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湖南省上市公司股權激勵現(xiàn)狀調(diào)查分析論文
【摘要】本文以湖南省上市公司為樣本，考查了股權激勵在湖南省上市公司實施的情況。經(jīng)過實地調(diào)查與分析，發(fā)現(xiàn)湖南省上市公司實施股權激勵的公司比例遠低于國外，但股權激勵的強度較大。研究還發(fā)現(xiàn)股權激勵對湖南省上市公司短期業(yè)績的影響總體來說并不明顯，非國有控股公司更傾向于推出股權激勵方案。
【關鍵詞】上市公司;股權激勵;湖南省
一、股權激勵概述
股權激勵源于20世紀50年代中期的美國，舊金山的路易斯凱爾索律師設計出了世界上第一份員工持股計劃，1952年，美國PFIZER公司推出第一個經(jīng)理股票期權。迄今為止，美國實施股權激勵的企業(yè)達到了20000余家，有3000多萬企業(yè)員工參加了各種持股計劃，全球工業(yè)企業(yè)500強中90%都實施了股票期權制度。
所謂股權激勵是指在對高級管理人員進行業(yè)績考評的基礎上，以本公司股票、股票期權或股權的其他方式作為對高級管理人員的獎勵或獎勵的一部分的激勵方式。獎勵的標的一般為公司的股票或股票期權。股權激勵的模式一般有業(yè)績股票、股票期權、虛擬股票、股標增值權、限制性股票、延期支付、經(jīng)營者/員工持股、管理層/員工收購和賬面價值增值權等。
公司股東的目的是股東權益最大化，而高級管理人員的利益則是最大限度地體現(xiàn)自身價值。以工資、獎金等現(xiàn)金為主的傳統(tǒng)薪酬體系下，激勵機制無法有效協(xié)調(diào)好股東和管理者的目標，使其達到一致，容易引起雙方長短期利益的沖突，加大公司經(jīng)營成本。但如果引入股權激勵，就比較好的解決了這個問題，股權激勵通過以公司股權支付高級管理人員的部分報酬，使管理人員持有公司一定的股票，而將其利益統(tǒng)一到股東利益上來，使雙方有共同的利益取向，從而降低監(jiān)督成本。同時高級管理人員所持股權的價值所體現(xiàn)的企業(yè)家的價值突破了原有薪酬體系的限度，具有更大的想象空間，甚至可以達到資本所有者的水平，充分體現(xiàn)了人力資本的價值。
二、湖南省上市公司股權激勵狀況
(一)湖南省上市公司基本情況
截至2011年2月，湖南上市公司共有52家，其中深市主板上市23家，二版上市16家，創(chuàng)業(yè)板上市4家，滬市主板上市19家。
(如圖一所示)
圖一湖南省上市公司上市地點分布圖上市公司數(shù)0510152025深市主板二版創(chuàng)業(yè)板滬市主板上市公司數(shù)說明：上市公司中包含五家ST公司分別為：*ST張股、*ST中鎢、ST宇航、*ST金果和*ST天一。
(二)湖南省上市公司股權激勵情況
在52家上市公司中，通過實地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有7家上市公司推出了股權激勵計劃并被證監(jiān)會批準，占13.46%;其中深市主板3家，二板2家，創(chuàng)業(yè)板1家，滬市主板1家。從時間窗口來看，2008年推出方案的有3家，2009年1家，2010年2家，2011年1家。
(詳情見表一)
說明：①隆平高科于2008年推出股權激勵方案但由于條件不符未能實施，于2010年8月終止實施股權激勵;②電廣傳媒只推出子公司股權激勵試行辦法，相關資料缺失;③高管人員包括公司董事(不包括獨立董事)、高級管理人員、核心管理人員、核心技術(業(yè)務)人員。
在激勵模式的選擇上，湖南省上市公司股權激勵模式無外乎兩種：限制性股票和股票期權。雖然樣本量較小，但從上述實股權激勵的上市公司來看，模式還是非常單一。相比而言，華菱鋼鐵(000932)針對公司中國籍和外籍高管實施“限制性股票+股票增值權”兩種模式相結合的方式有一定的特殊性。上市公司股權激勵的對象基本是公司的高管人員(包括公司董事(不包括獨立董事)、高級管理人員、核心管理人員、核心技術(業(yè)務)人員，只有拓維信息激勵對象為核心業(yè)務(技術)骨干人員。
三、湖南省上市公司實施股權激勵的強度與效應分析
(一)股權激勵強度分析
《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》規(guī)定上市公司實施股權激勵的股份數(shù)不得超過公司總股數(shù)的10%，任一激勵對象累計獲授的股票期權所涉及的標的股票數(shù)量不超過公司股本總額的1%。可見湖南省上市公司實施股權激勵的強度還是比較大的。特別是隆平高科激勵股數(shù)占總股數(shù)的10%，達到《辦法》規(guī)定的上限，而山河智能人均股數(shù)達到66.67萬股。
(二)股權激勵對公司短期業(yè)績的影響
在國外的研究文獻中，股權激勵作為一種有效的激勵機制，與公司的業(yè)績有一定的相關性。我們選取了幾個有代表性的會計指標對股權激勵的影響進行了簡要的分析。
如表三、表四所示，我們選取了營業(yè)總收入、利潤總額、每股收益及凈資產(chǎn)收益率，分析股權激勵對公司短期業(yè)績的影響。如表中所示，顯然股權激勵對公司短期業(yè)績有一定影響，總體來看并不顯著，股權激勵尚未發(fā)揮出其應有的效用。但從個體來看，股權激勵后，上市公司業(yè)績分化嚴重，例如電廣傳媒和隆平高科自宣布實施股權激勵以來其不論利潤總額還是凈資產(chǎn)收益率，一直呈增長趨勢;而華菱鋼鐵和科力遠實施股權激勵后，公司業(yè)績的出現(xiàn)了下滑。
(三)產(chǎn)權差異對股權激勵的影響
如表五所示，在湖南省實施股權激勵的上市公司中有兩家是國有控股，占29%，其余五均家為自然人最終控股，也就是說非國有控股公司更傾向于股權激勵。這可能與非國有上市公司的實際控制人的雙重身份——所有者和企業(yè)家緊密相關，一方面為了留住人才和企業(yè)的“基業(yè)常青”，民營企業(yè)家(上市公司的實際控制人)對股權激勵寄予了很大的“期望”;另一方面，民營企業(yè)家可以自己做主是否進行股權激勵。
四、結論與展望
通過對湖南省上市公司進行調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)湖南省上市公司推出股權激勵的公司僅有7家，占總公司數(shù)的13.46%，可見在湖南省上市公司中實施股權激勵的公司的比例是非常少的，這與國外相比差距甚大;但湖南省上市公司實施股權激勵的強度卻相對較大。股權激勵對湖南上市公司的短期業(yè)績有一定影響，但總體來看并不顯著，股權激勵尚未發(fā)揮出其應有的效用。從產(chǎn)權差異來看，湖南省的非國有控股上市公司更傾向于推出股權激勵計劃。
然而，本文調(diào)查的樣本有限，所收集數(shù)據(jù)的時間跨度較短，上市公司股權激勵的效用可能需要較長時期的檢驗，這也是本項研究未來努力的方向。
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