近三年財(cái)務(wù)分析報(bào)告

　　一、公司簡介

　　二、財(cái)務(wù)比率分析

　　1、短期償債能力比率

　　比率項(xiàng)目 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

　　流動比率 1.0684 1.0172 1.1226

　　速動比率 0.4847 0.4776 0.5448

　　流動比率反映啦企業(yè)中比較容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障情況，一般成功企業(yè)的流動比率都低于2，所以xx電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，在這個(gè)方面做的比較優(yōu)秀。

　　速動比率表明每一元的流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障，一般速動資產(chǎn)低于1是很正常的，xx的資產(chǎn)速動比率比較穩(wěn)定的維持在0.5左右，還是比較安全的。

　　2、長期償債能力比率

　　項(xiàng)目比率 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

　　資產(chǎn)負(fù)債率 67.34% 64.03% 59.54%

　　利息保障倍數(shù) 6.50 5.05 4.37

　　從表中可以看出xx電器的資產(chǎn)負(fù)債率近3年都高達(dá)60%多，且逐年增長，這個(gè)指標(biāo)還是比較高的，資產(chǎn)對于負(fù)債具有較弱的保障能力，無論是從債權(quán)人還是從股東的角度來看，資本結(jié)構(gòu)不夠安全。

　　從利息保障倍數(shù)來看，xx電器的利息保障倍數(shù)逐年增加，并且07年能達(dá)到6.50.表明xx后還是有充足的收益來支付借款利息的，即支付利息還是有保障的。

　　3、營運(yùn)能力分析

　　項(xiàng)目比率 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.23 1.91 2.68

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 27.53 23.46 -------

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 13.3 15.6

　　存貨周轉(zhuǎn)率 4.86 4.57 -------

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 75.1 79.9

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強(qiáng)。在家電行業(yè)近兩年不景氣的情況下xx公司仍然能夠保持總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的提高，實(shí)屬不易，而比較05年的情況，公司可以進(jìn)一步采取措施，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，增加利潤。

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收帳款收回的越快。如果比較慢，說明企業(yè)的資金過多的呆滯在應(yīng)收帳款上，影響資金的獲力能力。xx電器的周轉(zhuǎn)率比較高，并且處于良性發(fā)展態(tài)勢。

　　存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的能力。周轉(zhuǎn)越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，xx的存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中處于中等水平，應(yīng)該加強(qiáng)存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用效率。

　　4、盈利能力分析

　　比率項(xiàng)目 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31

　　銷售利潤率 3.584% 2.533% 1.791%

　　資產(chǎn)利潤率 6.888% 4.261% 3.973%

　　權(quán)益凈利率 26.64% 13.21% 12.48%

　　每股收益(元) 0.9500 0.8500 0.6060

　　銷售凈利率：銷售凈利率反映了企業(yè)每單位的銷售收入所產(chǎn)生的凈利潤，這個(gè)指標(biāo)和凈利潤成正比,和銷售收入成反比。銷售收入如果增長了，利潤率沒有增長，說明費(fèi)用過高，可能管理上存在問題。xx電器的銷售利潤率近三年逐增加，表明xx的獲利能力還是比較強(qiáng)的。

　　資產(chǎn)利潤率：它表明資產(chǎn)利用的綜合效果，比率越高，說明企業(yè)在增加收入節(jié)約資金方面效果越好。xx6.888%，4.261%和3.973%的比率超過了行業(yè)的平均水平，對于家電行業(yè)競爭如此激烈的環(huán)境來說還是不錯(cuò)的。

　　每股收益：是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。xx的每股收益近三年是逐漸增加的，并且連續(xù)三年都有分紅配送股份，表明公司的盈利強(qiáng)，會引起投資者關(guān)注的。

　　三、比較分析

　　1、結(jié)構(gòu)百分比分析

　　xx電器股份有限公司三年資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 單位：萬元

　　項(xiàng)目 2007年 2006年 2005年

　　貨幣資金 184466.96　 112996.20 124361.12

　　短期投資凈值 151463.56

　　應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款凈額 164952.17 103214.26 89338.64

　　存貨凈額 681014.26 434497.12 327740.57

　　流動資產(chǎn)合計(jì) 1246513.57 819115.40 636782.51

　　長期投資凈額 1607.7487　 16330.07 15118.89

　　固定資產(chǎn)合計(jì) 336331.41 342779.69 248511.63

　　無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì) 89886.18　 65977.31 60529.19

　　資產(chǎn)總計(jì) 1732620.49　 1258374.40 960942.21

　　短期借款 --

　　流動負(fù)債合計(jì) 1166637.20　 805248.69 567230.95

　　長期借款 -- -- --

　　長期負(fù)債合計(jì) 267.00　 -- 4919.69

　　負(fù)債合計(jì) 1166904.20　 805248.69 571250.64

　　股東權(quán)益合計(jì) 447983.90　 352382.21 305891.55

　　負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 1732620.49

　　從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表分析，xx公司的應(yīng)收賬款和存貨07較06分別增長59.22%和56.74%,占總資產(chǎn)的比率越來越高，表明企業(yè)產(chǎn)品集壓過多，由于xx電器主要經(jīng)營電器產(chǎn)品，而電器產(chǎn)品發(fā)展速度很快，產(chǎn)品更新?lián)Q代也很快，過高的產(chǎn)品存貨容易降低產(chǎn)品的市場價(jià)值，增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。xx電器的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例很高，07年為71.94%，06年為65.09%， 而固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較低，07年為19。41%，06年為27.24. 表明企業(yè)的資金主要由流動資產(chǎn)占用，因而擴(kuò)大銷售，加快存貨和應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)速度顯得尤為重要。

　　xx電器股份有限公司三年利潤表結(jié)構(gòu)分析 (單位：萬元)

　　項(xiàng)目 2007年 2006年 2005年

　　主營業(yè)務(wù)收入 3329655.26 2117051.09 2131360.76

　　主營業(yè)務(wù)收入凈額

　　主營業(yè)務(wù)成本 2712263.53 1650113.80 1738418.83

　　主營業(yè)務(wù)利潤 617391.73 ---- 392941.93

　　營業(yè)費(fèi)用 326583.57 206774.54 237151.81

　　管理費(fèi)用 104891.77　 69800.44 78753.28

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用 25254.71 13913.90 13913.90

　　營業(yè)利潤 158216.08 84292.73 13158.28

　　投資收益 18010.23 1678.71 971.41

　　利潤總額 186975.31 83209.54 69788.91

　　所得稅 19538.34 2802.27 6113.41

　　凈利潤 119346.68 53614.63 38176.84

　　從利潤結(jié)構(gòu)表分析，主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入比例呈上升趨勢，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤所占比例逐年下降，而且營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用也逐年增加，但是由于主營業(yè)務(wù)收入增加額幅度較大，所以，凈利潤呈上升趨勢。

　　2、連環(huán)替代分析 (單位：萬元)

　　項(xiàng)目 2007年 2006年

　　凈利潤 119346.68 53614.63

　　銷售收入 3329655.26 2117051.09

　　總資產(chǎn) 1732620.49 1258374.40

　　股東權(quán)益 447983.90 352382.21

　　根據(jù)上表可以計(jì)算出銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)。

　　2007年銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=3.58%

　　2007年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)=1.92

　　2007年權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=3.87

　　2006年銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=2.53%

　　2006年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)=1.68

　　2006年權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=3.57

　　權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　所以2007年權(quán)益凈利率=3.58%×1.92×3.87=26.60%

　　2006年權(quán)益凈利率=2.53%×1.68×3.57=15.17%

　　權(quán)益凈利率變動=11.43%

　　2007年與2006年相比，股東的報(bào)酬率提高了，公司整體業(yè)績好于2006年。有利因素包括銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。

　　利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度。

　　(1)銷售凈利率變動的影響：

　　按2007年銷售凈利率計(jì)算的2006年權(quán)益凈利率=3.85%×1.68×3.57=23.09%

　　銷售凈利率變動的影響=23.09%-15.17%=7.92%

　　(2)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：

　　在2007年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算的2006年權(quán)益凈利率=3.58%×1.92×3.57=24.54%

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=24.54%-23.09%=1.45%

　　(3)財(cái)務(wù)杠桿變動的影響：

　　財(cái)務(wù)杠桿變動的影響=26.60%-24.54%=2.06%

　　通過分析可知，最重要的有利因素是銷售凈利率提高，使權(quán)益凈利率增加了7.92%;其次是財(cái)務(wù)杠桿提高，使權(quán)益凈利率增加了2.09%;再其次是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，使權(quán)益凈利率增加了1.45%。由于都是有利因素，所以權(quán)益凈利率提高了11.43%。

　　3、定基百分比分析

　　xx三年資產(chǎn)負(fù)債表基比趨勢分析

　　項(xiàng)目 2005 2006 2007

　　貨幣資金 100% -9.16% +48.33%

　　應(yīng)收賬款及其它應(yīng)收款凈額 100% +18.18% +88.87%

　　存貨 - 100% +56.74%

　　流動資產(chǎn)合計(jì) 100% +52.18%

　　固定資產(chǎn)合計(jì)

　　無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)

　　資產(chǎn)總計(jì) 100% +30.95% +80.30%

　　短期貸款 100%

　　流動負(fù)債合計(jì) 100% +41.96% +105.67%

　　長期負(fù)債合計(jì)

　　負(fù)債合計(jì) 100% +40.82% +103.95%

　　股東權(quán)益合計(jì) 100% +15.19% +46.45%

　　負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)

　　從xx電器三年資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢來看，總資產(chǎn)呈增長趨勢。2006年略增加30.95%，2007年增長80.30%;同時(shí)， 2007年較2006年流動資產(chǎn)增長52.18%，貨幣資金也增長了48.33%。增長的原因主要是由于應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款凈額和貨幣資金增加較多其中：2006年和2007年分別增加18.18%和88.87%。還可看到2006年和2007年負(fù)債分別增加40.82%和103.65%，造成以上情況的原因可能是xx電器向銀行貸款或者發(fā)行債券。

　　2006年和2007年總資產(chǎn)比2005年增加30.95%和80.30%，但是負(fù)債也增加了40.82%和103.95%，增加的幅度較資產(chǎn)增加大，所以股東權(quán)益增加幅度不大。原因可能是資產(chǎn)的利用效果不好，其產(chǎn)生效益的速度慢于負(fù)債增加的速度。

　　xx三年利潤表基比趨勢分析

　　項(xiàng)目

　　主營業(yè)務(wù)收入 100% -0.67% 56.22%

　　主營業(yè)務(wù)成本

　　主營業(yè)務(wù)稅金及附加

　　主營業(yè)務(wù)利潤

　　其他業(yè)務(wù)利潤

　　經(jīng)營費(fèi)用 100% -12.81% +37.71%

　　管理費(fèi)用 100% -11.37% +33.19%

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用 100% +5.74% +91.93%

　　營業(yè)利潤 100% +22.47% +163.82%

　　投資收益 100% +72.81% +1754.03%

　　補(bǔ)貼收入 - - -

　　營業(yè)外收支凈額

　　利潤總額 100% +19.23% +167.92%

　　所得稅 100% -54.16% +219.60%

　　凈利潤 100% +40.44% +212.62%

　　從利潤看，凈利潤呈明顯上升趨勢。2005年為38176.84萬元，2006年為53614.63萬元，增加40.44%，2007年為119345.68萬元，增加212.62%;2006年，主營業(yè)務(wù)收入減少0.67%，2007年增長56.22% ，但同時(shí)經(jīng)營費(fèi)用減少較大，達(dá)到-12.81%，管理費(fèi)用減少11.37%。在2006年和2007年?duì)I業(yè)利潤分別增長22.47%和163.82%，投資收益分別增加72.81%和1754.03%，所以凈利潤依然呈上升趨勢。

　　結(jié)論:2005年到2006年，由于受原材料漲價(jià)的影響，以及白色家電行業(yè)競爭的加劇，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)輸入有所降低。

　　四、同行業(yè)分析

　　(1)2005年行業(yè)比較分析

　　2005年廣東xx電器股份有限公司行業(yè)指標(biāo)分析

　　指標(biāo) 數(shù)值

　　排名 行業(yè)平均值 行業(yè)最高值 行業(yè)最低值

　　流動比率 1.1226 26 1.288 6.1389 0.0796

　　速動比率 0.5448 40 0.939 5.2882 0.0774

　　資產(chǎn)負(fù)債率 59.5450 34 81.649 1152.7807 9.1203

　　股東權(quán)益比率 31.8324 35 15.350 89.8975 -1054.9902

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 17.7057 32 22.0135 69.0564 0.6543

　　應(yīng)收賬款周天數(shù) 20.3324 29 35.6518 136.2562 9.1864

　　存貨周轉(zhuǎn)率 4.9319 19 6.2541 17.1053 0.3015

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 72.9941 28 59.2015 365.2534 24.0136

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.0718 14 1.7893 3.4415 0.1025

　　主營業(yè)務(wù)利潤率 18.44 4 13.2548 19.0256 6.1205

　　凈資產(chǎn)收益率 12.48 15 4.265 34.4400 -81.5100

　　每股收益 0.6060 7 0.130 1.1730 -3.7234

　　總資產(chǎn)利潤率 3.97 26 4.3251 7.210 0.5142

　　A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等偏下水平，流動比率、速動比率.股東權(quán)益比率分別居同行業(yè)上市公司的第26、40、35位 ，同時(shí)從資產(chǎn)負(fù)債表中可看出公司現(xiàn)金充足，公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，償債能力強(qiáng)。但是公司的資產(chǎn)負(fù)債率位居同行業(yè)的34位，所以，公司自有資本與債務(wù)的結(jié)構(gòu)有進(jìn)一步調(diào)整的空間以進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。

　　B.營運(yùn)能力分析：公司的營運(yùn)能力處于同行業(yè)中游水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別居同行業(yè)上市公司的第32，19、14位，表明公司的營運(yùn)能力仍顯不足，資產(chǎn)的利用效率還有待進(jìn)一步提高。

　　C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中游，主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第4、15、26和7位，表明公司的盈利能力充足，但是公司應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大銷售和降低成本費(fèi)用，為股利獲得更多的回報(bào)

　　(2) 2006年行業(yè)比較分析

　　2006年廣東xx電器股份有限公司行業(yè)指標(biāo)分析

　　指標(biāo) 數(shù)值

　　排名 行業(yè)平均值 行業(yè)最高值 行業(yè)最低值

　　流動比率 1.0172 36 1.267 5.6197 0.0724

　　速動比率 0.4776 45 0.897 4.7829 0.0723

　　資產(chǎn)負(fù)債率 64.0285 18 82.989 1334.3912 10.0126

　　股東權(quán)益比率 28.0029 43 13.885 89.0150 -1236.6011

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 22.3214 29 20.1564 58.0451 0.7208

　　應(yīng)收賬款周天數(shù) 16.1280 26 28.0125 124.8613 9.4625

　　存貨周轉(zhuǎn)率 4.3292 21 6.0369 15.1537 0.2749

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 83.1562 27 65.1579 327.3918 23.7566

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.8265 18 2.0154 3.5728 0.1197

　　主營業(yè)務(wù)利潤率 18.0600 8 14.2587 20.1546 6.6126

　　凈資產(chǎn)收益率 15.21 19 14.510 281.3600 -419.2100

　　每股收益 0.8500 5 0.3070 3.1962 -0.7650

　　總資產(chǎn)利潤率 4.26 17 4.1534 7.1456 0.6253

　　A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等偏下水平，流動比率、速動比率.股東權(quán)益比率分別居同行業(yè)上市公司的第36、45、43位 ，與上年相比，流動比率有較大幅度的下降。但是從資產(chǎn)負(fù)債率上可看出公司現(xiàn)金較上年充足，表明公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，償債能力有所增強(qiáng)。但是公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍位居同行業(yè)的18位，所以，公司資金使用效益不高，自有資本與債務(wù)的結(jié)構(gòu)仍有進(jìn)一步調(diào)整的空間以進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。

　　B.營運(yùn)能力分析：公司的營運(yùn)能力處于同行業(yè)中游水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別居同行業(yè)上市公司的第29、21、18位，其中存貨周轉(zhuǎn)率與上年名次相比有明顯下降，表明公司的營運(yùn)能力繼續(xù)惡化。

　　C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中上游，主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第8、19、5和17位，與去年相比名次大體一致，表明公司的盈利能力不足，公司應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大銷售和降低成本費(fèi)用，為股利獲得更多的回報(bào)。

　　(3) 2007年行業(yè)比較分析

　　2007年廣東xx電器股份有限公司行業(yè)指標(biāo)分析

　　指標(biāo) 數(shù)值

　　排名 行業(yè)平均值 行業(yè)最高值 行業(yè)最低值

　　流動比率 1.0684 22 1.506 7.1427 0.8118

　　速動比率 0.4847 27 1.088 6.5642 0.3136

　　資產(chǎn)負(fù)債率 67.3490 9 56.9362 89.3670 12.5066

　　股東權(quán)益比率 25.8558 26 87.4934 39.5565 8.2673

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 27.5262 30 25.2648 62.1024 0.8421

　　應(yīng)收賬款周天數(shù) 13.0784 24 26.2155 120.2367 8.2598

　　存貨周轉(zhuǎn)率 4.8581 19 5.9543 15.2653 0.2429

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 74.1030 24 62.2354 328.1546 22.6548

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.2370 14 2.3012 3.7215 0.1013

　　主營業(yè)務(wù)利潤率 18.62 6 13.5489 21.0103 6.4215

　　凈資產(chǎn)收益率 26.64 4 15.9151 66.1600 -5.4800

　　每股收益 0.9500 4 0.4716 2.4356 -0.061

　　總資產(chǎn)利潤率 6.89 9 4.2159 8.6210 0.6012

　　A.償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)中等水平，流動比率、速動比率.股東權(quán)益比率分別居同行業(yè)上市公司的第22、27、26位 ，與上年相比，有較大幅度的上升。同時(shí)從資產(chǎn)負(fù)債率上可看出公司現(xiàn)金較上年充足，表明公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，償債能力有所增強(qiáng)。公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍居同行業(yè)的9位，所以，公司資金使用效益較之前期有了很大提高，但是自有資本與債務(wù)的結(jié)構(gòu)仍有進(jìn)一步調(diào)整的空間以進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。

　　B.營運(yùn)能力分析：公司的營運(yùn)能力處于同行業(yè)中游水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別居同行業(yè)上市公司的第30、19、14位，其中應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率與上年名次相比有明顯上升，表明公司的營運(yùn)能力有所改善。

　　C.盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)上游，主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、每股收益分別居同行業(yè)上市公司的第6、4、4和9位，與去年相比，凈資產(chǎn)收益率有了大幅度的提高，表明公司的盈利能力提高，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售和降低成本費(fèi)用，為股利獲得更多的回報(bào)。

　　(4)結(jié)論

　　根據(jù)以上的分析，xx電器2007年的財(cái)務(wù)狀況總體上較2005年的水平，其中營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力均有了明顯改善。同時(shí)，我們注意到xx電器2007年每股收益為0.9500元，2005年每股收益為0.6060元，每股收益水平有較大增長，雖然在行業(yè)的名次基本保持不變，但是其整體業(yè)績較在行業(yè)中有了顯著的提高。

　　五、綜合分析：

　　公司是白電行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前在國內(nèi)白電企業(yè)中商用空調(diào)市場占有率排名第一，空調(diào)壓縮機(jī)市場占有率排名第一，家用空調(diào)市場占有率排名第二。近年來公司積極布局冰箱和洗衣機(jī)市場，形成了比較全面的白電產(chǎn)品線，未來復(fù)制空調(diào)業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)，并共享品牌、渠道等資源，成長空間巨大。

　　根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，未來3-5年，公司將保持并擴(kuò)大家用空調(diào)、空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢，加速發(fā)展中央空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)培育冰箱壓縮機(jī)業(yè)務(wù)形成新的產(chǎn)業(yè)集群，并力爭在3-5年后在各個(gè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)入全球前三強(qiáng)，以“技術(shù)驅(qū)動、卓越運(yùn)營、全球化”創(chuàng)造可持續(xù)、盈利性增長，成為世界級白色家電供應(yīng)商。根據(jù)上述戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來3-5年完成上述產(chǎn)品領(lǐng)域的產(chǎn)能擴(kuò)張所需的資金需求將在50億元以上。

　　公司商用空調(diào)行業(yè)的毛利率約為30%，凈利率約為10%，遠(yuǎn)高于家用空調(diào)。同時(shí)商用空調(diào)市場增長比較平穩(wěn)，受氣候變化影響較小。公司的商用空調(diào)業(yè)務(wù)受益于我國經(jīng)濟(jì)的高速增長和城市居民的消費(fèi)升級，銷售增長迅速。我們估計(jì)公司在2008年商用空調(diào)的銷售增長率不會低于30%。商用空調(diào)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　六、財(cái)務(wù)預(yù)測：

　　從橫向來看，xx的凈利潤逐年提高;從縱向看，xx在同行業(yè)的排名一直處于穩(wěn)定。公司的償債能力處于同行業(yè)中等水平，公司的營運(yùn)能力處于同行業(yè)中游水平，公司的盈利能力處于行業(yè)中游，在2008年，公司收購小天鵝，將為公司帶來更大的效益。

　　1、xx電器的資產(chǎn)負(fù)債率近3年都高達(dá)60%多，且逐年增長，這個(gè)指標(biāo)還是比較高的，資產(chǎn)對于負(fù)債具有較弱的保障能力，無論是從債權(quán)人還是從股東的角度來看，資本結(jié)構(gòu)不夠安全。2008年，xx公司將繼續(xù)保持或增長如此高的資本負(fù)債率。

　　2、近幾年，出口增速有所下降，但國內(nèi)消費(fèi)的支撐可以抵消出口增速下降的影響。銀河證券朱力軍預(yù)測，在08年世界經(jīng)濟(jì)增長4%、中國GDP增長11%和人民幣升值10%的假設(shè)前提下，2008年家電行業(yè)總體增長速度將達(dá)到18%。白色家電相對樂觀，其中電冰箱和洗衣機(jī)的增長速度有望超過行業(yè)平均水平，達(dá)到25%和20%，空調(diào)行業(yè)預(yù)計(jì)維持15%的增長。黑色家電保持負(fù)增長，企業(yè)盈利能力不強(qiáng);小家電行業(yè)預(yù)計(jì)2008年保持14%增長，企業(yè)規(guī)模小，議價(jià)能力不足。據(jù)此來看，家電業(yè)的龍頭xx將繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長，同時(shí)業(yè)務(wù)利潤也將有所提高。

　　3、2008年04月8日，xx電器收到中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司確認(rèn)的《證券過戶確認(rèn)單》，公司協(xié)議收購無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司持有的87,673,341股小天鵝A股股票事項(xiàng)已于2008年4月7日完成了股權(quán)過戶變更登記手續(xù)。至此，上述協(xié)議收購事項(xiàng)所涉及的收購款項(xiàng)支付和股權(quán)過戶手續(xù)均已完成。

　　小天鵝目前穩(wěn)居國內(nèi)洗衣機(jī)市場第二位，2007年前三季度，營業(yè)收入為40.9億元，凈利潤為2.01億元，同比2006年大幅增長。小天鵝目在國內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)居于亞軍位置，而洗衣機(jī)則是xx的短板，通過收購小天鵝不僅可以消除消除掉洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)潛在的競爭對手，還可以補(bǔ)齊短板，一舉躍升至國內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)前列。

　　隨著小天鵝這個(gè)被市場認(rèn)為的最后一個(gè)具有價(jià)值的獨(dú)立者被納入“系統(tǒng)”，xx系(含xx、華凌、榮事達(dá)、小天鵝)合計(jì)市場份額預(yù)計(jì)將超過15%，直逼海爾第一位置。

　　xx此次收購價(jià)格短期來看會增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高了投資成本，但xx從1993年上市以來就是通過資本紐帶來實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的延伸、引起新的戰(zhàn)略投資者等等;經(jīng)過幾輪的資產(chǎn)整合下來，xx對于銷售、品牌、生產(chǎn)等各項(xiàng)資源渠道等做到了合理分配和利用，因此xx電器再一次的并購加速或?qū)⒂纱水a(chǎn)生。

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