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2016年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告
中國人民銀行近日發(fā)布的《2016年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，在結(jié)構(gòu)調(diào)整期和結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出的環(huán)境下,貨幣政策總體應(yīng)保持穩(wěn)健,既要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效資金需求,防止總需求出現(xiàn)短期過快下滑,也要避免過度放水,推升債務(wù)和杠桿水平,固化結(jié)構(gòu)扭曲,其重點(diǎn)在于為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣環(huán)境,為結(jié)構(gòu)性改革拓展時(shí)間和空間。
在談到房價(jià)和匯率問題時(shí)，報(bào)告指出，前一段時(shí)間國內(nèi)部分城市房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快,人民幣匯率受美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)影響出現(xiàn)小幅貶值,各方面對房地產(chǎn)和匯率問題比較關(guān)心,市場上甚至一度出現(xiàn)了關(guān)于應(yīng)該“棄匯率、穩(wěn)房價(jià)”還是“棄房價(jià)、穩(wěn)匯率”的討論。
報(bào)告認(rèn)為，這兩種觀點(diǎn)夸大了各自領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn),而且也都不是好的做法。“棄房價(jià)、穩(wěn)匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,從而擠出資產(chǎn)泡沫,并以高利率來穩(wěn)定匯率,這會導(dǎo)致危機(jī)式的被動去杠桿,代價(jià)很大,過程比較痛苦,匯率實(shí)際上也很難穩(wěn)住;“棄匯率、穩(wěn)房價(jià)”則是放松貨幣來支持房價(jià),試圖以低利率刺激通脹和房價(jià),這同樣會加劇結(jié)構(gòu)扭曲和債務(wù)積累,導(dǎo)致調(diào)整的時(shí)間更長、代價(jià)更大。
報(bào)告強(qiáng)調(diào)，展望未來,中國經(jīng)濟(jì)仍有條件保持平穩(wěn)較快增長。就貨幣政策而言,關(guān)鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境,同時(shí)發(fā)揮好宏觀審慎政策在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中的作用。更為重要的是,要通過推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革,進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心和經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展,并擴(kuò)展金融資源有效配置的空間。
報(bào)告還指出，下一階段可繼續(xù)做好主動調(diào)結(jié)構(gòu)、主動去杠桿、主動防泡沫等方面的工作。主動調(diào)結(jié)構(gòu)的核心是健全社會保障體制,深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略,大力發(fā)展服務(wù)業(yè),把擴(kuò)消費(fèi)與“補(bǔ)短板”結(jié)合起來,破除抑制服務(wù)業(yè)發(fā)展的體制機(jī)制問題,放松市場準(zhǔn)入和價(jià)格管制,激發(fā)增長活力,補(bǔ)充短板行業(yè)的有效供給,釋放居民的消費(fèi)潛力。
“主動去杠桿需要系統(tǒng)性設(shè)計(jì)去杠桿方案,主動作為,逐步穩(wěn)定和降低社會整體債務(wù)水平,防范經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”報(bào)告認(rèn)為，市場化債轉(zhuǎn)股是主動去杠桿的重要途徑,可發(fā)揮好銀行在金融體系中的重要作用,把債轉(zhuǎn)股與金融業(yè)綜合經(jīng)營、建設(shè)多層次資本市場、國企改革等有機(jī)結(jié)合起來,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐。
此外，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富的增長,資產(chǎn)價(jià)格對國民經(jīng)濟(jì)的影響也逐步增大。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，應(yīng)進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場調(diào)控的頂層設(shè)計(jì),從供給端改革城鎮(zhèn)化土地政策,完善財(cái)稅制度,解決抑制新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的體制機(jī)制問題,保持房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展。
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中國人民銀行網(wǎng)站8日公布2016年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對房地產(chǎn)和基建投資的依賴仍然較大，民間投資活力不足，部分領(lǐng)域瓶頸仍未打破，制約增長潛力發(fā)揮，穩(wěn)增長與防泡沫之間的平衡更富有挑戰(zhàn)性。
報(bào)告指出，2016年第三季度以來，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，積極變化增多。消費(fèi)穩(wěn)定增長，投資緩中趨穩(wěn)，進(jìn)出口降幅收窄，企業(yè)效益改善，城鎮(zhèn)新增就業(yè)好于預(yù)期，消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格回升較快。第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.7%，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲1.7%。
報(bào)告認(rèn)為，第三季度以來，中國人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策靈活適度，注重穩(wěn)定市場預(yù)期，為穩(wěn)增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。豐富公開市場操作期限品種;實(shí)施“雙平均”考核存款準(zhǔn)備金;繼續(xù)運(yùn)用好常備借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款工具，開展每月中期借貸便利常態(tài)化操作。加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策的信號和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(愛基,凈值,資訊)，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。同時(shí)，組織實(shí)施宏觀審慎評估，從資本和杠桿等七大方面對金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行多維度引導(dǎo);按照“因城施策”的原則對房地產(chǎn)信貸市場實(shí)施調(diào)控，強(qiáng)化住房金融宏觀審慎管理。繼續(xù)推進(jìn)利率市場化和匯率形成機(jī)制改革，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制有序運(yùn)行，人民幣匯率預(yù)期總體穩(wěn)定。圓滿完成人民幣加入SDR籃子的各項(xiàng)技術(shù)性準(zhǔn)備，2016年10月1日，人民幣加入SDR貨幣籃子正式生效。
報(bào)告指出，穩(wěn)健貨幣政策取得了較好效果。銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)較快增長，利率水平低位穩(wěn)定運(yùn)行，人民幣匯率彈性增強(qiáng)。2016年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長11.5%;人民幣貸款余額同比增長13.0%，比年初增加10.16萬億元，同比多增2558億元;社會融資規(guī)模存量同比增長12.5%。9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.22%，比上年12月下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。9月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.07，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.6778元。
報(bào)告還指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處在深度調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)增長總體乏力，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)因素累積。從國內(nèi)情況看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略不斷深化實(shí)施，去產(chǎn)能、去庫存取得一定進(jìn)展，企業(yè)杠桿率有所趨穩(wěn)，效益改善，新經(jīng)濟(jì)(愛基,凈值,資訊)、新產(chǎn)業(yè)、新的商業(yè)模式快速發(fā)展。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對房地產(chǎn)和基建投資的依賴仍然較大，民間投資活力不足，部分領(lǐng)域瓶頸仍未打破，制約增長潛力發(fā)揮，穩(wěn)增長與防泡沫之間的平衡更富有挑戰(zhàn)性。要繼續(xù)堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，深化國有企業(yè)改革，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，完善金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)約束機(jī)制，通過有效的市場競爭，提高資源配置效率。
下一階段，要按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，堅(jiān)持改革開放，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境，在保持流動性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，著力解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出問題，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，完善宏觀審慎政策框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
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