤炭下游行業(yè)產(chǎn)量累計增長速度大大超過煤炭產(chǎn)量的增長，又加之奧運(yùn)會期間確保電力用煤供給的原因，奧運(yùn)因素對煤炭供給的影響程度偏弱，所以集中于對煤炭整體需求影響的分析。
20__年以來，國內(nèi)煤炭價格在下游需求持續(xù)增長、國際價格大幅上漲等因素的影響下，上漲幅度及上漲頻度大大高于往年，主要原因是國內(nèi)電力、鋼鐵等下游行業(yè)產(chǎn)能的累積增長，創(chuàng)造了超越煤炭產(chǎn)量的剛性消耗基礎(chǔ)，使得煤炭產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格接連上漲。截止8月初，冶金焦、煉焦精煤、無煙煤的車板含稅價經(jīng)過多次上漲，已經(jīng)分別達(dá)到2950元/噸、1750元/噸、1250元/噸（均價），與20__年年底的價格相比，上漲幅度將近100%。
奧運(yùn)會前期，準(zhǔn)確來說即6-7月份期間，由于當(dāng)時關(guān)停設(shè)備、設(shè)施的目標(biāo)和數(shù)量尚不明朗，而運(yùn)輸環(huán)節(jié)（包括鐵路和公路）對煤炭的供求已經(jīng)開始發(fā)生“阻滯”，但煤炭的剛性需求仍然存在，導(dǎo)致煤炭價格6-7月份期間再度大幅上漲。而7月份中下旬以后，鋼鐵等高耗能、落后企業(yè)的關(guān)停進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，鋼鐵下游行業(yè)的鋼材需求同時也遭受很大沖擊，鋼材價格開始高位向下調(diào)整，煤炭需求的剛性基礎(chǔ)開始有所動搖。
按照上述華北地區(qū)特別是唐山、北京地區(qū)鋼鐵產(chǎn)量的縮減幅度計算，400萬噸/月的生鐵縮減量，相當(dāng)于少消耗冶金焦200萬噸/月左右，折合煉焦煤300萬噸/月，相當(dāng)于山西焦煤集團(tuán)的月產(chǎn)精煤量，相當(dāng)于全國煉焦精煤產(chǎn)量的7.5%。而且，由于400萬噸/月的縮減量中，有近80%以上的產(chǎn)量靠外采焦炭生產(chǎn)，所以產(chǎn)量的縮減首先對獨(dú)立焦化市場形成很大下行壓力。小型鋼廠關(guān)閉后，大型鋼鐵企業(yè)短期出現(xiàn)冶金焦庫存高位、煉焦配煤庫存快速上升的現(xiàn)象，對焦煤市場也形成一定的壓力。據(jù)了解，8月份前半個月，北方大中型鋼鐵企業(yè)煉焦煤的庫存水平由上半年不到一周的平均庫存已經(jīng)上升到目前10-15天的水平，有的鋼廠甚至上升到一個月以上。
鋼鐵行業(yè)煤炭消耗水平的下降，短期來說對電力行業(yè)來說是個利好因素。一方面，電力用煤和冶金用煤屬于此消彼長的關(guān)系；另一方面，高耗能鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量的降低使電力消費(fèi)剛性下降，雖然存在發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)下降的現(xiàn)象，但用煤負(fù)荷必然降低，電力用煤庫存得以上升。
從總體來看，由于原煤產(chǎn)量增長速度仍然有限，煤炭需求雖短期出現(xiàn)一定下降，價格有一定的下行壓力，但只能說近1-2年期間煉焦煤的“瓶頸”制約出現(xiàn)了一些緩和跡象，出現(xiàn)調(diào)整也應(yīng)當(dāng)屬于短期因素作用。
二、奧運(yùn)后冶金煤市場走勢預(yù)測
1、調(diào)節(jié)供給比調(diào)節(jié)需求難度更大而且復(fù)雜，奧運(yùn)后鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能將調(diào)整到何種程度、原先關(guān)停的產(chǎn)能有多少可能進(jìn)入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，現(xiàn)在看來變數(shù)還很大，主要將取決于鋼材需求、鋼鐵市場的運(yùn)行情況。如果鋼材價格仍然向疲軟態(tài)勢運(yùn)行，而使鋼鐵行業(yè)處于微利或者虧損狀態(tài)，小型鋼鐵企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)在是鋼鐵行業(yè)的景氣回落階段，將永久退出市場轉(zhuǎn)向其它利潤率更高的行業(yè)。另外，新產(chǎn)能的置換將加速進(jìn)入實(shí)質(zhì)性投產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，河北曹妃甸、滄州中鐵集團(tuán)、遼寧鲅魚圈等新鋼鐵項目下半年的投產(chǎn)運(yùn)行，至少是對已退出產(chǎn)能的補(bǔ)充。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量全年出現(xiàn)負(fù)增長的可能性不是很大。由此推測，奧運(yùn)后冶金煤市場將會維持基本穩(wěn)定運(yùn)行的特點(diǎn)，出現(xiàn)大幅下行的可能性不是很大。
2、受上半年國家緊縮貨幣政策效應(yīng)的影響，目前鋼鐵企業(yè)普遍存在的內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營性流動資金不足的現(xiàn)狀，對冶金煤焦價格將形成一定考驗(yàn)。一方面，由于目前鋼材掛牌價格與實(shí)際市場成交價格出現(xiàn)一定程度倒掛，形成了銷售回款出現(xiàn)阻隔而資金需求規(guī)模卻隨著原料價格上漲仍在擴(kuò)張之間的矛盾；另一方面，鋼材產(chǎn)量縮減使鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售規(guī)模萎縮而煤焦庫存卻在上升，需要撥付資金的規(guī)模不縮減反而有可能增大。受該因素的影響，冶金煤價格存在不小的回調(diào)壓力。
3、煤焦關(guān)稅水平提升將抑制出口，增加國內(nèi)有效供應(yīng)，遏制價格上漲預(yù)期。最近國家發(fā)展與改革委員會發(fā)布了上調(diào)冶金焦、煉焦煤及煙煤出口關(guān)稅的決定，冶金焦出口關(guān)稅水平由原來的25%上調(diào)至40%，煉焦煤關(guān)稅由原來5%上調(diào)為10%，其它煙煤關(guān)稅水平暫定為10%。煤炭出口關(guān)稅的調(diào)整將增大國內(nèi)可供資源量，進(jìn)一步平抑國內(nèi)煤炭價格繼續(xù)上漲預(yù)期，拉緩ppi特別是燃料購進(jìn)價格的上漲節(jié)奏。
總體來看，奧運(yùn)后冶金煤市場將隨著國內(nèi)鋼材市場的變動而存在眾多不確定性因素，但新舊產(chǎn)能置換因素又促使市場向穩(wěn)定方向發(fā)展。奧運(yùn)對鋼鐵煤炭市場的影響，只是短期內(nèi)無形中形成的一種“自然”調(diào)整，未來的市場走勢仍應(yīng)主要取決于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的的變動趨勢。
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