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投資學(xué)分析報(bào)告
篇一：
002375亞廈股份
財(cái)務(wù)071班邵可
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浙江亞廈裝飾股份有限公司是經(jīng)浙江亞廈裝飾集團(tuán)有限公司2017年第三次臨時(shí)股東會(huì)決議和公司創(chuàng)立大會(huì)決議批準(zhǔn)，由浙江亞廈裝飾集團(tuán)有限公司原有股東作為發(fā)起人，以浙江亞廈裝飾集團(tuán)有限公司經(jīng)天健華證中洲（北京）會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)的截止2017年6月30日凈資產(chǎn)13,892.94萬(wàn)元為基數(shù)折合為13,800萬(wàn)股，整體變更設(shè)立的股份有限公司。2017年7月25日，公司在浙江省工商行政管理局辦理了工商變更登記，注冊(cè)資本13,800萬(wàn)元。2017年12月27日，杭州濱江投資控股有限公司等四家戰(zhàn)略投資者以現(xiàn)金向公司增資，本次增資后，公司注冊(cè)資本為15,800萬(wàn)元。
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1.公司現(xiàn)狀分析
2017年1-6月，受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程的不斷加快以及人民生活水平進(jìn)一步提高帶來的消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)建筑裝飾行業(yè)景氣度持續(xù)上升。2017年上半年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到98,047億元，同比增長(zhǎng)25.5%，房屋建筑施工面積達(dá)到30.84億平方米，同比增長(zhǎng)28.71%（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊），可為建筑裝飾市場(chǎng)帶來約2000億元的市場(chǎng)增量。加上原有的裝飾存量需求，建筑裝飾行業(yè)市場(chǎng)容量大大增加。
在“行業(yè)景氣度高、市場(chǎng)容量大、產(chǎn)業(yè)集中度低”的背景下，公司充分利用發(fā)行上市帶來的“品牌優(yōu)勢(shì)”和“資金優(yōu)勢(shì)”，從業(yè)務(wù)開拓、管理創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)、人才戰(zhàn)略等多領(lǐng)域全方位提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司繼續(xù)保持快速、穩(wěn)定、健康的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2.公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析
2017年，公司募集資金投資項(xiàng)目有條不紊全面推進(jìn)
1、由公司全資子公司浙江亞廈產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司實(shí)施的“裝飾部品部件（木制品）工廠化項(xiàng)目”和“建筑幕墻及節(jié)能門窗投資項(xiàng)目”已進(jìn)入土建施工階段，預(yù)計(jì)2018年中期可竣工全面投產(chǎn)。
2、根據(jù)國(guó)家新出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展和業(yè)務(wù)開拓需要，公司對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目進(jìn)行了合理調(diào)整，初步構(gòu)建了一個(gè)“大區(qū)域公司+區(qū)域工程、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理公司+專業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)”相結(jié)合的可復(fù)制的層級(jí)遞進(jìn)式三級(jí)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，市場(chǎng)范圍已基本覆蓋全國(guó)。
3、建筑裝飾技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目在投資建筑裝飾、建筑幕墻設(shè)計(jì)研發(fā)中心和施工技術(shù)研發(fā)中心的固定資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，將重點(diǎn)投入建筑裝飾技術(shù)研發(fā)中心的工藝工法、技術(shù)研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)制定、專利發(fā)明等“軟實(shí)力”領(lǐng)域，以全面提高公司的科研能力，快速促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
客戶類別分析
2017年，公司持續(xù)打造公共建筑裝飾、住宅精裝修和建筑幕墻的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是行業(yè)內(nèi)抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)的企業(yè)之一。
公司繼續(xù)保持住宅精裝修行業(yè)的龍頭地位，報(bào)告期公司承接施工了“三亞鳳凰島”、“溫州鹿城廣場(chǎng)”、“大連萬(wàn)達(dá)公館”、“濱江城市之星”等一大批高檔住宅精裝修項(xiàng)目，品牌知名度和回頭客率繼續(xù)提升。公司還同時(shí)加大了對(duì)公共建筑裝飾領(lǐng)域的開拓力度，報(bào)告期內(nèi)，公司施工完成了“杭州蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)”、“溫州鐵路客站”、“武廣新韶關(guān)站”等機(jī)場(chǎng)、高鐵類項(xiàng)目，同時(shí)，新承接了“中山站”、“甬臺(tái)溫鐵路站”等項(xiàng)目，在鐵路、機(jī)場(chǎng)等公共建筑裝飾細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)
2017年，公司堅(jiān)持“質(zhì)量先導(dǎo)”的精品策略，工程質(zhì)量和服務(wù)品質(zhì)行業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先；同時(shí)，公司繼續(xù)實(shí)施“科技創(chuàng)新”的發(fā)展戰(zhàn)略，取得了一系列可喜的成果。2017年上半年，公司共計(jì)有37項(xiàng)工程獲“科技示范工程科技創(chuàng)新獎(jiǎng)”，公司立項(xiàng)研究的“木制復(fù)合套裝門制作安裝”及“石材地面質(zhì)量控制科技創(chuàng)新技術(shù)”2 項(xiàng)技術(shù)獲“科技創(chuàng)新成果獎(jiǎng)”，獲獎(jiǎng)數(shù)量位居全國(guó)建筑裝飾企業(yè)前列。
2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1,864,533,401.20 元，較上年同期增長(zhǎng)82.89 %；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 141,611,805.22 元，較上年同期增長(zhǎng) 104.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105,136,192.54 元，較上年同期增長(zhǎng) 103.97%。
行業(yè)結(jié)構(gòu)分析
亞廈股份是繼金螳螂002081之后中國(guó)A股市場(chǎng)上裝飾裝修概念股票第二把交椅，在整個(gè)建筑裝飾領(lǐng)域凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名第七位，是裝修業(yè)三雄之一（洪濤股份，金螳螂，亞廈股份）。由于近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆走勢(shì)，帶動(dòng)了裝飾材料裝修行業(yè)的整體發(fā)展。尤其是從事高檔商用，公用裝飾裝修的企業(yè)，更是借國(guó)家投資的有利形式進(jìn)一步發(fā)展壯大，從而取得了輝煌的業(yè)績(jī)。
由于7月23日與恒大地產(chǎn)簽訂的每年30億元裝修協(xié)議，更增加了公司的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為未來利潤(rùn)做出了重要保障。在裝修行業(yè)快速發(fā)展的背景下，其未來生命力必將更加頑強(qiáng)。尤其在高鐵建設(shè)中，其取得的巨大份額令同行業(yè)刮目相看。
3.公司未來發(fā)展分析
2017年3月，亞廈股份成功在深圳證券交易所中小板上市，公司將以此為契機(jī)，將企業(yè)建設(shè)成為建筑裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、品牌價(jià)值最高、施工質(zhì)量最優(yōu)、成長(zhǎng)性和盈利能力最強(qiáng)的龍頭企業(yè)之一。建筑裝飾行業(yè)的市場(chǎng)容量大，而行業(yè)集中度極低，是一個(gè)典型的“大行業(yè)、小企業(yè)”的領(lǐng)域，未來行業(yè)的龍頭企業(yè)將面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。對(duì)此，公司將搶抓發(fā)展機(jī)遇，加快募集資金建設(shè)，加強(qiáng)高素質(zhì)優(yōu)秀人才的培養(yǎng)、引進(jìn)、儲(chǔ)備工作，加大管理創(chuàng)新力度，加大技術(shù)研發(fā)投入，進(jìn)一步強(qiáng)化項(xiàng)目施工過程管理，不斷提高客戶的滿意度，全面提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體將圍繞以下幾方面開展工作：
�。�1）加快募集資金項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)，提高募集資金使用效率和效益。根據(jù)公司計(jì)劃項(xiàng)目早開工、已到設(shè)備早安裝、在建項(xiàng)目早投產(chǎn)的要求，全面推進(jìn)浙江亞廈產(chǎn)業(yè)園募集資金項(xiàng)目基地建設(shè)，爭(zhēng)取募集資金項(xiàng)目早投產(chǎn)、早見效，從而盡快提高裝飾部品部件、建筑幕墻和節(jié)能門窗的工廠化配套能力，快速提升公司業(yè)務(wù)承接能力和盈利能力。
�。�2）加強(qiáng)品牌建設(shè)，樹立卓越市場(chǎng)形象，提升品牌價(jià)值的同時(shí)積極拓展細(xì)分市場(chǎng)。公司將進(jìn)一步加強(qiáng)與大型酒店管理集團(tuán)、國(guó)內(nèi)知名企業(yè)集團(tuán)、金融機(jī)構(gòu)等合作的深度與廣度，提高市場(chǎng)占有率。同時(shí)，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，逐步構(gòu)建一個(gè)“大區(qū)域公司+區(qū)域工程、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理公司+專業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)”相結(jié)合的可復(fù)制的層級(jí)遞進(jìn)式三級(jí)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，使公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步拓展和輻射到全國(guó)，以擴(kuò)大企業(yè)的品牌優(yōu)勢(shì)，壯大企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。另外，針對(duì)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控政策，在有針對(duì)性地開拓住宅精裝修市場(chǎng)的同時(shí)，下半年將加大對(duì)鐵路、機(jī)場(chǎng)等公司具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公共建筑裝飾市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域的開拓力度，減少因宏觀政策變動(dòng)帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)、穩(wěn)定提升公司的成長(zhǎng)性和盈利能力。
（3）繼續(xù)推進(jìn)亞廈人才戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司可持續(xù)發(fā)展提供充足的人才儲(chǔ)備。隨著企業(yè)的快速發(fā)展，具有豐富施工經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀項(xiàng)目經(jīng)理將會(huì)成為企業(yè)發(fā)展中的短板，對(duì)此，加強(qiáng)專業(yè)技術(shù)人才隊(duì)伍自身建設(shè)，吸收引進(jìn)高端技術(shù)人才已迫在眉睫。同時(shí)提高現(xiàn)有專業(yè)技術(shù)人員的技術(shù)能力，也是一項(xiàng)重要的工作。公司將不遺余力地將人才的引進(jìn)、培養(yǎng)和培訓(xùn)作為企業(yè)的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略任務(wù)來抓，提高技術(shù)人才隊(duì)伍和管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)，增強(qiáng)專業(yè)人才的儲(chǔ)備，滿足企業(yè)不斷發(fā)展的需要。
（4）堅(jiān)持“質(zhì)量第一、科技先導(dǎo)”的戰(zhàn)略，把“科技領(lǐng)先作為企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步建立起企業(yè)的科技創(chuàng)新體系。公司將積極參與各項(xiàng)國(guó)家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的制定和研發(fā)工作，加強(qiáng)對(duì)建筑技術(shù)研發(fā)中心的工法研究、技術(shù)研發(fā)、專利發(fā)明等“軟實(shí)力”領(lǐng)域的投入，從而真正提高企業(yè)的科技水平，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為做強(qiáng)企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
�。�5）通過并購(gòu)重組，加快資源整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐，逐步構(gòu)建以室內(nèi)外裝飾、幕墻設(shè)計(jì)與施工為主，以部品部件工廠化生產(chǎn)、裝配化施工為主生產(chǎn)模式，包括木業(yè)、家俱、飾品、節(jié)能門窗、景觀園林等配套服務(wù)在內(nèi)的一體化大裝飾產(chǎn)業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
以公司現(xiàn)有的發(fā)展速度計(jì)算，我預(yù)計(jì)2017-2012年公司每股收益為1.30元、2.42元和3.89元。公司在2017年12月22日的股價(jià)為87.20元，相對(duì)10-12年市盈率為83.1倍 36倍和22.4倍可見其必定要分紅擴(kuò)股，在價(jià)格上有上漲潛力。
�。ㄈ┘夹g(shù)分析
這是亞廈股份在10年3月23日上市至今的走勢(shì)圖，從大勢(shì)上看，除了在4月份到7月份有一段時(shí)間的橫盤整理外，都是在波動(dòng)上漲的。下面是從上市初，橫盤整理，迅猛上漲3個(gè)階段進(jìn)行分析。
篇二：
一、項(xiàng)目介紹
海南 HS 房地產(chǎn)發(fā)展有限公司利用自身房地產(chǎn)行業(yè)的資金優(yōu)勢(shì)，投資建設(shè)并進(jìn)行酒店?duì)I運(yùn)，酒店住宿、餐飲、房地產(chǎn)開發(fā)三者結(jié)合互補(bǔ)長(zhǎng)短。通過房地產(chǎn)開發(fā)的資金為酒店餐飲業(yè)提供經(jīng)營(yíng)環(huán)境和硬件基礎(chǔ)，通過酒店餐飲業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期收入獲取固定資產(chǎn)投入回報(bào)。
二、項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)
項(xiàng)目現(xiàn)金流表
項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)主要作用是確定項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，是項(xiàng)目投資決策分析的重要依據(jù)。本節(jié)首先應(yīng)用行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）來確定項(xiàng)目資本成本，然后用凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和投資回收期法等投資決策分析方法來進(jìn)行項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)。
1、項(xiàng)目資本成本（R）
項(xiàng)目資本成本，是計(jì)算決策指標(biāo)（凈現(xiàn)值、動(dòng)態(tài)回收期等）的執(zhí)行決策準(zhǔn)則，一般理解就是指項(xiàng)目投資者所要求的回報(bào)率，也稱為項(xiàng)目的貼現(xiàn)率或項(xiàng)目機(jī)會(huì)成本。傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型以“理性”和“資本市場(chǎng)有效”為前提假設(shè)，而行為金融研究表明，現(xiàn)實(shí)中的資本市場(chǎng)并非完全有效，所以本文采用行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）來確定本項(xiàng)目的資本成本。
行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）認(rèn)為資本成本由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成，
其表達(dá)式為：
R = Rf + β×（Rm – Rf）
式中：
R ——項(xiàng)目資本成本
Rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
β ——貝塔系數(shù)（也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）
Rm——市場(chǎng)整體的預(yù)期報(bào)酬率
Rm Rf——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
所以必須確定資本資產(chǎn)定價(jià)模型的三大參數(shù)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Rm Rf。
1．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf
以國(guó)債的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表，那么選取十年期國(guó)債收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，查詢可得，近年我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3.9954%，本文計(jì)算取值 4.00%。
2．項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) β
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β 是針對(duì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，估測(cè)β 的常用方法是基于市場(chǎng)信息估測(cè)項(xiàng)目β ，通過參考同行業(yè)可比企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)來估算項(xiàng)目的資產(chǎn)β 。步驟如下:
�。�1）在上市企業(yè)中找出若干家（選取5家）可比企業(yè)作為參考企業(yè)；
（2）從權(quán)威投資機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息中查詢每一家參考企業(yè)的權(quán)益β ，并且通過這些企
業(yè)的年報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表，取得每一家參考企業(yè)的負(fù)債和權(quán)益的數(shù)值；
�。�3）計(jì)算得出每一家參考企業(yè)各自的經(jīng)營(yíng)β ；
（4）將這些參考企業(yè)各自的經(jīng)營(yíng)β 取算術(shù)平均值，作為項(xiàng)目的資產(chǎn)β 。運(yùn)用以上步驟方法，根據(jù) MJ 地產(chǎn)酒店的酒店餐飲業(yè)兼有房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)，本文選擇了金陵飯店（SH.601007）、錦江股份（SH.600754）、首旅酒店（SH.600258）、金融街（SZ.000402）和珠江實(shí)業(yè)（SH.600684）作為參考企業(yè)。經(jīng)計(jì)算，五家企業(yè)的資產(chǎn)β的算術(shù)平均值為 1.0482，因此，取 1.0482 作為資產(chǎn)β 。
3．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Rm –Rf
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的差額Rm Rf，也就是投資者承擔(dān)一個(gè)單位的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬。估測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方法不是單一的，本文以我國(guó)資本市場(chǎng)為例估測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是利用歷史性方法估測(cè)。選取我國(guó)股票市場(chǎng)上證綜指近 20 年的報(bào)酬率作為市場(chǎng)組合的報(bào)酬率，1993 年開盤價(jià) 784.13 點(diǎn)至 2012 年末收盤價(jià) 2289.51，計(jì)算得出年均報(bào)酬率為
9.60%，即為Rm 。結(jié)合第一步確定的Rf ，可以得出我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估測(cè)值為
Rm-Rf-=9.60% - 4.00%= 5.60%
根據(jù)行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM），可以計(jì)算得出項(xiàng)目資本成本R 為： R = Rf + β×（Rm –Rf）
=4.00% +1.0482 *5.60%
=9.87%
2 、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（NPV）
凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目預(yù)計(jì)壽命期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資之差。其計(jì)算公式為：
式中：
NPV——凈現(xiàn)值
R ——項(xiàng)目資本成本
n ——項(xiàng)目的預(yù)期年限
NCFt——第t年的稅后增量現(xiàn)金流
NCF0——項(xiàng)目的初始投資
凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法，該方法是利用凈現(xiàn)金流的總現(xiàn)值折算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評(píng)價(jià)投資方案。其經(jīng)濟(jì)含義是：它表示了項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流入滿足了項(xiàng)目資本成本后所多創(chuàng)造出來的財(cái)富。因此，當(dāng)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，項(xiàng)目可行；而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)時(shí)，則項(xiàng)目不可行。凈現(xiàn)值法的決策準(zhǔn)則為：NPV≥0，接受項(xiàng)目NPV＜0，拒絕項(xiàng)目，以項(xiàng)目資本成本 R=9.87%作為貼現(xiàn)率，通過“Microsoft Excel”軟件的“財(cái)務(wù)函數(shù)”功能進(jìn)行計(jì)算，如圖，可以得到本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）為 873 萬(wàn)元，即本項(xiàng)目在滿足了項(xiàng)目資本成本 9.87%后，還多創(chuàng)造了相當(dāng)于現(xiàn)在 873 萬(wàn)元的價(jià)值。由此可見，本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益可以接受。
3、項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率（IRR）
內(nèi)部報(bào)酬率，是指使得項(xiàng)目預(yù)計(jì)壽命期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與項(xiàng)目初始投資相等的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。這個(gè)數(shù)值是項(xiàng)目?jī)?nèi)在的，即除了該項(xiàng)目本身的信息（現(xiàn)金流）外，并不依靠其他任何東西和條件，反映了項(xiàng)目所固有的內(nèi)在特性。其表達(dá)式為：
式中：
IRR ——內(nèi)部報(bào)酬率
n ——項(xiàng)目的預(yù)期年限
NCFt——第t年的稅后增量現(xiàn)金流
NCF0——項(xiàng)目的初始投資
內(nèi)部報(bào)酬率是投資項(xiàng)目能夠支付的最大資本成本，其決策準(zhǔn)則為：
IRR≥項(xiàng)目資本成本，接受項(xiàng)目
IRR＜項(xiàng)目資本成本，拒絕項(xiàng)目
根據(jù)現(xiàn)金流表所示的各年增量現(xiàn)金流，通過“Microsoft Excel”軟件的“財(cái)務(wù)函數(shù)”功能進(jìn)行計(jì)算，可以得到本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）為12.48%，大于項(xiàng)目資本成本9.87%。
三、財(cái)務(wù)結(jié)果分析
在確定稅金計(jì)提方式的前提下，先對(duì) MJ 地產(chǎn)酒店項(xiàng)目的建設(shè)和首個(gè)經(jīng)營(yíng)周期進(jìn)行了收入與支出預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，結(jié)合財(cái)務(wù)理論，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)周期的現(xiàn)金流量表。然后運(yùn)用行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）計(jì)算出項(xiàng)目資本成本為9.87%，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（NPV）為873萬(wàn)元，遠(yuǎn)大于零，內(nèi)部收益率（IRR）為12.48%。根據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的結(jié)果，可以知道 MJ 地產(chǎn)酒店項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)效益，滿足財(cái)務(wù)可行性要求。
篇三：
溫州大學(xué)甌江學(xué)院 WENZHOUUNIVERSITYOUJIANGCOLLEGE
班學(xué)姓級(jí)17土木工程本一 號(hào) 名 孫脩
學(xué)以致用，鍛煉自己在股票投資課程中所學(xué)習(xí)到的股票投資的基本理論、基本方法和基本技能，通過進(jìn)行股票模擬交易，體會(huì)證券投資的分析方法，練習(xí)加強(qiáng)自身股票交易的分析能力、操作能力，同時(shí)提高自己對(duì)金融軟件運(yùn)用水平。股票市場(chǎng)充滿了很多不確定性，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，通過模擬交易，鍛煉和培養(yǎng)自身的實(shí)戰(zhàn)能力和感受資金得失時(shí)的那份心情。另一方面，如今許許多多的人被卷入了股市大潮之中，“股票市場(chǎng)”成為了我們生活中的一個(gè)重要組成部分，了解和掌握股票投資的相關(guān)知識(shí)對(duì)自身都是有益的。
投資策劃
效益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則，量力投資原則，理智投資原則，散風(fēng)險(xiǎn)原則。
投資過程
開戶→委托→競(jìng)價(jià)成交→清算→交割→過戶
我參加了第一屆“招商證券杯”溫州大學(xué)城模擬炒股大賽，登錄系統(tǒng)注冊(cè)了一個(gè)帳號(hào)：covermy，昵稱我執(zhí)。因?yàn)槭浅醮瓮顿Y，關(guān)于什么技術(shù)分析指標(biāo)的自己也不懂，這階段買股票純屬五個(gè)字：跟著感覺走！ 所以在股市個(gè)股行情中很盲目的搜尋著。
我主要是先通過第六感選擇比較好的幾支股票，再通過看看它們的指數(shù)分時(shí)走勢(shì)，K曲線來權(quán)衡選取了兩三支股票購(gòu)買，都是在它們處于上升趨勢(shì)購(gòu)買的，而且膽子小，放不開，怕賠了，購(gòu)買的數(shù)量都比較少，而且選取的股票成本價(jià)都是比較低的。購(gòu)買了好幾支股票，想著，這樣風(fēng)險(xiǎn)小點(diǎn)，總不會(huì)全部都跌吧。手頭還留著一大半的資金，不敢買股票，還是有一種，寧可不賺，也不想賠掉的心態(tài)。
起初的幾天我的股票還是有點(diǎn)小賺的，心理美滋滋的，其實(shí)也就只有漲一點(diǎn)點(diǎn)，但還是樂呵呵的，想著再漲一點(diǎn)再漲一點(diǎn)，見好就收，多賺點(diǎn)就拋。運(yùn)氣也相當(dāng)不錯(cuò)，選的九支股票都在漲，漲幅最大那支也達(dá)到了10%+，只是買的少了。沒多久就完成了老師布置給我們的任務(wù)：盈利大于2% ，我達(dá)到了6.04%。
從上圖可以很清楚的看到：選的九支股票都在漲，漲幅最大那支，哈高科，也達(dá)到了10.30%，只是買的少了。總資產(chǎn)從系統(tǒng)預(yù)設(shè)的100000元飛漲到現(xiàn)今的106041.11元，盈利為6.04% 。
投資建議
1、“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎�！� “強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”。這兩句股市諺語(yǔ)是股市永恒的規(guī)律。
2、 俗話說，好的開始就是成功的一半。作為投資者，要對(duì)股票市場(chǎng)以及影響股票市場(chǎng)的因素有充分的了解，并對(duì)即將下單的股票有了較深入的研究后再進(jìn)行委托操作。入市前的精心準(zhǔn)備必將帶給你回報(bào)。作好第一單可以增加投資者在股市沖浪的信心。當(dāng)然，第一單不要做的太大，否則如若判斷失誤就可能遭受重大損失，這必將給投資者當(dāng)頭一棒，有可能使投資者永遠(yuǎn)遠(yuǎn)離股市。
3、投資者猶豫不決心理、貪婪心理和賭博心理是投資股市之大忌。
4、要鍛煉良好的心里素質(zhì)，保持一份好心態(tài)。要沉重冷靜分析，相信自己的判斷力，保持五分樂觀七分警覺。在形勢(shì)不利的時(shí)候及時(shí)抽身而退,從而最小化降低損失。
投資總結(jié)
經(jīng)過這段時(shí)間的模擬炒股，我收獲頗多：
首先，股市是有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。我是一個(gè)保守的投資者，在我看來，炒股所得的收益無(wú)非就是你向風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)所得的補(bǔ)償，贏就得利，輸就虧損，如果你沒有樹立良好的心態(tài)是無(wú)法承受由于虧損所帶來的壓力的，同時(shí)虧損時(shí)很容易使我們喪失理智，難以作出明智的決策，難以在賣與留之間作出抉擇。一開始的我的確就是這個(gè)樣子，這時(shí)候，就需要有一種果斷的精神，快速根據(jù)形勢(shì)作出反應(yīng)，因?yàn)槟愣嗟R一分鐘，可能隨之而來的是巨額的損失。特別是追漲型買入，一旦發(fā)現(xiàn)判斷失誤，我們應(yīng)果斷賣出股票以止損。同時(shí)最好分清自己是搞短線操作還是中長(zhǎng)線操作，如果搞短線操作更要懂得及時(shí)止損，及時(shí)地使自己的損失最小化。其次，買股票前，要對(duì)各股進(jìn)行宏觀面分析與技術(shù)面分析。在選各股時(shí)要多關(guān)注一些財(cái)經(jīng)新聞，了解國(guó)家最近頒布的政策，選擇“利好”股票領(lǐng)域，這對(duì)“熊市”里的股票操作尤其重要，因?yàn)椤靶苁小惫善辈▌?dòng)很大，尤其易受消息面的影響，所以時(shí)刻關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞很重要。
還有就是，要樹立一個(gè)正確的投資理念，充分了解一只股票的投資價(jià)值。不要買自己不熟悉的股票，選擇幾只股票堅(jiān)持每天觀察其走勢(shì)，關(guān)心該公司的一切
公告信息，運(yùn)用專業(yè)知識(shí)判斷公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及發(fā)展前景，再?zèng)Q定是否買進(jìn)。
投資體會(huì)
從一竅不通到略知皮毛，從坎坷不安到悲喜交織，進(jìn)而淡定釋然，對(duì)于我，就是這樣的感受，似乎有點(diǎn)朦朧的體會(huì)到了為什么會(huì)有這么多人熱衷于炒股，這就是它的魅力，它可以讓人一夜徹底擺脫貧困，也可以讓人一夜一無(wú)所有，結(jié)果不管如何，都是自己的選擇，自己來承擔(dān)，時(shí)常帶著拼一次的淋漓盡致的暢快感�？傊痪湓挘喝松绻�，有起有落，熊市賺股，牛市賺錢，享受過程，收獲精彩！
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